Соевый комплекс под давлением, шрот укрепляется, а спрос Китая смещается

Американские соевые бобы торгуются в боковом диапазоне с лёгким снижением, поскольку отличные условия посевов и активные продажи фондов ограничивают рост, в то время как соевый шрот укрепляется на фоне спроса, а соевое масло продолжает ослабевать. Спрос Китая постепенно возвращается к США по ближайшим поставкам, но Бразилия остаётся структурным лидером по экспорту. В соевом комплексе сейчас наблюдается выраженная дивергенция: ближайшие месяцы по соевому маслу на CBOT снизились до около 69 цента США/фунт, потеряв примерно 0,6–0,7 % за день, в то время как ближайшие фьючерсы на соевый шрот укрепились примерно на 0,5–0,7 %. Фьючерсы на сою в целом стабильны, при этом ключевой ноябрьский контракт 2026 года удерживается около 1 135 цента США/бушель после лишь незначительных потерь. На физическом рынке недавние оферты указывают на немного более мягкие уровни для не‑ГМО украинских бобов и в основном стабильные, но повышенные значения FOB в Азии и США. Высокие рейтинги урожая в США и значительное предложение на экспорт из Бразилии удерживают рынок от роста, даже несмотря на то что соя с поставкой через US Gulf вновь получает умеренное ценовое преимущество на китайском направлении на июль/август.

Цены

Фьючерсы на сою на CBOT торгуются в узком диапазоне: июль 2026 года около 1 108,5 цента США/бушель, август — 1 116,75 цента США/бушель, а ноябрь 2026 года — 1 135 цента США/бушель, при внутридневных изменениях в основном в пределах ±0,1 %.

Соевое масло находится под давлением по всей кривой: июль 2026 года — последнее значение 69,02 цента США/фунт (−0,63 % за день), с выраженным нисходящим наклоном к дальним контрактам 2028–2029 годов около 59–60 цента США/фунт.

Для сравнения, соевый шрот крепче: июль 2026 года торгуется около 305,8 доллара США/шорт‑тонну (+0,72 %), при этом кривая ближайших поставок имеет небольшой восходящий наклон к 2027–2028 годам до около 315–320 доллара США/шорт‑тонну.

Спрос и предложение

Состояние посевов сои в США остаётся очень высоким: 66 % урожая оценивается как хороший и отличный — по сообщениям, это самый высокий уровень для этого времени года за шесть сезонов. Всходы продвигаются опережающими темпами — 93 %, что на три процентных пункта выше среднего за 5 лет, и уже 9 % площадей в фазе цветения, что также опережает норму.

По регионам рейтинги резко улучшились в Индиане (+20 процентных пунктов) и Небраске (+12), тогда как в Северной Дакоте (−8), Айове (−7) и Миннесоте (−6) ухудшились. Общая картина по‑прежнему указывает на комфортный прогноз предложения сои в США, что давит на ожидания цен на урожай нового сезона.

Бразилия остаётся доминирующей силой на мировом экспортном рынке. Поставки сои в июне оцениваются в 15,21 млн т — лишь немного ниже предыдущей оценки и всё ещё на очень высоком уровне. В сезоне 2026/27 посевные площади под соей в Бразилии прогнозируются на рекордных 49,0 млн га, хотя год‑к‑году рост на 0,9 % является самым медленным за два десятилетия из‑за более высоких издержек, ужесточения кредитования и рисков, связанных с Эль‑Ниньо.

На ключевом китайском рынке предложения FOB Gulf США на июль/август стали на 0,15–0,25 доллара США/бушель дешевле бразильских альтернатив, что улучшает конкурентоспособность США по ближайшим позициям. Китай уже закупил около 12 млн т американской сои по действующим соглашениям в этом сезоне, при этом с июня появляются новые сделки, однако Бразилия по‑прежнему покрывает более 60 % импорта Китая против примерно 23 % из США.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Потоки инвестиций продолжают играть ключевую роль. Согласно последним данным CFTC, инвестиционные фонды сократили свою чистую длинную позицию по сое до 52 818 контрактов, продав в чистом выражении более 301 000 контрактов по всему соевому комплексу за последние четыре недели.

Такая агрессивная ликвидация структурно давит на цены и способствует текущему вялому настрою рынка, несмотря на устойчивый спрос на шрот и продолжающуюся экспортную активность. В то же время более лёгкая чистая длинная позиция означает меньший навес позиций и оставляет пространство для ралли на закрытии шортов, если спрос или погода преподнесут положительный сюрприз.

В Европе и Великобритании усиливается регуляторное давление. Великобритания готовит новые правила должной осмотрительности для цепочек поставок сои и пальмового масла с целью сдержать незаконную вырубку лесов, с частичным приведением в соответствие законодательству ЕС по борьбе с обезлесением. Со временем это, вероятно, повысит требования к прослеживаемости и документации по всей цепочке поставок, особенно для южноамериканского происхождения, но не должно существенно изменить краткосрочные торговые потоки.

Погода и перспективы урожая

С учётом уже многолетне высоких показателей состояния посевов в США краткосрочная чувствительность рынка связана с любым смещением к более жарким и сухим погодным условиям в ключевые репродуктивные фазы в июле и августе. Текущие выше среднего рейтинги создают буфер, но одновременно снижают премию за погодные риски, заложенную в ценах.

В Бразилии неопределённость, связанная с Эль‑Ниньо, и рост производственных затрат замедляют расширение посевных площадей. Хотя площадь всё же достигает нового рекорда, умеренный рост оставляет меньше пространства для ошибок, если в сезоне 2026/27 проявятся погодные проблемы, особенно в приграничных регионах, более подверженных вариабельности.

Торговые ориентиры

• Флэт‑цена: На фоне высоких рейтингов посевов в США и недавних активных продаж фондов фьючерсы на сою на CBOT в краткосрочной перспективе выглядят склонными к боковому либо слегка понижательному диапазону, если только погода не ухудшится существенно.
• Спреды: Относительно более жёсткая кривая по соевому шроту против мягкого соевого масла указывает на целесообразность поддержания экспозиции к шроту против масла там, где это позволяют маржи переработки, особенно для потребителей кормов, хеджирующих затраты на протеин.
• Базис и наличный рынок: Покупатели в Европе и MENA могут воспользоваться возможностями на фоне несколько ослабевших цен на украинскую сою не‑ГМО, в то время как китайские покупатели могут тактически переориентировать часть ближайшего спроса на дисконтированные поставки из US Gulf.

Индикативная динамика цен на 3 дня (направление)

• CBOT соя (ближайший месяц, эквивалент в EUR): Боковая динамика с уклоном вниз, пока рейтинги посевов в США остаются около текущих максимумов.
• CBOT соевый шрот: Небольшой восходящий уклон, поддерживаемый спросом со стороны кормового сектора и относительно более жёстким балансом по шроту.
• CBOT соевое масло: Нисходящая до боковой динамика на фоне достаточного предложения растительных масел и слабого интереса спекулятивных игроков.