Фьючерсы на пальмовое масло отскакивают на фоне покупок по выгодным ценам при сохраняющихся погодных рисках

Фьючерсы на пальмовое масло отскочили после двух сессий снижения: кривая MDEX на 2026–27 годы 28 августа прибавила около 0,5–0,8% благодаря покупкам по выгодным ценам и росту котировок растительных масел в Китае. Погодные риски для предложения в Юго‑Восточной Азии и неопределённость вокруг Эль‑Ниньо продолжают ограничивать потенциал снижения, даже несмотря на смешанные краткосрочные сигналы спроса. Восстановление малазийских фьючерсов на пальмовое масло происходит на фоне консолидации цен в верхней части диапазона текущего года. На MDEX ближайший сентябрьский контракт 2026 года на пальмовое масло закрылся на уровне 4 623 MYR/т, а ноябрьский 2026 года — на 4 847 MYR/т, оба подросли примерно на 0,6–0,7% за день, при этом кривая плавно повышается к началу 2027 года. Одновременно ориентирный ноябрьский фьючерс на CPO на Bursa Malaysia в диапазоне около 4 814–4 887 MYR/т указывает лишь на умеренный дисконт между биржами, что говорит о в целом согласованных региональных ценах и отсутствии существенной разницы котировок между MDEX и Bursa Malaysia. Вялый экспорт и более слабая нефть ограничивают потенциал роста, но устойчивые опасения по поводу Эль‑Ниньо и более сухих поясов в отдельных районах Индонезии и Малайзии делают рынок чувствительным к любым шокам предложения.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло на MDEX по итогам торгов 28 августа 2026 года закрылись в целом выше. Фронт‑месяц — сентябрьский контракт 2026 года — завершил день на 4 623 MYR/т, прибавив 30 MYR (+0,65%), при этом отложенные месяцы показали схожие процентные приросты. Активно торгуемый ноябрьский контракт 2026 года расчётной ценой 4 847 MYR/т подорожал на 31 MYR (+0,64%), а январь 2027 года — до 5 019 MYR/т, +35 MYR (+0,70%). Восходящее движение последовало за двумя сессиями снижения и отражает классическое восстановление на фоне покупок по выгодным ценам на технических уровнях поддержки. При грубом переводе по курсу 4,9 MYR за 1 EUR ноябрьский фьючерс MDEX 2026 года соответствует примерно 989 EUR/т, а контракты на начало 2027 года торгуются вблизи 1 020–1 040 EUR/т. Для сравнения, ориентирные ноябрьские фьючерсы на CPO на Bursa Malaysia в недавних торгах находились около 4 814–4 887 MYR/т (≈982–997 EUR/т), что подтверждает: значения MDEX в целом соответствуют глобальному эталонному рынку и заметного искажения базы между биржами не наблюдается. Форвардная кривая MDEX на 2026–27 годы остаётся умеренно восходящей: ближайшие контракты 2026 года торгуются в диапазоне 4 600–4 900 MYR/т, поднимаясь к отметкам немного выше 5 000 MYR/т в I–II кварталах 2027 года. Такая структура указывает на немного более высокие ценовые ожидания на отдалённый период, что соответствует опасениям по поводу будущих рисков предложения (Эль‑Ниньо/тепловой стресс) и запаздывающего влияния текущей погоды на урожайность в 2027 году. Тем не менее небольшой контанго свидетельствует о том, что рынок пока не закладывает в цены полноценный шок предложения.

Факторы спроса и предложения

Сигналы со стороны спроса остаются смешанными. По данным Reuters, малазийские фьючерсы на пальмовое масло на Bursa Malaysia 28 августа продлили снижение третью сессию подряд под давлением вялого экспортного спроса, ожиданий роста производства и более слабых цен на нефть. Этот фон помогает объяснить, почему восстановление цен на MDEX носит умеренный, а не взрывной характер: конечные потребители, по‑видимому, предпочитают покупать на снижениях, а не гоняться за ралли, и экспортный спрос пока не привёл к существенному ужесточению баланса. С точки зрения предложения профильные агентства по‑прежнему ожидают, что производство пальмового масла в Малайзии в 2025/26 маркетинговом году (октябрь 2025 – сентябрь 2026) восстановится после уровней, пострадавших от наводнений, обеспечивая некоторый краткосрочный буфер. Однако сигнал Эль‑Ниньо по Юго‑Восточной Азии в 2026 году усиливает опасения за объёмы выпуска в 2027 году. Недавний анализ указывает на развитие более сухих, чем обычно, условий в отдельных районах Саравака и Калимантана с типичным лагом 9–12 месяцев между засухой и влиянием на урожайность. Участники рынка всё больше внимания уделяют характеру осадков в IV квартале 2026 и в начале 2027 года, даже несмотря на то, что текущие показатели производства остаются относительно комфортными. Конкурирующие растительные масла и энергетические рынки по‑прежнему являются ключевыми перекрёстными драйверами. Последний откат наверх цен на MDEX был поддержан ростом котировок растительных масел в Китае, что улучшило общий сентимент по масличным и «софтам». В то же время снижение цен на нефть в последние недели ограничивает спрос со стороны биодизельного сегмента и способствовало предыдущему давлению вниз на фьючерсы CPO. В результате формируется тонко сбалансированная картина спроса: устойчивое структурное потребление в пищевом секторе и олеохимии сглаживается более мягкой конъюнктурой в энергетике и некоторой потерей конкурентоспособности по отношению к соевому маслу при текущих ценовых спрэдах.

Погода и прогноз по Эль‑Ниньо

Погодный риск всё в большей степени становится центральным элементом истории по пальмовому маслу. Региональные климатические агентства и национальные метеослужбы отмечают, что отдельные районы Малайзии и Индонезии в период юго‑западного муссона испытывают дефицит осадков и более высокие, чем обычно, температуры, при этом для ряда зон выращивания масличной пальмы в августе 2026 года прогнозируется менее 150 мм осадков. Такие значения находятся в нижней границе диапазона, считающегося оптимальным для роста масличной пальмы, что усиливает опасения по поводу дефицита влаги в почве, особенно там, где возможности орошения ограничены. Эль‑Ниньо остаётся доминирующим макропогодным драйвером. Совет по пальмовому маслу Малайзии подчёркивает, что влияние потенциального «супер‑Эль‑Ниньо», вероятнее всего, проявится с лагом, напоминая, что супер‑Эль‑Ниньо 2015 года снизил производство пальмового масла в Малайзии примерно на 13% в 2016 году. В текущем цикле задержка наступления сухих условий по сравнению с 2015 годом означает, что осадки в период с сентября по ноябрь 2026 года будут критически важны для оценки масштабов возможной потери производства в 2027 году. Рынок уже закладывает определённую «погодную премию» в контракты на 2027 год, хотя её величина пока остаётся умеренной.

Фундаментальные факторы и позиционирование

С фундаментальной точки зрения текущий ценовой диапазон на MDEX — примерно 940–1 050 EUR/т по всей кривой 2026–27 годов — отражает баланс между восстановлением предложения в краткосрочной перспективе и погодными рисками в среднесрочной. Данные по производству в Малайзии за июль показали рост к предыдущему месяцу, что соответствует сезонному тренду и ранее благоприятным условиям, но это пока не привело к значительному накоплению избыточных запасов. Постепенное восстановление после прошлых наводнений улучшило доступность сырья, однако структурный дефицит рабочей силы на отдельных плантациях и стареющий профиль насаждений продолжают ограничивать потенциал роста выпуска. Не менее важны спекулятивное позиционирование и техническая картина. В недавних комментариях отмечается, что ориентирный малазийский CPO торговался вблизи 52‑недельных максимумов после нескольких сессий роста, а перекупленные технические индикаторы указывают на возможность краткосрочных коррекций. Двухдневная просадка, предшествовавшая последнему отскоку на MDEX, вписывается в эту модель: фонды, вероятно, фиксировали прибыль около уровней сопротивления, тогда как коммерческие покупатели использовали снижение, чтобы восстановить форвардное покрытие, особенно на начало 2027 года, когда неопределённость по погоде выше. Это взаимодействие между спекулятивным «лонгом» и хеджированием конечных потребителей, скорее всего, будет и дальше приводить к резким, но ограниченным по амплитуде колебаниям внутри более широкого диапазона.

Прогноз рынка на 4–6 недель и торговый взгляд

В течение следующего месяца рынок пальмового масла, вероятнее всего, останется волатильным, но ограниченным диапазоном. Факторы снижения включают вялый экспорт, лучше‑ожидаемое производство в краткосрочной перспективе и всё ещё слабые цены на нефть, что говорит против устойчивого пробоя вверх. С другой стороны, сочетание рисков, связанных с осадками при Эль‑Ниньо, нарастающей сухости в ключевых плантационных зонах и возможного восстановления цен на нефть или конкурирующие растительные масла будет поддерживать ценовое дно и обеспечивать спрос на провалах. Ключевые факторы наблюдения на сентябрь включают: обновлённые данные по экспорту Малайзии, признаки возможного замедления урожайности гроздей свежих плодов и аномалии осадков на Суматре, в Калимантане и Восточной Малайзии. Первые надёжные сигналы ужесточения фундамента, скорее всего, проявятся через замедление накопления запасов и более высокие цены CIF‑предложений в Индию, Китай и ЕС. При отсутствии таких изменений текущий диапазон 930–1 050 EUR/т по форвардным ценам на 2026–27 годы выглядит устойчивым, с умеренным смещением вверх в случае существенного усиления сухой погоды.

Торговый прогноз (1–4 недели)

• Производители (Малайзия/Индонезия): Использовать текущую силу выше эквивалентов ~980 EUR/т по ноябрю 2026 года для поэтапного хеджирования объёмов на IV квартал 2026 – I квартал 2027 года, сохраняя при этом часть открытой позиции на случай возможных погодных ценовых всплесков в 2027 году.
• Рафинёры и покупатели (Азия/ЕС): Рассматривать поэтапные покупки на снижение для покрытия потребностей 2026–27 годов вблизи нижней границы недавнего диапазона (примерно 930–950 EUR/т), особенно если цены на растительные масла в Китае останутся устойчивыми.
• Спекулятивные трейдеры: Ожидать волатильной двухсторонней торговли; отдавать предпочтение покупкам краткосрочных провалов вблизи технических уровней поддержки с жёсткими стопами, но избегать погони за ралли без очевидных признаков ужесточения фундамента или восстановления цен на нефть.

3‑дневный направленный прогноз (ключевые биржи)

• Фьючерсы на пальмовое масло MDEX (ближайший контракт 2026 года): В ближайшие три сессии ожидается умеренно повышательная либо боковая динамика, при этом покупки по выгодным ценам будут проявляться на внутридневных снижениях, а сопротивление — вблизи недавних максимумов в пересчёте на EUR.
• Ориентирный фьючерс на CPO на Bursa Malaysia: После недавнего снижения на фоне опасений по экспорту и энергетике существует потенциал для отскока за счёт закрытия коротких позиций, однако дальнейший рост, вероятно, будет ограничен, если нефть и соевое масло не продемонстрируют ралли.
• Межбиржевые спрэды: Дифференциал MDEX против Bursa, скорее всего, останется в целом стабильным, без выраженных арбитражных сигналов, если только региональная база или фрахтовые условия не изменятся резко.