Рынок сои: смягчение фьючерсной кривой, твердый шрота поддерживает маржу переработки

Мировые цены на сою немного снижаются на международных фьючерсах: соевое масло и цельное зерно находятся под умеренным давлением, тогда как соевый шрот остается относительно устойчивым. Ближайшие физические котировки в ключевых регионах немного ослабли в долларовых ценах, но выглядят более стабильными в евро, что оставляет переработчикам все еще привлекательную маржу. Рынок сейчас переваривает плавно нисходящую кривую фьючерсов CBOT на сою на 2026–2029 годы и параллельное ослабление по соевому маслу на фоне несколько более устойчивой форвардной структуры по соевому шроту. Китайские фьючерсы на сою на DCE растут неделя к неделе, сигнализируя о сохранении внутреннего спроса в Азии. На физическом рынке FOB‑котировки желтой сои из Китая показывают лишь незначительное снижение, тогда как поставки не‑ГМО из Украины остаются дисконтированными и под небольшим давлением. В целом фундаментальные факторы указывают на рынок, который уже вышел из бычьей фазы, но еще не перешел в очевидное падение, обусловленное избытком предложения.

Цены

Фьючерсы на сою на CBOT немного слабее по кривой 2026–2028 годов. Ближайший активный ноябрьский контракт 2026 года торгуется около 1,307.75 цента США/бушель, что примерно на 0.13% ниже за день. Ближайшие контракты 2027 года продолжают мягкий тон: январь 2027 — 1,323.25 цента США/бушель и март 2027 — 1,328.50 цента США/бушель, оба показывают внутридневные потери на уровне 0.15–0.24%.

Структура рынка остается слегка восходящей до середины 2027 года (примерно +30 цента США/бушель от ноября 2026 до июля 2027), после чего вновь смягчается к концу 2028–2029 годов, когда цены возвращаются к уровням около 1,211–1,229 цента США/бушель по последним доступным контрактам. Это указывает на мягкий контанго, отражающее расходы на хранение и финансирование, но без явного страха дефицита в более отдаленной перспективе.

По соевому маслу ближайший сентябрьский контракт 2026 года находится на уровне 70.01 цента США/фунт, практически без изменений за день, в то время как большинство позиций 2026–2027 годов на 0.4–0.7% ниже. Далее по кривой цены постепенно снижаются до примерно 65–66 цента США/фунт к концу 2028–2029 годов, что отражает ожидания более комфортного баланса по растительным маслам в среднесрочной перспективе.

Цены на соевый шрот контрастируют с этой мягкостью: сентябрь 2026 года котируется по 343.30 доллара США за «шорт тонну», без изменений за день, а большинство контрактов 2027 года демонстрируют небольшие дневные приросты на 0.03–0.08%. Форвардные цены устойчиво растут с примерно 344–346 доллара США за «шорт тонну» в конце 2027 года до около 347.60 доллара США за «шорт тонну» в декабре 2029 года, что указывает на структурно устойчивый спрос на протеин.

Сигналы спроса и предложения

Небольшое понижательное давление на фьючерсы CBOT на сою и соевое масло говорит о комфортной доступности семян и масла в мире, что, вероятно, отражает хорошие ожидания по урожаю у ключевых производителей и отсутствие острого шокового фактора предложения. Относительно плоская или слегка повышающаяся кривая до середины 2027 года подразумевает, что рынок сейчас не закладывает в цены значительную премию за дефицит при поставках на отдаленные сроки.

Напротив, более жесткая структура по соевому шроту на 2026–2029 годы указывает на устойчивый кормовой спрос, особенно со стороны животноводства и птицеводства. Постепенно растущие форвардные цены на шрот, несмотря на небольшое ослабление цен на зерно, намекают на стабильный или растущий объем переработки и сильный спрос со стороны производителей кормов, в первую очередь в Азии и Америке.

На китайской бирже DCE соя No. 1 движется вверх: ключевой ноябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне 5,136 юаней/т, что на 0.64% выше за день, с аналогичными прибавками 0.46–0.63% по срокам начала 2027 года. Это восходящее движение указывает на устойчивый внутренний спрос и, возможно, осторожную закупочную активность перед новым урожайным сезоном, что поддерживает международный комплекс, несмотря на более мягкие бенчмарки CBOT.

Фундаментальные факторы и региональная ценовая картина (в евро)

При ориентировочном курсе 1 EUR = 1.09 USD (≈0.92 EUR за 1 USD) текущие фьючерсные и физические цены конвертируются в следующие приблизительные уровни в евро. Это помогает сопоставить сигналы CBOT и DCE с региональными котировками FOB/CPT:

Последние физические котировки показывают желтую сою из Китая около 0.74 EUR/kg для обычной и 0.81 EUR/kg для органической на 10 сентября, что немного мягче начала сентября в долларовом выражении, но в целом стабильно в евро. Украинская не‑ГМО соя CPT Одесса оценивается примерно в 0.37 USD/kg (≈0.34 EUR/kg) после постепенного снижения с около 0.378 USD/kg в середине августа, сохраняя заметный дисконт к китайскому и американскому происхождению.

Американская соя No. 2 FOB в последний раз указывалась на уровне около 0.62 USD/kg (≈0.57 EUR/kg), немного ниже конца августа. Индийская соя сортекс‑очистки остается сравнительно дорогой — около 0.87 USD/kg (≈0.80 EUR/kg), стабильно в последние недели, что делает Индию премиальным нишевым поставщиком. В целом межрегиональная ценовая картина подтверждает плавно смягчающийся глобальный комплекс по зерну сои, при этом спрэды между происхождениями обусловлены качеством, ГМО‑статусом и фрахтом.

Краткосрочный прогноз и торговые рекомендации

На фоне снижения фьючерсов CBOT на сою и соевое масло и устойчивых цен на соевый шрот комплекс в большей степени формируется относительными межпродуктовыми спрэдами, а не направленными ставками «вверх/вниз». Форвардные кривые не сигнализируют о дефиците предложения, но подтверждают устойчивый спрос на протеин, а сила китайских фьючерсов создает ценовой «пол» со стороны спроса.

• Переработчики: Текущие цены на зерно сои на уровне эквивалента 320–330 EUR/т и твердые цены на шрот поддерживают положительную маржу переработки. Имеет смысл зафиксировать часть покрытия по сырью на IV кв. 2026 – II кв. 2027 годов, сохранив при этом возможность участия в росте по шроту.
• Покупатели кормов: Учитывая структурно жесткую кривую по соевому шроту, используйте краткосрочные провалы фьючерсов или базы для расширения покрытия, особенно на конец 2026 и начало 2027 годов. Отдавайте приоритет не‑ГМО украинским поставкам там, где позволяют логистика и качество.
• Производители: При плавном снижении форвардной кривой к 2028–2029 годам поэтапные продажи на росте в ближайших слотах 2026–2027 выглядят разумной тактикой. Избегайте чрезмерного хеджирования удаленных урожаев до прояснения рисков по урожайности и политике.
• Трейдеры: Отслеживайте спрэды «зерно–шрот» и «зерно–масло»: относительная сила шрота по сравнению с зерном указывает на возможности в межпродуктовых спрэдах, а не в крупных направленных позициях.

Оценка цен на 3 дня (направление, в евро)

• CBOT Soybeans (эквивалент в EUR/т): Слегка медвежий уклон; ожидается небольшое дальнейшее ослабление при отсутствии новых погодных или спросовых шоков.
• CBOT Soymeal (эквивалент в EUR/т): Нейтрально до умеренно твердо; сильный кормовой спрос, вероятно, сохранит цены выше относительно сои.
• Физические FOB/CPT (CN, UA, US): В основном стабильны в евро; небольшой понижательный риск в долларах может быть компенсирован колебаниями валютных курсов.