تماسك سوق الذرة مع تعثر المحصول في الاتحاد الأوروبي وتراجع التدفقات من البحر الأسود
تظل أسعار الذرة متماسكة بفعل خسائر المحصول في الاتحاد الأوروبي وتعطل صادرات أوكرانيا وتباين توقعات الغلة في الولايات المتحدة. نظرة موجزة على الأسعار والعوامل الأساسية والتوقعات القصيرة الأجل.
الأسعار
تظل عقود الذرة في يورونِكست مدعومة جيدًا: آخر تداول لعقد نوفمبر 2026 كان حول 277 يورو/طن، مع مارس 2027 قرب 272 يورو/طن ويونيو 2027 حول 271 يورو/طن. تبقى المنحنيات الآجلة في حالة «إنفيرس» طفيفة حتى 2027، لكنها تنخفض بحدة بعد ذلك، مع نوفمبر 2027 عند نحو 238 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بعودة جزئية إلى وضع طبيعي للإمدادات في وقت لاحق من العقد.
في بورصة شيكاغو (CBoT)، يتداول عقد المحصول الجديد الأمامي ديسمبر 2026 قرب 539 سنتًا/بوشل (نحو 190 يورو/طن بسعر الصرف الحالي)، منخفضًا بنحو 0.8% خلال اليوم، مع تراجع مماثل يقارب 0.8% في عقود مارس ومايو 2027. تبقى المنحنيات الأمريكية الآجلة صعودية الميل قليلًا حتى منتصف 2027، على النقيض من «الإنفيرس» في يورونِكست، ما يبرز أن الضيق يتركز في أوروبا أكثر من الميزان العالمي.
العرض والطلب
يقاد السوق الأوروبي بمزيج من توقعات محصول مخيبة للآمال في الاتحاد الأوروبي وانهيار شحنات الحبوب الأوكرانية. إنتاج الذرة في الاتحاد الأوروبي أقل بكثير من الموسم الماضي، ما يزيد بشكل حاد من الاحتياجات الاستيرادية. في الوقت نفسه، تراجعت صادرات الحبوب الأوكرانية في أغسطس بنحو 58% على أساس سنوي، وتؤكد التقارير الحديثة أن حصار موانئ البحر الأسود والهجمات المتكررة على البنية التحتية في منطقة أوديسا خفضت أحجام الصادرات إلى نحو خمس الطاقة العادية في أواخر أغسطس.
وبالنظر إلى الاعتماد القوي للاتحاد الأوروبي على الذرة الأوكرانية، يخشى المتعاملون أن تظل الكميات المتاحة للاتحاد الأوروبي محدودة جدًا في الأسابيع المقبلة. تعمل الطرق البرية البديلة لكنها لا تستطيع تعويض تدفقات الشحن البحري بالكامل، كما تضيف الإضرابات الأخيرة حتى على ممرات النقل الداخلية مزيدًا من عدم اليقين. يفسر هذا المزيج صمود أسعار يورونِكست رغم تراجع المؤشرات العالمية.
في الولايات المتحدة، التقدم في البيع الآجل غير معتاد. إذ أفيد بأن نحو 29% من محصول 2026 تم تسعيره بالفعل، أي ما يقرب من ضعف نسبة 15% تقريبًا قبل عام، ما يعكس رغبة المزارعين في تثبيت أسعار تُعد جذابة نسبيًا وسط عدم اليقين بشأن الغلال والطلب التصديري المستقبلي. هذا التسويق المتسارع يقلل من قمم الصعود الحادة لكنه يوفر أيضًا أرضية صلبة للـ«بيسِس» الداخلي إذا أدت ظروف الطقس أو مراجعات وزارة الزراعة الأمريكية إلى تشديد الميزان.
العوامل الأساسية
أصبحت توقعات الغلة في الولايات المتحدة محل خلاف واضح. يشير مسح للمزارعين أجرته «ألينديل» إلى غلة وطنية بنحو 178.7 بوشل/فدان وإنتاج يقارب 15.83 مليار بوشل (≈402 مليون طن)، أي أقل قليلًا من تقدير وزارة الزراعة الأمريكية في أغسطس البالغ 16.01 مليار بوشل عند 180.7 بوشل/فدان (≈406.8 مليون طن). أما «برو فارمر» فهي أكثر تشاؤمًا، إذ تتوقع 173.2 بوشل/فدان وإنتاجًا بنحو 15.34 مليار بوشل (≈390 مليون طن)، أي أقل بنحو 17 مليون طن تقريبًا من تقديرات الوزارة.
يبقى توازن الإيثانول عاملًا ثانويًا لكنه داعم. تُظهر البيانات الأسبوعية الأمريكية لأواخر أغسطس إنتاج إيثانول بنحو 1.11 مليون برميل/يوم، أقل قليلًا من الأسبوع السابق، في حين تراجعت المخزونات بشكل طفيف وظل طلب المزج مستقرًا إلى أعلى قليلًا، ما يشير إلى استخدام ثابت للذرة محليًا في الوقود. إشارات الطلب التصديري متباينة: فبالنسبة لعام التسويق شبه المكتمل 2025/26، من المتوقع أن يُظهر تقرير التصدير الأسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية للأسبوع المنتهي في 27 أغسطس أي شيء من صافي إلغاءات إلى صافي مبيعات متواضعة، بينما تتراوح توقعات 2026/27 بين 0.5 و1.6 مليون طن من الحجوزات الجديدة.
في أوروبا، تؤكد الأسواق الفعلية المحلية حالة الشح التي تقودها العقود الآجلة. تظهر العروض الأخيرة للذرة الصفراء الفرنسية فوب باريس حول 250 يورو/طن، بما يتماشى تقريبًا مع العقود الأمامية في يورونِكست، في حين تشددت أسعار ذرة العلف الألمانية EXW نحو 290–295 يورو/طن. شهدت الذرة الأوكرانية فوب وFCA أوديسا مؤشرات شديدة التقلب حول ما يعادل 160–180 يورو/طن، ما يعكس كلًا من مخاطر اللوجستيات وحالات البيع القسري العرضية من المزارعين الذين يواجهون قيودًا في التخزين والسيولة.
الطقس وآفاق المحصول
لا يزال الطقس عاملًا مهمًا لكنه يفقد تأثيره تدريجيًا مع اقتراب محصول نصف الكرة الشمالي من النضج. أبرزت جولة «برو فارمر» للمحاصيل في منتصف أغسطس تباينًا إقليميًا كبيرًا: حقول مجهدة في أجزاء من حزام الذرة الغربي مقابل حقول أكثر وعدًا في الولايات الشرقية، حيث دعمت الأمطار في الوقت المناسب والليالي الأبرد مستويات الغلة.
تشير التوقعات الأمريكية القصيرة الأجل لبداية سبتمبر إلى درجات حرارة أقرب إلى المعدلات الطبيعية واتجاه نحو الجفاف عبر معظم منطقة الغرب الأوسط، ما ينبغي أن يساعد في تقدم الحصاد ويحد من خسائر الغلة الإضافية، حتى لو كان يوفر فرصة محدودة لتعويض الأضرار السابقة. أما في الاتحاد الأوروبي، فقد تجاوز معظم محصول الذرة بالفعل مراحل التلقيح وامتلاء الحبوب الحرجة؛ لذا فإن الطقس الحالي أقل حسمًا من موجات الحر والجفاف في أوائل الصيف التي حدّت بالفعل من إمكانات الغلة في الدول الأعضاء جنوب الشرقية.
التوقعات التداولية (2–4 أسابيع)
- الاتجاه: ميول صعودية معتدلة في أوروبا، ومحايدة إلى قوية قليلًا في الولايات المتحدة في انتظار تقرير WASDE في 11 سبتمبر.
- المشترون في الاتحاد الأوروبي: النظر في تغطية احتياجات إضافية للربع الرابع 2026 – الربع الأول 2027 عند التراجعات نحو 270 يورو/طن لعقد نوفمبر 26 في يورونِكست، في ظل استمرار عدم اليقين بشأن التدفقات الأوكرانية وارتفاع الاحتياجات الاستيرادية بالفعل.
- مصانع الأعلاف المركبة: الحفاظ على قدر من المرونة لاستبدال القمح أو الشعير حيثما أمكن، لكن دون التعويل على تصحيح حاد في أسعار الذرة طالما بقيت لوجستيات البحر الأسود مقيدة.
- المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): في الولايات المتحدة، مع بيع 29% من المحصول بالفعل، يمكن وتيرة التحوط الإضافي أن تُربط بقمم أسعار محتملة عقب أي تقرير WASDE يميل إلى الحياد أو السلبية. في الاتحاد الأوروبي، قد يفضّل المنتجون الانتظار لمزيد من تقوية «البيسِس» إذا ظلت الواردات الأوكرانية محدودة.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)
- ذرة يورونِكست (نوفمبر 26): ميل صعودي طفيف؛ من المرجح أن يتحرك السوق ضمن نطاق 275–285 يورو/طن وسط أساسيات مشددة في الاتحاد الأوروبي ولوجستيات هشة في البحر الأسود.
- ذرة CBoT (ديسمبر 26): ضمن نطاق عرضي إلى أعلى قليلًا؛ مع توقعات بالتداول بين ما يعادل تقريبًا 185–195 يورو/طن بينما يعيد المشاركون ضبط مراكزهم قبل بيانات جديدة من وزارة الزراعة الأمريكية.
- السوق الفعلية في البحر الأسود/أوكرانيا: شديدة التقلب؛ قد تظل الأسعار المحلية أقل من القيم الأوروبية لكن تحركها تحكمه أساسًا اللوجستيات ومخاطر الأمن وفرص التصدير الآنية أكثر من إشارات العرض والطلب البحتة.