ارتفاع مجمّع فول الصويا مع زيادة مشتريات الصين وبداية زراعة محصول 2026/27 في البرازيل

تبدأ عقود فول الصويا الآجلة ومجمّع الصويا الأوسع الأسبوع بنبرة أكثر صلابة، بدعم من ارتفاع أسعار النفط الخام وزيت النخيل، وتجدد الاهتمام الشرائي في الصين، وبداية زراعة فول الصويا لموسم 2026/27 في البرازيل. تسجل العقود القريبة في بورصة شيكاغو (CBOT) مكاسب طفيفة في الفول والزيت، بينما يتراجع كسب الصويا قليلاً، ما يبقي هوامش العصر جذابة لكنه يلمّح إلى سوق أكثر توازناً للكسب. ينقسم تركيز السوق بين إشارات الطلب قصيرة الأجل – خصوصاً واردات الصين التي ما تزال مرتفعة ومبيعات التصدير الأميركية الجديدة – وآفاق المعروض متوسّط الأجل، مع دخول المزارعين البرازيليين في ولاية بارانا ومناطق مبكرة أخرى إلى الحقول في ظل طقس أيلول/سبتمبر المواتي عموماً. في الوقت نفسه، يتخذ المتعاملون مراكز استباقية قبيل تقرير WASDE لشهر سبتمبر الصادر عن وزارة الزراعة الأميركية في 11 سبتمبر، والذي قد يعيد معايرة التوقعات للمحصول الأميركي القياسي المتوقع في 2026/27 وللموازين العالمية.

الأسعار

على مستوى مجمّع الصويا في CBOT، تُظهر العقود الأقرب استحقاقاً ميلاً صعودياً طفيفاً. يتداول عقد فول الصويا تسليم نوفمبر 2026 قرب 1,311.75 سنت أمريكي لكل بوشل، مرتفعاً بنحو 2.00 سنت خلال الجلسة، مع هيكلٍ آجل مائل للصعود بشكل معتدل حتى منتصف 2027، حيث تتراوح عقود مايو–يوليو 2027 بين 1,337–1,339 سنت أمريكي/بوشل. يعكس ذلك توقعات مريحة، لكنها ليست مرهقة، للمعروض المستقبلي.

زيت فول الصويا أكثر قوة على طول المنحنى الآجل: يقف عقد أكتوبر 2026 قرب 69.12 سنت أمريكي/رطل، مع ارتفاع تدريجي في الأسعار حتى منتصف 2027 إلى نطاق 69.9–70.0 سنت/رطل، قبل أن تتراجع إلى مستويات ما بين المنخفضة والمتوسطة من 60 سنتاً بحلول أواخر 2028/2029. في المقابل، تتراجع عقود كسب الصويا في CBOT بشكل طفيف، إذ يُتداول عقد ديسمبر 2026 عند نحو 352.90 دولار أمريكي/طن قصير، وعقد يوليو 2027 قرب 359.00 دولار أمريكي/طن قصير، ما يشير إلى بعض تراجع الدعم القادم من الكسب داخل هوامش العصر.

تعكس العروض الفعلية إلى حد كبير نبرة العقود الآجلة. فقد تم التداول على فول الصويا الخالي من الكائنات المعدلة وراثياً CPT أوديسا، أوكرانيا، مؤخراً حول 0.379 يورو/كغ في 4 سبتمبر بعد تعافيه من 0.371 يورو/كغ في 3 سبتمبر، بينما تراجعت عروض فول الصويا FOB أوديسا هامشياً من 0.362 إلى 0.359 يورو/كغ في بداية الشهر. في الصين، تُسعّر حبوب فول الصويا الصفراء عند نحو 0.75 يورو/كغ FOB بكين (تقليدي) و0.81 يورو/كغ للعضوي، وكلاهما أعلى قليلاً من مستويات أواخر أغسطس، ما يؤكد استمرار الطلب على الواردات والعصر.

محركات العرض والطلب

من جانب الطلب، تظل الصين المحرك الرئيسي. تُظهر بيانات الجمارك الصينية واردات فول الصويا في أغسطس عند 12.14 مليون طن، بزيادة 5.7% عن يوليو، وأقل بقليل فقط من الرقم القياسي الشهري المسجّل في 2025، ما يبقي إجمالي واردات الفترة من يناير إلى أغسطس عند 74.11 مليون طن، أي أعلى بنحو 1.1% عن العام السابق. ينسجم ذلك مع إعلانات التصدير الصادرة عن وزارة الزراعة الأميركية بشأن مبيعات متكررة لمحصول فول الصويا الأميركي الجديد إلى الصين منذ أواخر أغسطس، ما يعزز الطلب القوي قصير الأجل على المنشأ الأميركي.

مع ذلك، فإن آفاق الطلب ليست صعودية بشكل لا لبس فيه. فالتراجع التدريجي في قطيع الأمهات (الخنازير) في الصين من المتوقع أن يحد من الطلب على الأعلاف واستخدام كسب الصويا في الربع الرابع من 2026، مما يكبح نمو الطلب من قطاع الثروة الحيوانية. في الوقت نفسه، سارَع أصحاب مصانع العصر إلى الشراء مقدماً للاستفادة من الإمدادات البرازيلية ذات الأسعار التنافسية نسبياً، وبالتالي فإن أي تباطؤ في الطلب على علف الخنازير قد يترجم إلى حذر أكبر في الشراء الآجل وربما إلى ارتفاع المخزونات في الموانئ والمصانع.

على جانب العرض، ما يزال محصول فول الصويا الأميركي لموسم 2026/27 متوقعاً عند مستوى قياسي يبلغ 4.52 مليار بوشل، استناداً إلى توقع غلة قدرها 52.7 بوشل/فدان وتوسّع في المساحة المحصودة. وقد رفع تقرير وزارة الزراعة الأميركية الصادر في أغسطس حول البذور الزيتية توقعات الإنتاج والعصر معاً، ليُبقي مخزونات النهاية حول 320 مليون بوشل – مستوى كافٍ لكنه غير مرهق. وهذا يدعم حالة الكونتانغو المعتدلة في عقود CBOT الآجلة، مع منع حدوث موجة صعودية أكثر وضوحاً في غياب صدمة مرتبطة بالطقس أو السياسات.

البرازيل وآفاق الطقس

تدخل البرازيل الآن مرحلة حاسمة بالنسبة لمعروض 2026/27. فقد بدأت الزراعة في ولاية بارانا، حيث انتهت فترة الحجْر النباتي في 1 سبتمبر في المناطق الرئيسة المنتجة، وشرع المزارعون في البذر في ظل ظروف رطوبة مواتية عموماً. وتتوقع الخدمات الأرصادية المحلية شهراً أكثر رطوبة من المعتاد في سبتمبر في معظم أنحاء بارانا، ما ينبغي أن يدعم بزوغاً متجانساً وفي الوقت المناسب للمحصول.

من المتوقع أن تُبقي أنماط «إل نينيو» معدلات الهطول وفيرة نسبياً عبر الولايات الرئيسة المنتجة لفول الصويا في الوسط والجنوب في بداية الموسم، ما يشجع بعض المنتجين على الزراعة فور فتح النوافذ الزمنية المسموحة. ومع ذلك، يحذّر خبراء الأرصاد من أن «إل نينيو» يمكن أن يؤدي إلى انقطاع مبكر في الأمطار في وقت لاحق من الموسم، وهو ما يشكل خطراً بالدرجة الأولى على محصول الذرة الثاني أكثر من فول الصويا، لكنه يظل عاملاً يستحق المراقبة في المناطق المتأخرة في الزراعة. وعلى المدى القريب، تبدو أوضاع الطقس بالنسبة لبذر فول الصويا محايدة للأسعار إلى هبوطية قليلاً، إذ تدعم سردية محصول جنوب أميركي كبير آخر إذا استمرت الظروف على ما هي عليه.

الأساسيات والروابط الكلية

من الناحية الأساسية، يقدم مجمّع الصويا صورة مختلطة لكنها مستقرة إجمالاً. يستمد زيت فول الصويا دعماً إضافياً من ارتفاع أسعار النفط الخام وقوة سوق زيت النخيل، حيث ارتفعت العقود الماليزية لثلاث جلسات متتالية وبلغت أعلى مستوى في أسبوعين، بدعم من أسعار الزيوت النباتية الأقوى في الصين والمخاوف اللوجستية في مضيق هرمز. وقد دفع ذلك عقود زيت فول الصويا الآجلة للصعود بأكثر من عقود الفول نفسها، مما ضيّق حصة الزيت ضمن هوامش العصر.

على النقيض من ذلك، يتراجع كسب الصويا عبر الاستحقاقات الرئيسة في CBOT، ما يعكس توقعات أضعف قليلاً للطلب على الأعلاف ومخزونات مريحة في بعض مناطق الاستهلاك. تستمر أحجام العصر في الولايات المتحدة والعالم في اتجاه صعودي، بدفع من نمو هيكلي في الطلب على كل من الكسب والزيت، لكن من المتوقع أن يتباطأ معدل نمو استهلاك كسب الصويا من نحو 6% في 2025/26 إلى قرابة 3% في 2026/27. إجمالاً، تشير الأساسيات إلى سوق جانبي يميل إلى الصعود الطفيف لفول الصويا، مع تمركز القوة الأوضح في شق الزيت.

تظل العوامل الكلية–السياسية والتجارية طبقة ثانوية لكنها مهمة. فقد رسخت البرازيل موقعها كمورّد رئيس لفول الصويا إلى الصين، بينما تتعافى الصادرات الأميركية من توترات تجارية سابقة مع زيادة مشتريات الصين لموسم 2026/27. وأي تصعيد في التوترات التجارية أو اضطرابات الشحن، لا سيما حول الممرات البحرية الرئيسة للنفط، سيقدم دعماً أكبر لزيت فول الصويا، وإلى حد أقل للفول نفسه، عبر ارتفاع تكاليف اللوجستيات والطاقة.

الآفاق القصيرة الأجل وأفكار التداول

على الأجل القصير جداً، يُرجَّح أن يهيمن التموضع المسبق لتقرير WASDE لشهر سبتمبر الصادر عن وزارة الزراعة الأميركية في 11 سبتمبر على تدفقات المضاربة. ومع توقع المحصول الأميركي بالفعل عند مستوى قياسي، واستمرار واردات الصين قوية لكن دون تسارع، تميل توقعات الإجماع نحو تعديلات محدودة فقط في الغلة والإنتاج والاستخدام. وسيكون الخفض المفاجئ في غلة فول الصويا الأميركية أو المراجعات الأقوى من المتوقع للصادرات أو العصر بمثابة المحفزات الصعودية الرئيسة؛ في المقابل، فإن أي زيادة في الغلة أو المخزونات ستقيد الارتفاع الحالي.

• بالنسبة لمصانع العصر: ما تزال هوامش العصر الحالية جذابة مع قوة أسعار الزيت وتراجع الكسب. يمكن النظر في تأمين جزء من هوامش الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027 عبر استراتيجية شراء الزيت/بيع الكسب مع تغطية معتدلة طويلة على الفول، خصوصاً حيثما كان الطلب الفعلي مضموناً بالفعل.
• بالنسبة للمستوردين (الاتحاد الأوروبي، الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، آسيا): مع بداية موفقة للزراعة في البرازيل وتوفر الإمدادات الأميركية بكثرة، يميل خطر الأسعار للشحنات القريبة إلى الارتفاع بشكل طفيف لكنه ليس صعودياً بقوة. من المنطقي توزيع التغطية الآجلة حتى صدور تقرير WASDE، وزيادة المشتريات عند أي هبوط في الأسعار بعد التقرير أو عند تأكيد استقرار المخزونات الأميركية.
• بالنسبة للمنتجين: يمكن للمزارعين في الولايات المتحدة والبرازيل استغلال قوة الأسعار الحالية في العقود الآجلة المؤجلة في CBOT لبناء طبقات إضافية من التحوط لمحصول 2026/27، مع التركيز على عقود نوفمبر 26 – يوليو 27، مع الاحتفاظ ببعض القدرة على الاستفادة من الصعود من خلال الخيارات في حال حدوث صدمات لاحقة متعلقة بالطقس أو السياسات.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (مقومة باليورو)

• CBOT فول الصويا (نوفمبر 26، يورو/طن): ميل صعودي طفيف مع زيادة الصناديق لمراكز الشراء قبيل WASDE؛ متوقع نطاق تداول +0.5% إلى +1.5%.
• CBOT زيت فول الصويا (أكتوبر 26، يورو/طن): صعودي بشكل معتدل، متتبعاً زيت النخيل والنفط الخام؛ مع إمكانية ارتفاع بين +1% إلى +3% إذا ظلت أسواق الطاقة قوية.
• CBOT كسب فول الصويا (ديسمبر 26، يورو/طن): محايد إلى أضعف قليلاً، مع نطاق −1% إلى +1% في ظل مخاوف الطلب على الأعلاف التي تحد من الارتفاعات.