Фьючерсы на пальмовое масло снижаются, но форвардная кривая остаётся жёсткой на фоне погодных рисков

Фьючерсы на пальмовое масло на бирже MDEX немного ослабли по ближним месяцам, однако форвардная кривая по‑прежнему уверенно держится выше 4 800 малайзийских ринггитов за тонну до начала 2027 года, что указывает на рынок, который консолидируется, а не обрушивается. Погодные риски для предложения на фоне формирующегося Эль‑Ниньо и устойчивый спрос со стороны ключевых импортёров продолжают поддерживать цены, несмотря на умеренные дневные потери. После сильного ралли в начале года пальмовое масло сейчас торгуется в узком, но высоком диапазоне на бирже производных инструментов Bursa Malaysia. Ближайшие контракты немного ослабли, но кривая остаётся восходящей до 2027–2028 годов, что показывает: трейдеры продолжают закладывать в цены погодные и урожайные риски в Юго‑Восточной Азии. Одновременно высокие мировые запасы конкурирующих масел и макроэкономическая неопределённость ограничивают потенциал роста. В результате рынок выглядит технически устойчивым, но фундаментально сбалансированным: ценовые коррекции неглубокие и быстро встречают покупку со стороны потребителей.

Цены

Базовые активные месяцы на 6 августа 2026 года демонстрируют чуть более слабый тон по ближнему отрезку, при ограниченном потенциале снижения:

• Сентябрь 2026 закрылся на уровне 4 635 MYR/т, снижение на 11 MYR (-0,24%) за день.
• Октябрь 2026 завершил торги на 4 693 MYR/т, минус 9 MYR (-0,19%).
• Ноябрь 2026 закрылся на 4 740 MYR/т, лишь на 5 MYR ниже (-0,11%).
• Январь 2027 зафиксирован на уровне 4 815 MYR/т, практически без изменений (-0,04%).

По более дальним срокам цены остаются сгруппированными вокруг 4 800–4 850 MYR/т до середины 2027 года, с лишь плавным снижением к 4 724 MYR/т по позициям 2028–2029 годов. Такая структура сигнализирует рынок, который ожидает устойчивую поддержку издержками и премию за погодные риски, а не быстрое возвращение к дораллийнговым уровням.

(Значения в EUR/т являются ориентировочными и основаны на недавнем допущении по обменному курсу около 1 EUR ≈ 5,15 MYR.)

Предложение и спрос

Свежие данные по Малайзии показывают, что производство сырого пальмового масла в марте 2026 года выросло примерно на 7% м/м после нескольких месяцев снижения: в Восточной Малайзии +11%, в Западной (полуостровной) Малайзии +4%. Одновременно экспорт подскочил примерно на 41% м/м, достигнув максимума за пять месяцев и подчёркивая устойчивый глобальный спрос со стороны пищевого и энергетического секторов.

Такое сочетание улучшения производства и сильного отбора предотвратило накопление избыточных запасов и помогает объяснить, почему фьючерсная кривая остаётся высокой, но не демонстрирует агрессивной бэквордации. Академические исследования также указывают, что, хотя Индонезия и Малайзия доминируют в экспортных объёмах, они не обладают полной ценовой властью, поэтому пальмовое масло чувствительно к ситуации на рынках конкурирующих масел и к макроэкономическим факторам, а не только к собственному предложению.

За пределами рынка пальмового масла обильные запасы и недавнее снижение цен на сою, кукурузу и пшеницу несколько ослабляют общий бычий импульс в секторе растительных масел, но пальмовое масло по‑прежнему выигрывает за счёт ценового преимущества и универсальности применения. Одновременно ожидания жёстких мандатов по биодизелю в ключевых странах‑производителях продолжают поддерживать структурный спрос, ограничивая потенциал для выраженной коррекции.

Погода и перспективы урожая

Климатические модели и недавние обновления указывают на усиление Эль‑Ниньо во второй половине 2026 года — конфигурация, которая обычно приносит более сухие, чем в норме, условия отдельным районам Юго‑Восточной Азии, включая основные зоны выращивания пальмы в Индонезии и Малайзии. Обсуждения в региональных метеорологических кругах и свежие локальные комментарии указывают, что август, по всей вероятности, будет суше среднего после относительно более влажного июля, что усиливает среднесрочные риски для урожайности плантационных культур в случае затяжной засухи.

Однако пока в 2026 году пальмовые регионы всё ещё получают достаточное количество осадков, и агрономы отмечают, что новые, более засухоустойчивые сорта пальмы могут смягчить влияние на урожай по сравнению с предыдущими сильными эпизодами Эль‑Ниньо. Этот смягчённый, но не устранённый риск‑профиль — ключевая причина, по которой форвардная кривая остаётся высокой, но упорядоченной: трейдеры видят ненулевую вероятность напряжения в производстве в 2027 году, но не ожидают немедленного шока предложения.

Фундаментальные факторы и драйверы рынка

• Форма кривой: Восходящая структура от ~4 635 MYR/т (сентябрь 2026) к ~4 850 MYR/т (начало 2027) и лишь лёгкое ослабление в 2028–2029 годах указывает на рынок, который закладывает в цены устойчивые издержки и погодные риски, а не дефицит в краткосрочном горизонте.
• Производство и экспорт: Восстановление производства в Малайзии в I–II кварталах 2026 года на фоне очень сильного экспорта подчёркивает, что спрос остаётся устойчивым, особенно со стороны Азии и Ближнего Востока.
• Конкурирующие масла и макроэкономика: Высокие мировые запасы прочих зерновых и масличных культур в сочетании с недавней мягкостью цен на энергоносители сдерживают спекулятивный интерес к пальмовому маслу, несмотря на поддерживающие фундаментальные факторы.
• Структурный спрос: Расширение мандатов по биодизелю и продолжающийся рост использования в пищевой промышленности формируют прочный спросовый "пол", особенно в развивающихся экономиках, где пальмовое масло остаётся самым дешёвым из основных растительных масел.

Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)

• Производители / продавцы: Использовать текущие уровни выше ≈ 900 EUR/т по ближним месяцам для наращивания хеджирования продаж на 2026 – 1 полугодие 2027 года, отдавая приоритет ступенчатому подходу на случай дальнейших погодных ценовых всплесков.
• Промышленные покупатели: Постепенные покупки "на понижение" при незначительных просадках ниже ≈ 900 EUR/т выглядят оправданными с учётом всё ещё высокой форвардной кривой и урожайных рисков, связанных с Эль‑Ниньо; следует избегать структурной короткой позиции на Q4 2026 – Q1 2027 годов.
• Спекулятивные участники: Рыночная структура и фундаментальные факторы благоприятствуют покупкам на провалах, а не погоне за ростом; целесообразно использовать жёсткие стоп‑ордера, поскольку улучшение осадков или дальнейшее ослабление конкурирующих масел может спровоцировать краткосрочные коррекции.

3‑дневный направленный прогноз

• Сырьевое пальмовое масло, Bursa Malaysia (MDEX): Боковая динамика с лёгким уклоном вверх; ожидается диапазонная торговля в районе 4 600–4 750 MYR/т (≈ 890–930 EUR/т), пока рынок переваривает новости о погоде и сигналы с других рынков растительных масел.
• Европейские котировки на пальмовое масло (CIF Роттердам, ориентировочно в EUR): Умеренно поддержаны в краткосрочной перспективе вслед за MDEX и на фоне стабильного спроса, однако обильные мировые запасы масличных культур должны ограничивать возможность резкого роста в ближайшее время.