تراجع أسعار الذرة من أعلى مستوياتها في العقود مع ضغط مفاوضات البحر الأسود على يورونكست
تراجع عقود الذرة من قمم جديدة مع ضغط مفاوضات تصدير البحر الأسود على يورونكست؛ ثبات تقييمات المحصول الأمريكي وقوة الصادرات يوازنان مخاوف الإمدادات في الاتحاد الأوروبي.
الأسعار
سجلت عقود الذرة القريبة من الاستحقاق في مجلس شيكاغو للتجارة يوم الاثنين أعلى مستويات جديدة للعقود قبل أن تتراجع عند الإغلاق بفعل تصفية المراكز الطويلة وضعف القمح، ما ترك نبرة أضعف قليلاً لكن عند مستويات سعرية ما تزال مرتفعة. تم تداول عقد ديسمبر 2026 القريب من الاستحقاق حول 538 سنتًا أمريكيًا للبوشل، أي ما يعادل تقريبًا 200–205 يورو/طن عند أسعار الصرف الحالية، لتبقى المؤشرات العالمية أعلى بكثير من مستويات أوائل الصيف.
وعلى يورونكست، تم تداول عقد الذرة القريب من الاستحقاق نوفمبر 2026 مؤخرًا حول 270 يورو/طن، مع منحنى آجال يتراجع تدريجيًا باتجاه 2027–2028، بما يعكس توقعات بتحسن المعروض على المدى المتوسط:
تعكس العروض الفعلية هذه الأسعار المتماسكة ولكن غير المفرطة. تُظهر عروض حديثة ذرة علف أوكرانية تسليم ميناء أوديسا (ex Odesa) عند نحو 0.16–0.18 يورو/كغ (160–180 يورو/طن) بشروط CPT/FCA، مقابل ذرة علف ألمانية تسليم درينتفيده (ex-Drentwede) عند نحو 0.29 يورو/كغ (290 يورو/طن)، وذرة صفراء فرنسية تسليم FOB عند نحو 0.25 يورو/كغ (250 يورو/طن). ويؤكد ذلك استمرار علاوة الأساس في الأسواق الأساسية داخل الاتحاد الأوروبي مقارنة بمصادر البحر الأسود.
العرض والطلب
في الاتحاد الأوروبي، ما زال الشعور السائد يتأثر بشدة بمزيج من محصول ذرة محلي صغير واعتماد كبير على تدفقات الذرة الأوكرانية. وقد ضغطت مناقشات بين تركيا وروسيا وأوكرانيا بشأن إعادة فتح ممرات الحبوب في مياه البحر الأسود العميقة على عقود يورونكست، مع قيام المتعاملين بتسعير احتمال زيادة الشحنات الأوكرانية إلى الاتحاد الأوروبي. حتى الاستعادة الجزئية لهذا المسار من شأنها أن تخفف بشكل كبير من حالة شح الإمدادات الإقليمية.
لكن في الوقت الراهن تبقى أحجام الصادرات الأوكرانية متواضعة. وتقدّر شركة الاستشارات APK-Inform أن أوكرانيا صدّرت فقط نحو 59,000 طن من الذرة خلال أسبوع 20–26 أغسطس، ما يسلط الضوء على استمرار القيود اللوجستية والأمنية رغم الإمكانات النظرية القوية للصادرات.
في الولايات المتحدة، تُظهر أحدث بيانات وزارة الزراعة الأمريكية أن فحوصات الصادرات الأسبوعية بلغت 1.496 مليون طن للأسبوع المنتهي في 27 أغسطس، بزيادة 13% عن الأسبوع السابق و6% أعلى من نفس الأسبوع قبل عام. وتُقدَّر الشحنات التراكمية للذرة الأمريكية في السنة التسويقية 2025/26 عند 83.81 مليون طن، أي أعلى بنحو 25% على أساس سنوي، ما يبرز قوة الطلب من المشترين الرئيسيين مثل المكسيك وكوريا الجنوبية واليابان.
تضيف البرازيل طبقة إضافية من المنافسة على جانب الصادرات. وتفيد شركة AgRural بأن حصاد المحصول الثاني (السافرينيا) من الذرة اكتمل بنحو 96% في منطقة الوسط-الجنوب، وهو ما يقل قليلًا عن وتيرة العام الماضي عندما كان الحصاد منتهيًا بالفعل في هذا التوقيت. ورغم هذا التأخر الطفيف، فإن المحصول متاح فعليًا للسوق العالمية، في حين يتقدم بذار محصول الذرة الأول لموسم 2026/27 في البرازيل بوتيرة أسرع من العام الماضي، ما يشير إلى استمرار قوة الإمدادات من أمريكا الجنوبية حتى 2027.
العوامل الأساسية
يُظهر أحدث تقرير "تطور المحاصيل" لوزارة الزراعة الأمريكية أن 57% من محصول الذرة في الولايات المتحدة مصنَّف في حالة جيدة إلى ممتازة حتى 30 أغسطس، دون تغيير عن الأسبوع السابق وأفضل قليلًا من توقعات المحللين التي رجّحت تراجعًا طفيفًا. وبينما تبقى هذه النسبة أدنى بكثير من مستوى 69% في نفس التاريخ من العام الماضي، فقد كان السوق متموضعًا لقراءة أضعف، لذا فإن ثبات التصنيف يُعد عامل ضغط بسيطًا مقارنة بالتوقعات ويساعد على كبح مزيد من المكاسب المدفوعة بعوامل الطقس حاليًا.
تُخفف قوة الصادرات الأمريكية المستمرة والطلب المحلي المتماسك على العلف والإيثانول جزءًا من هذه السلبية، ما يدعم فروق الأسعار ويحد من الهبوط. وفي أوروبا، تظل العوامل الأساسية أكثر تشددًا: مع انخفاض إنتاج الاتحاد الأوروبي تاريخيًا واعتماد الواردات بشكل حاسم، فإن أي زيادة مستدامة في تدفقات البحر الأسود الأوكرانية ستكون سلبية للأسعار على يورونكست، في حين أن تجدد التصعيد أو الاضطرابات يمكن أن يعيد سريعًا علاوات المخاطر.
يبقى المشترون في الصين وأسواق آسيا الأخرى حساسين لفروق الأسعار النسبية بين منشأ الولايات المتحدة والبرازيل والبحر الأسود. ومع اقتراب اكتمال حصاد السافرينيا في البرازيل وتحسن الخدمات اللوجستية موسميًا، تتمتع الذرة البرازيلية بموقع جيد لاقتناص الطلب الإضافي، لا سيما إذا ظلت أسعار CBOT مرتفعة نسبيًا مقارنة بعروض FOB البرازيلية.
لمحة عن الطقس
يظل الطقس عاملًا في الخلفية أكثر من كونه محركًا رئيسيًا في هذه المرحلة من موسم نصف الكرة الشمالي. ففي حزام الذرة الأمريكي، كانت ظروف أواخر أغسطس في المجمل متباينة ولكن غير متطرفة، ما ساعد على استقرار تقييمات المحصول وتقليل المخاوف الفورية بشأن خسائر الغلة. وتشير التوقعات الحالية إلى بعض موجات الأمطار في أجزاء من الغرب الأوسط، وهي مفيدة للحقول المتأخرة في الامتلاء لكنها ذات تأثير محدود على إمكانات الغلة الوطنية في هذه المرحلة المتأخرة.
في البرازيل، يعني اقتراب اكتمال حصاد السافرينيا أن تأثير الطقس قصير الأجل على إنتاج 2026 محدود، رغم أن الأحوال الجوية ستصبح أكثر أهمية بالنسبة لحملة بذار المحصول الأول لموسم 2026/27 التي بدأت حديثًا. وفي منطقة البحر الأسود، يظل الطقس عاملًا ثانويًا مقارنة بقضايا الأمن والوصول إلى الممرات، والتي تبقى القيود المهيمنة على الفائض التصديري الأوكراني.
التوقعات التداولية (خلال 1–3 أسابيع)
- السعر الفوري: بعد الارتفاع الأخير إلى مستويات قياسية جديدة، تبدو عقود الذرة في CBOT عرضة لمزيد من التماسك إذا استقرت تقييمات المحصول الأمريكي وظلت تدفقات الصادرات سلسة. تحوّل الزخم القصير الأجل إلى أكثر حيادية، مع بقاء جانب الهبوط محدودًا بفعل قوة الطلب التصديري ومخاطر الجغرافيا السياسية.
- فروق الآجال (Spreads): لا يزال منحنى الآجال في يورونكست، مع الانخفاض الحاد من نوفمبر 2026 إلى نوفمبر 2027، يعكس تسعير شح الإمدادات الحالي الذي يتلاشى لصالح تحسن المعروض. وقد يفكر المتعاملون التجاريون الذين يملكون طاقات تخزين داخل الاتحاد الأوروبي في الاستفادة من هذا "الكاري" مع البقاء متنبهين لأي عناوين حادة تتعلق بالسياسات أو الممرات يمكن أن تُسطّح المنحنى.
- الأساس ومصادر المنشأ: ينبغي للمشترين في الاتحاد الأوروبي ومنطقة المتوسط الاستمرار في تنويع التعرض بين المنشأ المحلي داخل الاتحاد الأوروبي وأوكرانيا (حيثما أمكن)، والبرازيل/الولايات المتحدة. وبالنظر إلى الخصم الذي تتمتع به العروض الأوكرانية والبرازيلية مقارنة بالقيم المحلية داخل الاتحاد الأوروبي، يبدو من الحكمة تأمين جزء من احتياجات 2026 – مطلع 2027 عند فترات هبوط الأسعار.
- عوامل المخاطر: تشمل مخاطر الصعود الرئيسية تجدد التصعيد العسكري في البحر الأسود، وتدهورًا كبيرًا في توقعات غلة المحصول الأمريكي قبل الحصاد، أو اختناقات لوجستية في البرازيل. أما مخاطر الهبوط فتنشأ عن إعادة فتح ناجحة لممرات البحر الأسود، وغلال أمريكية أفضل من المتوقع، وأي ترشيد للطلب في قطاعات العلف أو الإيثانول عند المستويات السعرية الحالية.
التوجه السعري خلال 3 أيام (مؤشرات مقومة باليورو)
- يورونكست نوفمبر 2026 (يورو/طن): أضعف قليلًا إلى عرضي، مع تذبذب مدفوع بالعناوين حول مفاوضات البحر الأسود.
- ذرة علف فعلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا، EXW، يورو/طن): مستقرة إلى حد كبير مع ميل طفيف للهبوط، متتبعةً تماسك العقود الآجلة وتوقعات الحصاد.
- ذرة منشأ البحر الأسود (أوكرانيا، FOB/CPT، يورو/طن): متماسكة لكن مقيدة بحالة عدم اليقين بشأن الممرات؛ وقد يضعف الأساس إذا تحقق تقدم ملموس في محادثات التصدير.