ثبات سوق كسبة فول الصويا في الصين مع تشدد المعروض العالمي لكن المخزونات تحد من الصعود
أسعار كسبة فول الصويا في الصين ترتفع بشكل طفيف في يوليو بدعم من قوة عقود فول الصويا الأمريكية الآجلة، وتشديد مخزونات WASDE، ومرونة طلب الأعلاف، لكن كثافة وصول الشحنات من أمريكا الجنوبية تحد من المكاسب.
الأسعار
ارتفعت عقود فول الصويا الأمريكية الآجلة بنحو 1.5–2% خلال الأسبوع الماضي، لتغلق قرب 1,225–1,230 سنتًا أمريكيًا للبوشل في 20 يوليو، بدعم من هوامش طحن قوية وقيم متماسكة لكل من الكسبة والزيت. وقام تقرير الإمداد والطلب العالمي WASDE لشهر يوليو من وزارة الزراعة الأمريكية بخفض تقديرات مخزونات انتهاء الموسم لفول الصويا في الولايات المتحدة والعالم، ما عزز الاتجاه الصعودي للعقود الآجلة رغم إبقاء توقعات الغلة دون تغيير.
في الصين، انعكست قوة العقود الآجلة في ارتفاع طفيف لأسعار كسبة فول الصويا بعد عدة أسابيع ضعيفة، لكن وفرة وصول حبوب الفول وارتفاع مخزونات الكسبة حالا دون انتقال كامل لموجة الصعود العالمية إلى السوق المحلي. ولا تزال عروض التسليم على ظهر السفينة (FOB) لفول الصويا المحلي في الصين تنافس المعايير العالمية، مع عروض إرشادية حديثة لفول الصويا الأصفر التقليدي الصيني حول 0.71–0.73 يورو/كجم FOB بكين، والدفعات العضوية حوالي 0.76–0.78 يورو/كجم، بعد التحويل من عروض مقومة بالدولار الأمريكي.
العرض والطلب
قام تقرير WASDE لشهر يوليو بخفض تقديرات مخزونات انتهاء الموسم للمحصول القديم من فول الصويا في الولايات المتحدة إلى نحو 330 مليون بوشل، كما خفض المخزونات النهائية العالمية، ما يشير إلى توازن دولي أكثر تشددًا مما كان متوقعًا سابقًا. وبالاقتران مع هوامش الطحن القوية، دعم ذلك مجمع فول الصويا العالمي حتى مع زيادة المساحات المزروعة في الولايات المتحدة على أساس سنوي.
في الصين، لا يزال ضغط جانب العرض واضحًا. تستمر كميات كبيرة من فول الصويا من أمريكا الجنوبية في الوصول خلال ذروة موسم الشحن، وتعمل معامل الطحن بمعدلات تشغيل مرتفعة. ويؤدي ذلك إلى إنتاج قوي من كسبة فول الصويا وتراكم تدريجي للمخزونات، رغم أن نمو المخزون كان أبطأ مما توقعه كثير من المتعاملين مع مفاجأة الطلب في القطاعات المتأخرة في سلسلة القيمة باتجاه الصعود.
يعد قطاع أعلاف الحيوانات عامل الاستقرار الرئيسي. فعلى الرغم من الضغوط المالية المستمرة في صناعة تربية الخنازير، لم تتراجع أعداد القطيع بشكل ملموس، وارتفع الطلب الكلي على الأعلاف بنحو 12% مقارنة بالفترة نفسها من 2025. وشجع تسعير كسبة فول الصويا التنافسي مقارنة ببدائل البروتين الأخرى على زيادة نسب إدراجها في الخلطات العلفية، ما حد من الإحلال ودعم الاستهلاك المحلي.
العوامل الأساسية ومحركات السوق
- تدفقات التجارة بين الولايات المتحدة والصين: تُرجمت مناقشات التجارة المتجددة إلى عدة صفقات كبيرة لبيع فول الصويا الأمريكي إلى المشترين الصينيين لموسم التسويق 2026/27، ما حسّن آفاق الصادرات الأمريكية وعزز الدعم السعري في بورصة شيكاغو (CBOT).
- مخاطر الطقس في الغرب الأوسط الأمريكي: أثارت الأجواء الحارة في ولايات رئيسية لإنتاج فول الصويا في الولايات المتحدة تساؤلات حول عقد القرون والغلة، رغم أن وزارة الزراعة الأمريكية أبقت حتى الآن على توقع الغلة الوطنية دون تغيير. ولا يزال السوق شديد الحساسية لأي ضغوط إضافية خلال المرحلة التكاثرية الحرجة للمحصول.
- الطحن والمخزونات في الصين: تعمل معدلات الطحن المرتفعة، المدفوعة بالإمدادات الوفيرة من البرازيل والأرجنتين، على توسيع مخزونات كسبة فول الصويا. إلا أن وتيرة التراكم أبطأ من المتوقع مع زيادة مشتريات مصانع الأعلاف، ما يمنع تصحيحًا حادًا للأسعار، وينتج عنه نمط حركة أكثر تدرجًا وفي نطاق محدود.
- التسعير النسبي مقابل البدائل: تظل كسبة فول الصويا مسعّرة بشكل جذاب مقارنة ببروتينات أخرى في الصين، ما يحد من الإحلال بكسب بذور اللفت أو DDGS، ويُرسخ الطلب. ويساعد هذا العامل في موازنة الأثر السلبي لوفرة حبوب الفول الفعلية.
تطورات الطقس
تشير التوقعات قصيرة الأجل للغرب الأوسط الأمريكي إلى مزيج من موجات حر وعواصف متناثرة خلال الأيام السبعة إلى العشرة المقبلة، مع بعض مخاطر الحرارة المفرطة في أجزاء من حزام الذرة، ولكن أيضًا فترات من هطول أمطار مفيد. في الوقت الراهن، يعد تأثير الطقس داعمًا أكثر منه صعوديًا بقوة، لكن أي تحول نحو حرارة وجفاف مستمرين خلال مرحلة امتلاء القرون قد يضيق سريعًا توقعات الإمدادات العالمية.
التوقعات وأفكار التداول
يقف سوق كسبة فول الصويا في الصين حاليًا بين إشارات عالمية داعمة وضغوط عرض محلية. فمخزونات فول الصويا الأمريكية والعالمية الأكثر تشددًا، وتحسن مبيعات الصادرات الأمريكية إلى الصين، واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الطقس في الغرب الأوسط الأمريكي، تشير إلى موقف بنّاء نسبيًا على المدى المتوسط تجاه فول الصويا وكسبته. وفي الوقت نفسه، تعمل كثافة وصول الشحنات من أمريكا الجنوبية، وارتفاع معدلات الطحن، وتزايد المخزونات في الصين على تقييد إمكانات الصعود في الأجل القريب.
- مصنعو الأعلاف (الصين): يُنصح بالنظر في التحوط لجزء من احتياجات كسبة فول الصويا للربع الرابع 2026 عند تراجعات الأسعار، في ضوء قوة الطلب الهيكلية ومخاطر موجات الصعود المدفوعة بالطقس. مع الحفاظ على قدر من المرونة للمشتريات الفورية الإضافية إذا استمر تراكم المخزونات وضعف أساس الأسعار.
- المستوردون: موازنة المشتريات بين منشأ الولايات المتحدة وأمريكا الجنوبية. استخدام توافر الإمدادات من أمريكا الجنوبية حاليًا لتأمين التغطية القريبة، مع زيادة التعرض تدريجيًا لمنشأ الولايات المتحدة لعام 2026/27 في ظل زخم الصادرات الأقوى واحتمال تشديد الأساس السعري.
- المنتجون / معامل الطحن: الحفاظ على معدلات تشغيل مرتفعة ولكن بحذر. الاستفادة من موجات الصعود الناتجة عن أحوال الطقس في الولايات المتحدة أو أي خفض إضافي لمخزونات WASDE للتحوط للمبيعات الآجلة من الحبوب والكسبة، مع مراقبة نمو المخزونات في الصين لتفادي مخاطر الإفراط في الإنتاج.
- المتعاملون الماليون: يميل ميزان المخاطر والعائد إلى ترجيح توجه صعودي معتدل في مجمع فول الصويا، مع تفضيل استراتيجيات الخيارات حول تواريخ تقارير الطقس الرئيسية والتقارير الرسمية في الولايات المتحدة لالتقاط التقلبات، بدلًا من اتخاذ مراكز آجلة اتجاهية عدوانية.
النظرة الاتجاهية لـ 3 أيام (مقومة باليورو)
- فول الصويا في بورصة CME (محول إلى اليورو): ميل صعودي طفيف، متتبعًا عناوين أخبار الطقس في الولايات المتحدة ومبيعات الصادرات الأخيرة.
- كسبة فول الصويا في الصين (محلية، بالقيمة الضمنية باليورو): حركة أفقية إلى ارتفاع طفيف؛ دعم من العقود الآجلة تقابله وفرة في المعروض الفعلي.
- فول الصويا تسليم FOB البحر الأسود / أوكرانيا: غالبًا مستقر مقومًا باليورو، مع سيطرة العوامل الأساسية المحلية وتكاليف الشحن على تأثير تحركات CBOT في الأجل القصير جدًا.