Рынок кукурузы ужесточается на фоне сокращения урожая в ЕС и остановки экспорта из Черного моря

Цены на кукурузу консолидируются на повышенных уровнях после ралли на этой неделе: в Чикаго наблюдается умеренная фиксация прибыли, тогда как в Европе картина явно ужесточается из‑за резкого снижения прогнозов урожая и серьезных логистических проблем в Черном море. На биржах ближайшие и отдаленные контракты на кукурузу удерживаются на высоких уровнях: котировки CBOT остаются возле многолетних максимумов после лишь умеренного снижения в четверг, в то время как Euronext поддерживается самым малым урожаем кукурузы в ЕС почти за два десятилетия и ограниченным предложением из Украины. На физическом рынке фуражная кукуруза в Германии поднялась примерно до 280 евро/т, а украинское происхождение все больше оказывается заблокированным из‑за почти полной остановки работы глубоководных портов Одессы, что вынуждает перенаправлять потоки на ограниченные сухопутные и дунайские маршруты. Сочетание структурно более жесткого предложения в Европе и нарушенного экспорта из Черного моря смещает глобальный спрос в сторону происхождений из США и Южной Америки, несмотря на вялую динамику текущих американских экспортных продаж.

Цены

На Чикагской товарной бирже (CBOT) фьючерсы на кукурузу продолжили рост, начатый на этой неделе, прежде чем в четверг появилась легкая фиксация прибыли. Ближайший контракт Sep 26 в последней сделке торговался около 513.5 цента США за бушель (+0,64% за день), контракт Dec 26 – на уровне 537,0 цента/бушель (+0,66%). Мартовский и майский контракты 2027 года также укрепились до примерно 551–556 цента/бушель, в результате чего кривая остается лишь слабо повышательной, что подтверждает сильную структуру по плоской цене.

На Euronext ближайший по поставке контракт Nov 26 на кукурузу котируется около 266 евро/т, контракты на март и июнь 2027 года – примерно по 260 и 259 евро/т соответственно. 27 августа изменений по итогам дня зафиксировано не было, однако узкие спрэды между ценами спроса и предложения (примерно 264–272 евро/т для Nov 26) подчеркивают устойчивую фундаментальную поддержку со стороны ухудшающихся ожиданий урожайности в ЕС, а не спекулятивный перегрев.

В Китае фьючерсы на кукурузу на Даляньской бирже (DCE) продолжают умеренный восходящий тренд по форвардной кривой. Активно торгуемый контракт Nov 26 закрылся на уровне 2 284 юаня/т (+0,22%), далее по срокам рост доходит до 2 390 юаней/т для Jul 27 (+0,50%). Такая структура сигнализирует о прочном внутреннем спросе и ожиданиях ужесточения баланса к 2027 году, несмотря на запасы в госрезервах.

Спрос и предложение

Баланс кукурузы в Европе быстро ужесточается. Еврокомиссия сократила прогноз урожая кукурузы в ЕС в 2026 году на 1,8 млн т – до всего лишь 50,1 млн т, что станет наименьшим сбором за 19 лет. Другие аналитики настроены еще более пессимистично: одно из крупных агентств ожидает всего 46,9 млн т – это был бы самый маленький урожай в этом столетии и оставил бы ЕС в сильной зависимости от импорта.

Однако Украина – традиционно ключевой поставщик в ЕС – в краткосрочной перспективе не может полностью компенсировать дефицит. Глубоководные порты Большой Одессы, которые ранее обрабатывали около 90% экспорта украинского зерна, фактически остановили работу после неоднократных ракетных и дроновых ударов со стороны России. Железнодорожные поставки в одесские порты рухнули, а общий экспорт зерна через порты, по сообщениям, снизился более чем на 80% в начале августа по сравнению с нормальным уровнем. 

Украина перенаправляет кукурузу через западные сухопутные коридоры, а также через Дунай и румынские порты, включая Констанцу, но эти маршруты ограничены по пропускной способности. Мощности порта Констанца уже в значительной степени заняты собственным рекордным зерновым урожаем Румынии, а низкий уровень воды на Дунае и перегруженность железной дороги на пограничных переходах сдерживают объемы. В результате доступность украинской кукурузы внутри ЕС сокращается одновременно с падением внутреннего производства в Союзе, что смещает дополнительный спрос в сторону американского, бразильского и потенциально аргентинского происхождения в ближайшие месяцы. 

В США сигналы со стороны спроса неоднозначны. В последнем недельном отчете USDA по экспорту за сезон, заканчивающийся 31 августа 2025/26, зафиксированы чистые новые продажи старого урожая всего 31 000 т, но при этом уверенные 1,07 млн т новых продаж по будущему урожаю, что соответствует ожиданиям рынка. Совокупные экспортные обязательства на 2026/27 год достигли 12,46 млн т – на 34% ниже уровня прошлого года на ту же дату, но при этом это четвертый по величине показатель за последние 30 лет, что говорит о структурном международном интересе, несмотря на недавние задержки в бронировании.

Фундаментальные факторы и сигналы спотового рынка

Европейские спотовые рынки отреагировали быстрее, чем фьючерсы. В Германии комбикормовые заводы в Южном Ольденбурге платят около 280 EUR/т за кукурузу нового урожая, что на 4 EUR выше за один день, отражая обеспокоенность по поводу потерь урожайности в стране и затрат на замещение. Эта сила спота контрастирует с «плоским» экраном Euronext и указывает на ужесточение базиса, особенно в дефицитных регионах животноводства.

Текущие трансграничные оферты подтверждают региональные расхождения. Украинская фуражная кукуруза из Одессы предлагается примерно по 180 EUR/т FCA для желтой фуражной кукурузы с влажностью 14,5%, тогда как уровни FOB Одесса находятся около 169 EUR/т. Французская кукуруза FOB Париж торгуется выше – примерно по 250 EUR/т, а немецкая фуражная кукуруза с отгрузкой с завода в Дрентведе – около 285 EUR/т. Разрыв между дешевой, «запертой» логистическими ограничениями украинской продукцией и значительно более высокими ценами в Западной Европе подчеркивает, что формирование цен определяется фрахтовыми и геополитическими рисками, а не избытком на уровне хозяйств.

В специализированных сегментах органичный кукурузный крахмал FOB Индия остается стабильным около 1 300 EUR/т, а попкорн из Бразилии с поставкой в Нидерланды предлагается примерно по 790 EUR/т FCA. Эти нишевые рынки пока выглядят изолированными от волатильности массового фуражного сегмента, хотя устойчиво высокие цены на обычную фуражную и промышленную кукурузу со временем могут начать транслироваться и в премиальные продукты.

Погода и перспективы урожая

Погодный фактор остается ключевым драйвером урожайности как в ЕС, так и в Украине. Недавняя жаркая и местами засушливая погода в отдельных регионах Центральной и Восточной Европы усилила опасения за налив зерна и конечный потенциал урожайности, особенно по поздно посеянной кукурузе. Хотя локальные дожди ожидаются, признаков широкого и устойчивого «спасительного» дождевого фронта в ближайшие дни в таких крупных производителях, как Франция, Германия и Румыния, не наблюдается, что сохраняет понижательные риски для оценок производства.

В Украине полевые условия отодвигаются на второй план на фоне логистических проблем. Даже там, где состояние посевов относительно хорошее, неспособность эффективно вывозить зерно через глубоководные порты Одессы и лишь частично – через Дунай и сухопутные маршруты – определяет объем экспортируемого излишка. Повышенные военные риски в черноморском коридоре, вероятно, сохранятся в ближайшие недели, не позволяя погодному восстановлению урожая в полной мере трансформироваться в доступное экспортное предложение. 

Торговые ориентиры

• Смещение в пользу покрытия коротких позиций в ЕС: С учетом снижения прогноза урожая кукурузы в ЕС до 19‑летнего минимума и ограниченных поставок из Украины потребителям в дефицитных регионах (в частности, животноводческим хозяйствам в северо‑западной Европе) имеет смысл поэтапно наращивать покрытие на ценовых просадках, особенно на период IV кв. 2026 – I кв. 2027 года.
• Внимание к логистике Черного моря: Любое правдоподобное ослабление атак на Одессу или подтверждение расширения альтернативных коридоров может временно ограничить рост котировок Euronext и сузить базис в ЕС; напротив, дальнейшая эскалация или повреждение оставшихся маршрутов будут аргументом в пользу дополнительной премии за риски роста цен.
• Темпы экспорта США как «клапан» баланса: Несмотря на то что текущие экспортные обязательства США отстают от прошлогодних, страна остается ключевым поставщиком последней инстанции. Ускорение недельных продаж, особенно в направлении Европы и стран Ближнего Востока и Северной Африки, вероятно, окажет дополнительную поддержку котировкам CBOT и сделает форвардную кривую более плоской.
• Возможности по базису: Широкий разрыв между дешевой украинской кукурузой во внутреннем обороте и дорогими предложениями фуражного зерна с доставкой в ЕС создает потенциал для хорошо захеджированных мерчантинговых стратегий там, где удается контролировать логистические и финансовые риски.

3‑дневный направленный прогноз (в евро)

• CBOT (Dec 26, эквивалент в EUR): Слабый рост или боковое движение; поддержку оказывают опасения по поводу глобального предложения, компенсируя недавнюю фиксацию прибыли.
• Euronext (Nov 26): Умеренный восходящий уклон; структурная ограниченность предложения в ЕС и перебои в Черном море, вероятно, удержат цены выше примерно 260 EUR/т.
• Германия, спотовая фуражная кукуруза: Восходящая тенденция; местным покупателям, возможно, придется дальше повышать цены закупки, если фьючерсы усилятся или импортные возможности останутся ограниченными.