Фьючерсы на пшеницу под давлением: Чикаго снижается, MATIF держится выше €240

Рынки пшеницы расходятся в динамике: фьючерсы в Париже консолидируются около €240/т, тогда как контракты в Чикаго резко скорректировались вниз, потянув за собой глобальные бенчмарки, но оставив цены в ЕС относительно устойчивыми. Международный рынок пшеницы входит в начало сентября с неоднозначными сигналами. На Euronext ближайший контракт на продовольственную пшеницу (сен 26) стабилен на уровне €240,50/т, при этом кривая цен умеренно бэквардирована до 2027–28 гг., что указывает на достаточное предложение в отдалённой перспективе, но устойчивый спрос на ближайшие поставки. В то же время на CBOT фьючерсы на мягкую красную озимую пшеницу снизились примерно на 2,5–2,8% по всей линейке 2026–28 гг., отражая более слабые спекулятивные настроения и вялый экспортный спрос на зерно из США. Физические цены в Черноморском регионе и ЕС остаются под давлением, но демонстрируют признаки краткосрочной стабилизации, поскольку покупатели тестируют нижнюю границу рынка на фоне сохраняющихся геополитических и погодных рисков.

Цены

На Euronext (MATIF) фьючерс на продовольственную пшеницу с поставкой в сентябре 2026 г. в последней сделке прошёл по €240,50/т, декабрь 2026 г. — по €246,25/т, а март 2027 г. — по €244,50/т, что подразумевает относительно ровную ближайшую кривую и лишь умеренный кэрри до I квартала 2027 г. На более дальних сроках цены снижаются до около €233–237/т по экспирациям конца 2027–2028 гг., что свидетельствует о комфортных ожиданиях по долгосрочному предложению.

В Чикаго 4 сентября фьючерс на пшеницу с поставкой в сентябре 2026 г. закрылся на уровне 716 амер. центов/бушель, а декабрь 2026 г. — на 734 амер. цента/бушель; оба контракта потеряли около 2,6–2,7% за день, а декабрьский — примерно 50 центов за неделю, что указывает на выраженную нисходящую коррекцию глобального бенчмарка. Фьючерсы ICE на фуражную пшеницу в Великобритании также ослабли: ноябрь 2026 г. закрылся около 212,50 GBP/т (−1,4%), а отложенные месяцы потеряли 1,4–1,7% в русле глобального движения.

Физические рынки отражают это давление, но с региональными особенностями. На Украине цены на пшеницу CPT Одесса ориентировочно составляют около €165/т для 3-го класса и €168/т для 2-го класса, при этом фуражная пшеница торгуется около €154/т — немного выше уровней конца августа после предыдущего снижения ступенькой. В Германии цена EXW на фуражную пшеницу в Дрентведе держится около €240/т, немного отступив от недавних максимумов, но в целом оставаясь в соответствии с котировками MATIF. FOB-цены США, привязанные к CBOT (белок 11,5%), находятся примерно на уровне эквивалента €230/т и снижались вслед за фьючерсами.

Спрос и предложение

Термструктуры фьючерсов свидетельствуют о том, что глобальное предложение пшеницы в сезоне 2026/27 в целом является достаточным. Умеренная бэквардация на MATIF с IV квартала 2026 г. в 2027–28 гг. указывает на комфортную обеспеченность Европы ресурсами на будущее, чему способствуют в целом хорошие перспективы урожая в ЕС и Черноморском регионе. Региональные прогнозы USDA и ЕС подчёркивают стабильные или слегка увеличивающиеся посевные площади под пшеницей и в целом благоприятное увлажнение почв в ключевых странах-производителях ЕС, таких как Германия, Франция и ряд государств Восточной Европы, под урожай 2026 г.

Однако экспортные возможности по-прежнему ограничены логистикой и геополитикой. Украина продолжает сталкиваться с рисками перебоев в работе портов района Одессы, и недавние оценки предполагают, что аграрный экспорт Украины в 2026/27 гг., включая пшеницу, может сократиться более чем наполовину по сравнению с прежними ожиданиями, если атаки продолжатся. Это поддерживает базис Черноморского региона и ЕС, несмотря на недавнее снижение котировок в Чикаго. В то же время для привлечения дополнительного экспортного спроса на американскую пшеницу, который в последнее время был вялым, необходимы более слабый доллар США и конкурентоспособные цены.

Со стороны спроса использование пшеницы на корм сталкивается с препятствиями там, где она стала относительно дорогой по сравнению с кукурузой, особенно в США, но в отдельных регионах Европы пшеница по-прежнему конкурентоспособна в кормовых смесях. Стабильное продовольственное и промышленное потребление в ЕС в сочетании с устойчивым спросом со стороны импортирующих регионов Северной Африки и Ближнего Востока создаёт ценовой «пол», хотя покупатели остаются крайне чувствительными к цене и действуют оппортунистически.

Фундаментальные факторы и погода

Фундаментально рынок балансирует между в основном неплохим урожаем в Северном полушарии и сохраняющимися рисками. Отчёты ЕС указывают в 2026 г. на в целом благоприятное состояние посевов, хотя ожидается, что сильное Эль-Ниньо, пик которого прогнозируется на осень, может привести к смешанным погодным эффектам, включая возможную засуху или избыточные осадки в отдельных регионах. Пока качество урожая во Франции и Германии оценивается как достаточное, что поддерживает предложение продовольственной пшеницы и сдерживает рост премий.

В Черноморском регионе потенциал производства остаётся высоким, но экспортные потоки ограничиваются рисками безопасности и повреждением инфраструктуры, особенно вокруг портов Одессы. В результате формируется двухуровневый рынок: внутренние украинские цены остаются снижеными (например, фуражная пшеница CPT Одесса около €154/т), тогда как FOB-котировки включают в себя риск-премию за более высокие затраты на фрахт, страхование и задержки. В США обильное предложение и улучшение ожиданий по урожайности давят на фьючерсы CBOT, что отражается в недавнем широком дневном снижении котировок на 20–21 цент по контрактам 2026–29 гг.

В краткосрочной перспективе прогнозы погоды для ключевых районов выращивания пшеницы в ЕС указывают преимущественно на нормальные или слегка благоприятные условия, поддерживающие посев и всходы следующего цикла урожая. Если не произойдёт резкой смены погодных паттернов или серьёзных новых проблем с урожаем в Южном полушарии, фундаментальные факторы в целом указывают на достаточную глобальную обеспеченность, а направление цен в большей степени будет определяться движением валют, развитием геополитической ситуации в Черноморском регионе и спекулятивными потоками, чем дефицитом физического товара.

Торговый взгляд

• Производители (ЕС): При котировках MATIF сен 26 около €240,50/т и дек 26 около €246,25/т имеет смысл поэтапно наращивать хеджирование на росте цен к верхней границе недавнего диапазона €245–250/т, сохраняя при этом часть потенциального апсайда на случай возобновления потрясений в Черноморском регионе или погодных шоков.
• Импортёры (MENA/Азия): Недавняя коррекция на CBOT и всё ещё дисконтированные значения CPT/FOB в Черноморском регионе создают возможности для умеренного продления покрытия на I–II кв. 2027 г., но при этом важно сохранять гибкость с учётом геополитических рисков и волатильности фрахта.
• Потребители кормов (животноводческий сектор ЕС): При цене EXW на фуражную пшеницу в Германии около €240/т и всё ещё относительно высоких котировках пшеницы из США/Черноморского региона по сравнению с кукурузой в ряде регионов целесообразно сохранять приоритет кукурузы там, где это позволяет логистика, но использовать просадки цен на пшеницу для фиксации части объёмов в рационах в целях хеджирования возможной волатильности, связанной с Эль-Ниньо.
• Спекулянты: После резкого снижения котировок в Чикаго более чем на 20 центов соотношение риск/потенциал прибыли для открытия новых коротких позиций выглядит менее привлекательным. Имеет смысл ждать коррекционных ростов для восстановления «медвежьих» позиций или рассматривать относительные сделки (например, спрэды пшеница–кукуруза или MATIF–CBOT), где региональные фундаментальные факторы расходятся.

3-дневная ценовая индикация (направление)

*Эквивалент CBOT в EUR на основе текущего FX; данные индикативны.