ارتفاع طفيف في أسعار النفط الخام مع دعم مخاطر هرمز لأسهم الطاقة

تواصل أسعار النفط الخام الزحف صعودًا، مدعومة بالتوترات المستمرة حول مضيق هرمز وضعف الدولار الأمريكي، مما يقدّم دعمًا جديدًا لأسهم قطاع الطاقة وتوقعات التضخم في الأسواق الاستهلاكية الرئيسية. أحدث موجة صعود في أسعار النفط تغذّي مباشرة مؤشرات الأسهم البريطانية ذات الوزن الكبير لقطاع الطاقة، حيث تعكس مكاسب أسهم شل وبي بي تجدد المخاوف بشأن أمن الإمدادات من الخليج. في الوقت نفسه، جاءت بيانات التضخم في المملكة المتحدة متماشية إلى حد كبير مع التوقعات، ما يقلّص ضغوط السياسة النقدية الفورية على الأصول ذات المخاطر. هذا المزيج من خام أقوى، وأسهم طاقة أكثر صلابة، وتراجع العوائد على السندات العالمية يعزز خلفية إيجابية للأصول المرتبطة بالنفط، رغم أن التدفقات الفعلية عبر هرمز لا تزال مضطربة وهشة سياسيًا.

الأسعار

ارتفع النفط الخام للجلسة الرابعة على التوالي، مواصلاً تعافيًا تقوده المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط وحالة عدم اليقين المرتبطة بالشحن عبر مضيق هرمز. وارتفعت أسهم شل وبي بي المدرجة في لندن بنحو 1%، في إشارة إلى تمركز المستثمرين على أساس استمرار حالة الشح في الإمدادات المنقولة بحرًا.

تشير تعليقات السوق الأخيرة إلى أن خام برنت لا يزال أدنى بكثير من قمم الأزمة المسجلة في وقت سابق من العام، لكن الحركة الصعودية الأخيرة تبقى ذات أهمية لأسواق الأسهم والأصول الحساسة للتضخم. اتساع الفروق الفورية وتشدد الأسعار الآجلة يتماشيان مع إعادة بناء علاوة المخاطر في منحنى الآجال.

العرض والطلب

لا تزال حالة عدم اليقين بشأن الشحن عبر مضيق هرمز المحرك الرئيسي على جانب الإمدادات. فقد أدت الهجمات على ناقلات النفط والمبادرات الأمنية المتنافسة بين القوى الإقليمية والقوات الأمريكية إلى تقليص وتعقيد تدفقات العبور عبر هذا المنفذ الاستراتيجي، ما أجبر المنتجين على الاعتماد بصورة أكبر على المسارات البديلة واللوجستيات غير التقليدية.

ورغم أن بعض المنتجين في الخليج بدأوا بحذر في استئناف عمليات التحميل من الموانئ داخل هرمز، فإن المخاطر التشغيلية وتكاليف التأمين لا تزال مرتفعة، ما يُبقي على علاوة جيوسياسية مدمجة في الأسعار. وعلى جانب الطلب، فإن البيانات الاقتصادية الكلية المستقرة نسبيًا في مناطق الاستهلاك الرئيسية وضعف الدولار الأمريكي يدعمان الطلب على الواردات، خصوصًا في أوروبا وآسيا.

الأساسيات والروابط الماكروية

تؤكد أحدث قراءة للتضخم في المملكة المتحدة، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.9% على أساس سنوي متوافقًا مع التوقعات، أن تكاليف الطاقة الأعلى بدأت تتسرب إلى الأسعار، لكنها لم تصل بعد إلى مستوى يغيّر مسار توقعات البنوك المركزية. وتُسهم توقعات السياسة النقدية المستقرة، مع استمرار تسعير الأسواق لغياب أي رفع وشيك للفائدة من بنك إنجلترا، في تقليص مخاطر الهبوط لأسهم الشركات المرتبطة بالنفط ولشهية المخاطرة على نطاق أوسع.

كما استقرت أسواق السندات العالمية، مع تراجع العوائد من قممها الأخيرة مع انحسار ضغوط البيع. هذا التحول عزز شهية المخاطرة والقطاعات الدورية، بما في ذلك الطاقة، ما يدعم الترابط بين قوة أسعار الخام، وتدفقات رؤوس الأموال إلى أسهم شركات النفط الكبرى، وعودة بسيطة لتشدد توقعات التضخم على منحنى العائد.

التوقعات القصيرة الأجل والرؤية التداولية

مع بقاء أحجام العبور عبر هرمز أدنى من مستويات ما قبل الأزمة واستمرار تقلب الخطاب السياسي بشأن السيطرة على المضيق، يميل ميزان المخاطر في الأجل القريب لصالح صعود أسعار الخام. ومع ذلك، فإن الأسعار باتت الآن أقرب إلى منتصف نطاقها المسجل هذا العام منها إلى أطرافه، ما يحدّ من قدرة علاوة المخاطر على التوسع أكثر دون حدوث اضطراب جديد.

• المنتجون/مديرو التحوط: يُنصح بدراسة بناء طبقات إضافية من التحوط عند أي موجات صعود جديدة باتجاه القمم الأخيرة، مع الحفاظ على قدر من المرونة تحسبًا لصدَمات إمداد متجددة.
• المستهلكون/المصافي: الإبقاء على تغطية أساسية للمخاطر، مع الاستعداد لتمديد التحوطات بشكل انتقائي عند أي تراجعات مدفوعة بتخفيف مؤقت في التوترات بالشرق الأوسط.
• المستثمرون الماليون: تبقى الميول على المدى القصير مائلة بشكل طفيف للصعود، لكن يجب زيادة الانكشاف بحذر وبحدود صارمة للمخاطر في ضوء التقلبات المرتبطة بالأحداث.

إشارة السوق خلال 3 أيام (باليورو)

• آيس برنت (أقرب استحقاق): ميل طفيف للصعود في نطاق €71–74/bbl، بدعم من استمرار مخاطر هرمز ومزاج مخاطرة قوي.
• نايمكس WTI (أقرب استحقاق): من المتوقع أن يتحرك مع برنت، مع البقاء إجمالاً في نطاق €67–70/bbl مع هامش صعود محدود.
• أسهم الطاقة الأوروبية الرئيسية (مثل شل، بي بي): مرشحة للبقاء مدعومة ما دامت أسعار الخام محافظة على مكاسبها الأخيرة والعوائد على السندات تحت السيطرة.