Фьючерсы на пальмовое масло немного подрастают на фоне умеренного роста форвардной кривой

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов показали скромный рост 4 августа, при этом форвардная кривая остаётся в контанго, но лишь с умеренным восходящим наклоном. Рынок осторожно укрепляется на ближнем участке, тогда как отложенные контракты сигнализируют ожидания достаточного предложения в среднесрочной перспективе, несмотря на растущий спрос со стороны биотоплива. Пальмовое масло по‑прежнему поддерживается опасениями по поводу погодной нестабильности в Юго‑Восточной Азии и структурно сильным потреблением в пищевом секторе и био-топливе. Однако последние данные по‑прежнему указывают на восстановление производства в Малайзии и Индонезии в сезоне 2025/26, что сдерживает более сильные ралли. Текущая ценовая структура предполагает рынок, который достаточно напряжён, чтобы поддерживать ближайшие цены, но не настолько, чтобы оправдать выраженную премию за риск на дальнем конце кривой, оставляя пространство для волатильности под влиянием новостей о погоде и государственной политике.

Цены

Кривая фьючерсов на сырье палмового масла MDEX на 4 августа 2026 года показывает устойчивый умеренный восходящий тренд по ближним контрактам. Ближайший августовский контракт 2026 года закрылся на уровне 4,519 MYR/т, прибавив 31 MYR за день (+0,69%). Сентябрь 2026 года закрылся на 4,606 MYR/т (+0,37%), а октябрь 2026 года – на 4,644 MYR/т (+0,32%).

Далее по кривой, ноябрь и декабрь 2026 года закрылись на 4,679 и 4,713 MYR/т соответственно, тогда как январь 2027 года торговался на 4,741 MYR/т. Кривая продолжает расти до середины 2027 года, достигая пика около 4,769–4,768 MYR/т по контрактам на март и апрель 2027 года, после чего немного снижается к уровням середины 2027 года в районе 4,732–4,707 MYR/т. Сверхдальние контракты с поставкой с января 2028 года и далее котировались около 4,650 MYR/т при отсутствии зафиксированного объёма, что подчёркивает ограниченный интерес к хеджированию на столь отдалённом горизонте.

*Оценки в EUR исходят из условного курса ~5.14 MYR/EUR и приведены только для иллюстрации.

Факторы предложения и спроса

С фундаментальной точки зрения рынок пальмового масла продолжает находиться под влиянием противоборства между постепенным улучшением показателей выпуска и всё ещё устойчивым спросом. Прогнозы USDA на 2025/26 год указывают на более высокий объём производства пальмового масла в Малайзии и рост экспорта, при этом конечные запасы, как ожидается, вырастут по сравнению с предыдущим сезоном, что говорит о более комфортной доступности при благоприятных погодных условиях.

Со стороны спроса ключевую поддержку обеспечивают структурный рост потребления пищевой продукции в Азии и ускоренное внедрение биотопливных мандатов в Индонезии и других странах‑производителях. Поступательный переход Индонезии к более высоким нормам примеси, таким как B50, существенно увеличивает внутреннее потребление пальмового масла, со временем сокращая экспортные излишки. Это помогает объяснить, почему форвардная кривая находится в контанго, но не является крутой: рынок учитывает улучшение предложения, но также закладывает прочный спросовый «пол».

Погода и перспективы производства

Риски, связанные с погодой, всё больше оказываются в центре внимания. Ожидается, что Малайзия и Индонезия столкнутся с более жаркими и сухими условиями в конце 2026 и в 2027 году на фоне развития сильной фазы Эль‑Ниньо, которая обычно приносит более сухую погоду в морской регион и способна со временем негативно сказаться на урожайности масличной пальмы. В свежих отчётах уже подчёркиваются опасения по поводу более экстремального характера сухого сезона в отдельных районах Индонезии, что может ограничить рост урожайности, если засушливые условия усилятся.

В то же время последние сезоны показали, что производство пальмового масла в Малайзии может заметно восстанавливаться при нормализации режима осадков, как это отражено в прогнозах производства на 2025/26 годы. Это сочетание – краткосрочное восстановление против среднесрочных климатических рисков – является ключевой причиной того, что ближайшие контракты поддержаны, тогда как более дальние сроки остаются лишь умеренно выше спота.

Рыночная структура и фундаментальные факторы

Текущая линия фьючерсов отражает рынок в состоянии мягкого контанго, что указывает на достаточные запасы и отсутствие острого дефицита в ближайшей перспективе, но при этом сохраняется неопределённость, не позволяющая сформироватьсяBackwardation. Объёмы сконцентрированы в наиболее ликвидных контрактах 2026–2027 годов, в то время как по позициям 2028–2029 годов нет торговой активности, что говорит о том, что основной интерес хеджеров и спекулянтов сосредоточен на горизонте ближайших одного‑двух лет, где погодно‑климатические и политические риски прояснены лучше.

На глобальном рынке пальмового масла доминируют Индонезия и Малайзия, которые совместно обеспечивают основную часть мирового производства и на протяжении последнего десятилетия продолжали расширять или интенсифицировать посевные площади. Однако ограничения политики на дальнейшее расширение земель и климатически обусловленная изменчивость урожайности означают, что будущий рост предложения будет в большей степени опираться на повышение продуктивности, а не на расширение площадей, что добавляет среднесрочную премию за риск, встроенную в форвардные цены.

Краткосрочный торговый взгляд

• Смещение: В ближайшей перспективе тон умеренно бычий при сохранении умеренного контанго; потенциал роста связан с любыми погодными угрозами для предложения или ростом цен на энергоносители, поддерживающим спрос на биотопливо.
• Производители: Имеет смысл поэтапно наращивать хеджирование по поставкам на конец 2026 и начало 2027 года, где уровни около ~€900–930/т обеспечивают разумную защиту маржи, сохраняя при этом часть апсайда на случай выраженного погодного шока.
• Потребители: Конечные потребители могут рассмотреть фиксацию части потребностей на 2026 год – 1‑е полугодие 2027 года на ценовых просадках, учитывая улучшающееся, но всё ещё зависящее от погоды предложение и устойчивый структурный спрос со стороны биотоплива.
• Спекулянты: Спреды между ближними контрактами 2026 года и серединой 2027 года предлагают возможности, если погодные факторы или данные по запасам изменят ожидания относительно того, как долго может сохраняться текущее мягкое контанго.

3‑дневный направленный взгляд (в пересчёте в EUR)

• Ближний месяц MDEX (Aug 2026): Небольшое укрепление или боковая динамика в пересчёте в EUR, с поддержкой около текущих ~€880/т и сопротивлением в районе эквивалента €900/т.
• Конец 2026 года (Oct–Dec 2026): Стабильно с умеренным потенциалом роста, в зависимости от новых новостей о погоде и движения энергетического рынка.
• Начало 2027 года (Jan–Mar 2027): В целом стабильно; ожидается, что колебания будут небольшими и обусловленными в большей степени корректировками кривой, а не самостоятельными изменениями долгосрочных фундаментальных факторов в течение ближайших нескольких сессий.