سوق الذرة يشتد مع تقلص المحصول في الاتحاد الأوروبي وتوقف الصادرات من البحر الأسود

تستقر أسعار الذرة عند مستويات مرتفعة بعد موجة الارتفاع هذا الأسبوع، مع بعض جني الأرباح الخفيف في شيكاغو، لكن الصورة في أوروبا تتجه بوضوح نحو التشدد بسبب التراجع الحاد في توقعات المحصول، إلى جانب اختناقات لوجستية حادة في منطقة البحر الأسود. على مستوى البورصات، تحافظ عقود الذرة القريبة والأبعد أجلاً على قوتها: عقود CBOT لا تزال قريبة من أعلى مستوياتها في عدة سنوات بعد خسائر طفيفة فقط يوم الخميس، بينما تحظى يورونِكست بدعم من أصغر محصول ذرة في الاتحاد الأوروبي منذ ما يقرب من عقدين، ومن محدودية الإمدادات الأوكرانية. وعلى مستوى السوق النقدية، ارتفع سعر ذرة العلف الألمانية إلى نحو 280 يورو/طن، فيما تصبح الذرة ذات المنشأ الأوكراني عالقة بشكل متزايد بفعل شبه التوقف في موانئ أوديسا العميقة، ما يجبر التدفقات على طرق محدودة برّاً وعبر نهر الدانوب. إن مزيج شح الإمدادات الأوروبية هيكلياً وتعطل الصادرات من البحر الأسود يحول الطلب العالمي نحو المناشئ الأمريكية والجنوب أمريكية رغم ضعف مبيعات التصدير الأمريكية حالياً.

الأسعار

في بورصة شيكاغو للحبوب، مددت عقود الذرة الآجلة مكاسبها هذا الأسبوع قبل أن تشهد بعض جني الأرباح الخفيف يوم الخميس. آخر تداول للعقد القريب تسليم سبتمبر 26 كان حول 513.5 سنت أمريكي للبوشل (+0.64% خلال اليوم)، بينما سجل عقد ديسمبر 26 مستوى 537.0 سنت/بوشل (+0.66%). عقود مارس ومايو 2027 قوية بالمثل حول 551–556 سنت/بوشل، ما يترك منحنى الأسعار ذو ميل صعودي طفيف فقط، مؤكداً هيكل سعر نقدي قوي.

على يورونِكست، يجري تداول عقد الذرة الأمامي تسليم نوفمبر 26 حول 266 يورو/طن، مع عقود مارس ويونيو 2027 قرب 260 و259 يورو/طن على التوالي. لم يُسجَّل أي تغير صافٍ في 27 أغسطس، لكن نطاقات العرض والطلب الضيقة (تقريباً 264–272 يورو/طن لعقد نوفمبر 26) تؤكد وجود دعم أساسي مستمر نابع من تدهور توقعات غلة الاتحاد الأوروبي أكثر منه من نشاط مضاربي مبالغ فيه.

في الصين، تواصل عقود الذرة في بورصة داليان (DCE) اتجاهاً صعودياً معتدلاً على طول منحنى الآجال. أغلق عقد نوفمبر 26 النشط التداول عند 2,284 يوان/طن (+0.22%)، مع ارتفاع إضافي إلى 2,390 يوان/طن لعقد يوليو 27 (+0.50%). يشير هذا الهيكل إلى قوة الطلب المحلي وتوقعات بموازين عرض وطلب أكثر شحاً حتى 2027 رغم حيازات المخزون الحكومي.

العرض والطلب

يشتد ميزان العرض والطلب الأوروبي بسرعة. خفضت المفوضية الأوروبية تقديرها لمحصول الذرة في الاتحاد الأوروبي لموسم 2026 بمقدار 1.8 مليون طن إلى 50.1 مليون طن فقط، وهو أصغر حصاد منذ 19 عاماً. ويبدو بعض المحللين أكثر تشاؤماً، إذ تتوقع وكالة رئيسية إنتاجاً لا يتجاوز 46.9 مليون طن – ما سيمثل أصغر محصول في هذا القرن ويجعل الاتحاد الأوروبي معتمداً بشدة على الواردات.

إلا أن أوكرانيا – التي كانت تقليدياً مورداً رئيسياً للاتحاد الأوروبي – لا تستطيع التعويض بالكامل على المدى القصير. فقد توقفت عملياً عمليات الموانئ العميقة في منطقة أوديسا الكبرى، والتي كانت تتعامل سابقاً مع نحو 90% من صادرات الحبوب الأوكرانية، وذلك عقب سلسلة من الهجمات الصاروخية والطائرات المسيَّرة الروسية. انهارت تدفقات القطارات إلى موانئ أوديسا، وتشير التقارير إلى أن إجمالي صادرات الحبوب عبر الموانئ انخفض بأكثر من 80% في أوائل أغسطس مقارنة بالمستويات الطبيعية. 

تعيد أوكرانيا توجيه الذرة عبر الممرات البرية الغربية، وعبر موانئ الدانوب ورومانيا مثل كونستانتسا، إلا أن هذه الطرق تعاني من قيود. فطاقة ميناء كونستانتسا مستغلة بالفعل بشكل كثيف لتصدير الحصاد الوفير من الحبوب الرومانية، كما أن انخفاض منسوب المياه في نهر الدانوب إلى جانب ازدحام السكك الحديدية عند المعابر الحدودية يحدان من الكميات. ونتيجة لذلك، يتقلص توفر الذرة الأوكرانية داخل الاتحاد الأوروبي في وقت يتراجع فيه الإنتاج الداخلي، ما يدفع بمزيد من الطلب نحو المناشئ الأمريكية والبرازيلية وربما الأرجنتينية خلال الأشهر المقبلة. 

في الولايات المتحدة، إشارات الطلب متباينة. يُظهر أحدث تقرير أسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية لموسم التصدير المنتهي في 31 أغسطس 2025/26 مبيعات صافية جديدة لا تتجاوز 31,000 طن للمحصول القديم، لكن مع حجوزات قوية تبلغ 1.07 مليون طن للمحصول الجديد، بما يتماشى مع توقعات السوق. وتصل التزامات التصدير التراكمية لموسم 2026/27 إلى 12.46 مليون طن – أي أقل بنسبة 34% من مستوى العام الماضي في التاريخ نفسه، ولكنها مع ذلك رابع أعلى إجمالي خلال الثلاثين عاماً الماضية، ما يدل على اهتمام دولي هيكلي رغم تباطؤ الحجوزات مؤخراً.

الأساسيات وإشارات السوق النقدية

تفاعلت الأسواق النقدية الأوروبية بوتيرة أسرع من العقود الآجلة. ففي ألمانيا، تدفع مطاحن العلف في جنوب أولدنبرغ نحو 280 يورو/طن للذرة من المحصول الجديد، بزيادة 4 يورو في يوم واحد، ما يعكس المخاوف بشأن خسائر الغلة المحلية وتكاليف الاستبدال. تتناقض هذه القوة النقدية مع ثبات الأسعار على شاشة يورونِكست، وتشير إلى تشدد في الفارق السعري (البيسِس)، خاصة في مناطق إنتاج الثروة الحيوانية ذات العجز.

تؤكد العروض العابرة للحدود الحالية وجود تباينات إقليمية. إذ يُشار إلى ذرة العلف الأوكرانية من أوديسا بنحو 180 يورو/طن تسليم عند الحدود (FCA) لدرجة العلف الأصفر برطوبة 14.5%، بينما تقف الأسعار فوب أوديسا بالقرب من 169 يورو/طن. وتتداول ذرة باريس الفرنسية فوب عند مستوى أعلى يقارب 250 يورو/طن، في حين تسجل ذرة العلف الألمانية تسليم المصنع في درنتفيده حوالي 285 يورو/طن. يوضح الفارق بين المعروض الأوكراني الرخيص المحاصر لوجستياً والقيم الأعلى بكثير في أوروبا الغربية أن مخاطر الشحن والأمن – وليس فوائض المزارعين – هي المحرك الرئيسي لتكوّن الأسعار.

في الشريحة المتخصصة، يستقر سعر نشا الذرة العضوي فوب الهند قرب 1,300 يورو/طن، في حين تحوم عروض الذرة الفشار من البرازيل إلى هولندا حول 790 يورو/طن تسليم عند الحدود (FCA). تبدو هذه الأسواق المتخصصة معزولة حالياً عن تقلبات سوق العلف بالجملة، رغم أن استمرار القوة في سوق الذرة العلفية والصناعية الرئيسية قد يتسرب تدريجياً إلى الهوامش السعرية.

الطقس وآفاق المحصول

لا يزال الطقس عاملاً محورياً في تحديد الغلال في كل من الاتحاد الأوروبي وأوكرانيا. فقد عززت الأجواء الحارة وأحياناً الجافة مؤخراً في أجزاء من أوروبا الوسطى والشرقية المخاوف بشأن امتلاء الحبوب وإمكانات الغلة النهائية، لا سيما في الذرة المزروعة متأخراً. وبينما يُتوقع هطول زخات مطر محلية، لا تظهر أي أنماط واسعة ومستمرة من أمطار منقذة للمحصول خلال الأيام المقبلة في الدول المنتجة الرئيسية مثل فرنسا وألمانيا ورومانيا، ما يبقي مخاطر انخفاض تقديرات الإنتاج قائمة.

في أوكرانيا، تطغى اعتبارات اللوجستيات على أوضاع الحقول. فحتى في المناطق التي تؤدي فيها المحاصيل أداءً جيداً نسبياً، فإن عدم القدرة على نقل الحبوب بكفاءة عبر موانئ أوديسا العميقة، والاستخدام الجزئي فقط لمسارات الدانوب والطرق البرية، هو الذي يحدّد حجم الفائض القابل للتصدير. ومن المرجح أن تستمر المخاطر المرتبطة بالحرب في ممر البحر الأسود خلال الأسابيع المقبلة، ما يمنع تعافي الإنتاج المدفوع بالطقس من أن يترجم بالكامل إلى إمدادات تصديرية متاحة. 

آفاق التداول

• ميل نحو تغطية المراكز القصيرة في الاتحاد الأوروبي: مع خفض محصول الذرة في الاتحاد الأوروبي إلى أدنى مستوى في 19 عاماً وتقييد التدفقات الأوكرانية، ينبغي للمستهلكين في المناطق ذات العجز (لا سيما مربي الماشية في شمال غرب أوروبا) التفكير في بناء تغطية تدريجية عند التراجعات السعرية، خاصة للفترة بين الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027.
• مراقبة اللوجستيات في البحر الأسود: أي تخفيف موثوق للهجمات على أوديسا أو تأكيد على توسيع الممرات البديلة قد يحد مؤقتاً من ارتفاع أسعار يورونِكست ويقلص الفارق السعري في الاتحاد الأوروبي؛ وعلى العكس، فإن مزيداً من التصعيد أو الضرر الذي يلحق بالمسارات المتبقية سيبرر إضافة علاوات مخاطرة صعودية.
• وتيرة الصادرات الأمريكية كصمام توازن: على الرغم من ضعف التزامات التصدير الأمريكية حالياً مقارنة بالعام الماضي، تظل الولايات المتحدة المورد المتبقي الرئيسي. إن تسارع المبيعات الأسبوعية، خاصة إلى المشترين في الاتحاد الأوروبي ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، من المرجح أن يدعم CBOT بشكل إضافي ويسطح منحنى الآجال.
• فرص في الفوارق السعرية (البيسِس): الفجوة الواسعة بين الذرة الأوكرانية الرخيصة في الداخل والذرة العلفية المسلَّمة غالية الثمن في أسواق الاتحاد الأوروبي تتيح فرص تجارة مدعومة بتحوط جيد حيث يمكن إدارة مخاطر اللوجستيات والتمويل.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (باليورو)

• CBOT (Dec 26، ما يعادل اليورو): ميول إلى ارتفاع طفيف أو حركة عرضية؛ مخاوف الإمدادات العالمية تعوض جني الأرباح الأخير.
• Euronext (Nov 26): ميل صعودي معتدل؛ شح هيكلي في الاتحاد الأوروبي واضطرابات البحر الأسود ينبغي أن يبقيا الأسعار مدعومة فوق نحو 260 يورو/طن.
• الذرة العلفية النقدية في ألمانيا: اتجاه صعودي؛ قد يضطر المشترون المحليون لرفع عروض الشراء أكثر إذا تعززت العقود الآجلة أو ظلت خيارات الاستيراد مقيدة.