Соя снижается от максимумов: масло слабеет, шрот продолжает ралли

Фьючерсы на сою торгуются немного ниже, поскольку резкое снижение цен на соевое масло компенсирует продолжающуюся силу соевого шрота. Ближайшие контракты на сою на CBOT остаются вблизи недавних диапазонов около 1,220 USc/bu, при этом маржа дробления поддерживается за счет более крепкого шрота и более слабого масла. Предложение из Бразилии по‑прежнему обильно, но будущий рост посевных площадей выглядит ограниченным, а формирующиеся риски Эль‑Ниньо начинают влиять на настроения рынка. Соевое масло на CBOT находится под выраженным давлением по всей форвардной кривой: ближние контракты теряют почти 2.8–2.9% за день, тогда как соевый шрот растет примерно на 0.5–0.6%. Это разнонаправленное движение по продуктам стабилизирует валовую маржу дробления и удерживает фьючерсы на сырую сою в относительно узком диапазоне. На физическом рынке предложения сои FOB в Китае и Индии в целом стабильны или немного ниже в пересчете на евро, что отражает как более слабые цены на масло, так и все еще устойчивый международный спрос.

Цены

Фьючерс на сою CBOT с поставкой в сентябре 2026 года в последней сделке торгуется около 1,220.5 USc/bu, на 4.5 цента ниже (-0.37%) на 24 августа, тогда как ноябрь 2026 года — на уровне 1,233 USc/bu, снижаясь на 6.5 цента (-0.52%). По форвардной кривой до середины 2027 года контракты находятся на 20–80 центов выше ближайших, но также немного снижаются в течение дня, что указывает скорее на умеренную долгосрочную мягкость рынка, чем на структурную распродажу.

В пересчете в евро (≈1 EUR = 1.10 USD) сентябрьский фьючерс 2026 года по сое подразумевает примерно 408–410 EUR/t, что соответствует недавним максимумам за последнюю неделю, когда тот же контракт торговался в диапазоне 1,200–1,225 USc/bu. Последние дневные данные подтверждают, что фьючерсы росли до середины августа на фоне погодных рисков и китайского спроса, а затем немного скорректировались в последние сессии.     

Физические предложения отражают ту же картину: соя US No. 2 FOB (США) — около 0.63 EUR/kg, а индийское происхождение sortex clean — 0.87 EUR/kg, оба показателя мало изменились в августе. Цены китайского происхождения в Пекине немного снизились до 0.741–0.83 EUR/kg для традиционной и органической сои, в то время как украинский FOB Одесса опустился с 0.378 до примерно 0.364 EUR/kg, что подчеркивает все еще комфортную конкуренцию из Черноморского региона.

Спрос и предложение

Терминальная структура фьючерсов и связанные продукты показывают рынок, уравновешенный между сильным краткосрочным спросом и ожиданиями обильного глобального предложения. Фьючерсы на соевый шрот с сентября 2026 года по середину 2027 года торгуются на 0.5–0.6% выше за день, что указывает на устойчивый спрос со стороны комбикормового сектора и поддерживает маржу дробления несмотря на более слабое масло. Соевое масло, напротив, снижается примерно на 2.6–2.9% по той же кривой, что говорит о ослаблении краткосрочного спроса на биотопливо и растительные масла.

В Бразилии экспортеры ускоряют отгрузки: прогнозы по экспорту сои в августе были повышены до около 10.9 млн тонн, что примерно на 34% выше, чем в тот же месяц прошлого года, подчеркивая продолжающийся сильный внешний спрос. В то же время высокие издержки и ужесточение кредитования означают, что планируемое расширение посевных площадей под сою в сезоне 2026/27 составляет лишь около 0.3% год к году, что является самым медленным ростом за два десятилетия.     

Эта комбинация указывает на высокую текущую доступность, но более осторожный прогноз по предложению за пределами следующего урожая. Спрос со стороны Китая по‑прежнему сосредоточен на бразильском происхождении, однако сообщения о продажах из США и рост цен на соевый шрот говорят о постепенном восстановлении интереса и к американской сое, особенно для отгрузок 2026/27 годов. Спекулятивный капитал в последнее время увеличил чистые длинные позиции по фьючерсам на сою на CBOT, что усиливает риск роста цен в случае погодных или разовых шоков предложения позже в году.     

Фундаментальные факторы и погода

С фундаментальной точки зрения маржа дробления в настоящий момент выигрывает от разнонаправленных движений по продуктам: фьючерсы на соевое масло снизились примерно на 1.8–2.0 USc/lb по активным контрактам 2026–2027 годов, тогда как соевый шрот подорожал примерно на 1.7–3.0 USD/sh. ton по тому же горизонту. Это стимулирует переработчиков поддерживать высокую загрузку мощностей, что поддерживает спрос на сырую сою, даже если импульс по плоским ценам временно ослабевает.

Перспективы следующего урожая Бразилии все больше формируются под влиянием риска Эль‑Ниньо. Оценки аналитиков и отрасли на этой неделе подчеркивают повышенную вероятность (около 80%) события Эль‑Ниньо к последнему кварталу 2026 года, что может снизить урожайность, несмотря на лишь незначительный рост посевных площадей. Представители бразильской отрасли предупреждают, что урожай сои 2026/27 годов «может немного снизиться», если Эль‑Ниньо сократит продуктивность, укрепляя идею о том, что сегодняшнее комфортное предложение не обязательно автоматически распространится на следующий маркетинговый год.     

В США краткосрочный погодный прогноз для основных районов выращивания сои (верхний Средний Запад и Северные Равнины) указывает на отдельные грозы и лишь локальные сильные явления в ближайшие 48–72 часа. Прогностические карты Центра прогнозов погоды США показывают типичную для конца лета конвекцию, но не демонстрируют широкомасштабного экстремального «теплового купола», что говорит об ограниченном непосредственном погодном давлении на созревающий американский урожай.     

Торговый прогноз

• Производители: Поскольку фьючерсы на сою на CBOT удерживаются в верхней части недавнего диапазона, а соевое масло слабеет, имеет смысл поэтапно наращивать хеджирование производства 2026/27 годов при ценах выше зоны 1,220–1,250 USc/bu (≈410–420 EUR/t), особенно если маржа уже положительная.
• Переработчики (crushers): Воспользуйтесь улучшившейся маржей дробления, обусловленной более низкими ценами на масло и более высокими ценами на шрот, зафиксировав форвардное покрытие по сырой сое и, где возможно, отдельно хеджируя ценовой риск по продуктам, чтобы закрепить текущие спрэды.
• Импортеры и покупатели кормов: Используйте текущую консолидацию плоских цен и конкурентоспособные предложения FOB из Черноморского региона и Китая для умеренного продления покрытия на IV кв. 2026 – I кв. 2027 годов, сохраняя гибкость на случай дальнейшего снижения цен, если погодные условия во время уборки урожая в США останутся благоприятными.
• Спекулятивные трейдеры: Рынок находится в хрупком равновесии; сохранение умеренного лонгового уклона через опционы, а не через прямые фьючерсные позиции, может быть разумным решением с учетом восходящих погодных и Эль‑Ниньо‑рисков на фоне все еще достаточного краткосрочного предложения.

3‑дневный направленный прогноз (в EUR)

• Фьючерс на сою CBOT (Sep 26): Боковая динамика с небольшим понижательным уклоном в пересчете на евро, поскольку благоприятная погода в США и слабость рынка растительных масел ограничивают потенциал роста.
• Фьючерс на соевый шрот CBOT (Sep 26): Умеренно бычий уклон; сильный кормовой спрос, вероятно, продолжит поддерживать цены в EUR/t.
• Фьючерс на соевое масло CBOT (Sep 26): Медвежий тон; дальнейшее снижение в EUR/t возможно, если энергетические рынки останутся вялыми и спрос на биотопливо ослабнет.