फिर से स्टॉक घटने पर कच्चे तेल में तेज बैकवर्डेशन के साथ उछाल

कच्चे तेल ने 27 जुलाई की बिकवाली से तेज़ी से वापसी की है, 29 जुलाई को WTI और Brent फ्रंट‑मंथ फ्यूचर्स लगभग 6–7% ऊपर हैं और फॉरवर्ड कर्व्स गहरे बैकवर्डेशन में लॉक हो गए हैं। यह बढ़त तंग तात्कालिक आपूर्ति के नए सबूतों से प्रेरित है, जिसका नेतृत्व बड़े अमेरिकी कच्चे तेल ड्रॉ और अब भी नाज़ुक मध्य पूर्व निर्यात मार्ग कर रहे हैं, भले ही OPEC+ धीरे‑धीरे उत्पादन बढ़ाता जा रहा हो। सोमवार को आपूर्ति संबंधी चिंताओं के कम होने पर 5% से अधिक की गिरावट के बाद, क्रूड बेंचमार्क फिर से उछले हैं क्योंकि ध्यान दोबारा भौतिक तंगी और इन्वेंटरी डेटा पर लौट आया है। सितंबर 2026 डिलीवरी वाला फ्रंट WTI लगभग 84.60 USD/bbl (लगभग 77 EUR/bbl, 1.10 EUR/USD की दर पर) पर सेटल हुआ, जबकि प्रॉम्प्ट Brent लगभग 90.55 USD/bbl (लगभग 82 EUR/bbl) तक पहुंच गया। फॉरवर्ड कर्व्स 2027–2028 तक लगातार प्राइस डिस्काउंट दिखाते हैं और केवल 2029 से धीरे‑धीरे फ्लैट होते हैं, जो नज़दीकी डिलीवरी वाले बैरल पर साफ प्रीमियम का संकेत है और उत्पाद की कीमतों, विशेषकर मिडिल डिस्टिलेट्स, को सहारा देता है।

कीमतें और कर्व स्ट्रक्चर

WTI सितंबर 2026 कॉन्ट्रैक्ट 84.60 USD/bbl पर बंद हुआ, जो दिन में 6.3% ऊपर था, जबकि अक्टूबर और नवंबर क्रमशः 82.10 USD/bbl और 79.70 USD/bbl पर रहे। Brent सितंबर 2026 90.55 USD/bbl पर सेटल हुआ, 7.1% की बढ़त के साथ, जबकि अक्टूबर और नवंबर क्रमशः 88.15 USD/bbl और 85.27 USD/bbl पर रहे। दोनों बेंचमार्क ने 27 जुलाई की अधिकांश गिरावट वापस हासिल कर ली है, जब मध्य पूर्व और काला सागर आपूर्ति जोखिमों के कम होने वाली खबरों पर WTI और Brent इंट्राडे 5% से अधिक गिर गए थे।

WTI कर्व स्पष्ट बैकवर्डेशन में है: सितंबर 2026 में लगभग 84–85 USD/bbl से यह 2028 के अंत तक लगातार फिसलकर लगभग 67–68 USD/bbl पर और 2035 तक करीब 55–56 USD/bbl पर आ जाता है। Brent भी इसी तरह का पैटर्न दिखाता है, फ्रंट‑मंथ में लगभग 90–91 USD/bbl से 2029 में करीब 69–70 USD/bbl और आगे जाकर मिड‑60s तक। यह स्ट्रक्चर इन्वेंटरी खींचने (ड्रॉ) को स्टोर करने के बजाय ज़्यादा प्रोत्साहित करता है और नज़दीकी फिजिकल बाज़ारों में मौजूदा तंगी को रेखांकित करता है।

फंडामेंटल्स और आपूर्ति–मांग

संक्षिप्त राहत की अवधि के बाद फंडामेंटल्स दोबारा तंग हो गए हैं। नवीनतम EIA Weekly Petroleum Status संकेतक (सप्ताह समाप्त 24 जुलाई 2026) लगभग 7.2 मिलियन बैरल के बड़े अमेरिकी कमर्शियल क्रूड स्टॉक ड्रॉ की ओर इशारा करते हैं, जिसमें कशिंग पर स्टॉक में उल्लेखनीय गिरावट शामिल है, जो जुलाई की शुरुआत में देखे गए स्टॉक बिल्ड को उलट देती है। यह मध्य‑माह डेटा से मिले इस संदेश को मजबूत करता है कि इन्वेंटरी ऐतिहासिक मानकों की तुलना में अब भी कम हैं, भले ही साप्ताहिक स्तरों के आंकड़े अब भी अपडेट किए जा रहे हों।

आपूर्ति पक्ष पर, OPEC+ ने जुलाई 2026 से 188,000 bpd की एक और क्रमिक उत्पादन वृद्धि आधिकारिक तौर पर लागू की है, जिससे पहले की स्वैच्छिक कटौतियों का एक छोटा हिस्सा वापस लिया गया है। हालांकि, 2026 ईरान युद्ध और होर्मुज़ जलडमरूमध्य के आंशिक बंद होने के लगातार प्रभाव के कारण वास्तविक निर्यात प्रवाह अब भी सीमित हैं, जिसे IEA ने रिकॉर्ड पर सबसे बड़ा तेल आपूर्ति व्यवधान बताया है। अतिरिक्त जोखिम लाल सागर और बाब‑अल‑मंदेब के रास्ते शिपिंग के प्रति हूती खतरों से उत्पन्न होता है, जो अरब प्रायद्वीप के माध्यम से रीरूटिंग के प्रयासों को और जटिल बना देता है।

मांग मौसमी रूप से सुदृढ़ है। उत्तरी गोलार्ध में गर्मियों की यात्रा गैसोलीन और जेट ईंधन की खपत को सहारा दे रही है, जबकि माल ढुलाई के लिए डिस्टिलेट की खपत लचीली बनी हुई है। 27 जुलाई की कीमत गिरावट के बाद मार्केट कमेंट्री ने रेखांकित किया कि सट्टा जोखिम प्रीमियम का बड़ा हिस्सा बाहर निकल चुका था, जिससे पोज़िशनिंग अधिक सतर्क हो गई, जबकि भौतिक मांग के संकेत ठोस बने हुए थे। मौजूदा रिकवरी इशारा करती है कि फिजिकल खरीदार निचले स्तरों पर दोबारा बाज़ार में उतर रहे हैं, जिनकी मदद ट्रांसपोर्ट बाधाएं कर रही हैं जो क्षेत्रीय स्प्रेड्स और फ्रेट‑एडजस्टेड डिलीवर्ड प्राइस को ऊंचा बनाए रखती हैं।

प्रोडक्ट्स और क्रैक स्प्रेड्स

मिडिल डिस्टिलेट्स कच्चे तेल की चाल को बढ़ा रहे हैं। अगस्त 2026 के लिए ICE लो‑सल्फर गैसोइल 7.2% उछलकर लगभग 1,318.75 USD/t (लगभग 1,199 EUR/t) पर पहुंच गया, जबकि सितंबर 1,230.75 USD/t और अक्टूबर 1,157.00 USD/t पर रहा, ये सभी दिन में 6–7% ऊपर रहे। डीज़ल कर्व भी बैकवर्डेशन में है, हालांकि क्रूड से थोड़ा कम तेज, जो यूरोप और अन्य जगहों पर ट्रांसपोर्ट और इंडस्ट्रियल फ्यूल्स की मजबूत निकट‑अवधि मांग दर्शाता है।

यह संरचना WTI और Brent दोनों के मुकाबले गैसोइल और डीज़ल क्रैक स्प्रेड्स को मज़बूत सहारा देती है। अमेरिकी डिस्टिलेट इन्वेंटरी डेटा अपेक्षाओं की तुलना में केवल मामूली स्टॉक बिल्ड दिखाते हैं, जिससे डिस्टिलेट‑हेवी स्लेट्स वाले रिफाइनर्स के लिए मार्जिन आकर्षक बने रहते हैं। गैसोलीन की तुलना में डीज़ल का बेहतर प्रदर्शन रिफाइनरी रन और यील्ड को प्रभावित करता रहता है, जहां ऑपरेटरों को तब तक मिडिल डिस्टिलेट आउटपुट अधिकतम करने के लिए प्रोत्साहन मिलता है जब तक प्रमुख आयातक क्षेत्रों में सड़क माल ढुलाई और रिप्लेसमेंट पावर की मांग मज़बूत बनी रहती है।

मौसम और क्षेत्रीय परिदृश्य

मौसम फिलहाल प्राथमिक चालक नहीं है लेकिन एक योगदानकारी जोखिम बना हुआ है। अटलांटिक में, हरिकेन सीज़न का पीक नज़दीक आ रहा है; किसी भी तूफान का खतरा यदि अमेरिकी खाड़ी (U.S. Gulf of Mexico) की ऑफशोर प्रोडक्शन या रिफाइनिंग केंद्रों को प्रभावित करता है, तो यह अस्थायी रूप से क्षेत्रीय बैलेंस और WTI‑लिंक्ड ग्रेड्स को और तंग कर सकता है। इसके विपरीत, अगले हफ्तों में अनुकूल मौसम उच्च रिफाइनरी यूटिलाइज़ेशन को जारी रहने देगा, जिससे प्रोडक्ट्स स्टॉक्स को दोबारा बनाने में मदद मिलेगी।

मध्य पूर्व में, बेहद गर्मी भरे ग्रीष्मकालीन हालात आमतौर पर एयर कंडीशनिंग के लिए घरेलू पावर बर्न बढ़ा देते हैं, जिससे आंतरिक कच्चे तेल और फ्यूल ऑयल की खपत बढ़ती है और निर्यात उपलब्धता थोड़ी कम हो जाती है। खाड़ी और लाल सागर में जारी लॉजिस्टिकल बाधाओं और सुरक्षा जोखिमों के साथ मिलकर, यह अगस्त तक टिकाऊ बैकवर्डेशन और ऊंचे प्रॉम्प्ट क्रैक स्प्रेड्स के पक्ष में दलील को मज़बूत करता है, बशर्ते क्षेत्रीय तनावों में कोई बड़ा डी‑एस्केलेशन न हो।

ट्रेडिंग परिदृश्य और 3‑दिवसीय मूल्य संकेत

• फ्लैट प्राइस बायस: गहरे बैकवर्डेशन, ताज़ा अमेरिकी क्रूड ड्रॉ और अनसुलझे मध्य पूर्व जोखिमों के साथ, फ्रंट‑मंथ WTI और Brent के लिए 3–5 दिन का बायस हल्का बुलिश से साइडवेज़ है, जहां गिरावटें किसी टिकाऊ डाउनट्रेंड को ट्रिगर करने के बजाय फिजिकल और कमर्शियल खरीद आकर्षित करने की अधिक संभावना रखती हैं।
• कर्व स्ट्रैटेजीज़: 2026 के अंत से 2028–2029 तक का तेज बैकवर्डेशन हेजर्स और रिलेटिव‑वैल्यू ट्रेडर्स के लिए शॉर्ट डिफर्ड बनाम लॉन्ग नज़दीकी पोज़िशन बनाए रखने के पक्ष में है, हालांकि यह ध्यान रखना होगा कि भू‑राजनीतिक तनाव में किसी तेज़ नरमी या अप्रत्याशित इन्वेंटरी बिल्ड से टाइम स्प्रेड्स संकुचित हो सकते हैं।
• रिफाइनिंग और हेजिंग: यूरोपीय और एशियाई रिफाइनर्स को जहां संभव हो मौजूदा मज़बूत डीज़ल क्रैक्स को लॉक करने पर विचार करना चाहिए, जबकि कंज़्यूमर्स शायद विकल्पों का उपयोग कर ऊपर की ओर मूल्य जोखिम को कैप करना पसंद करेंगे, बजाय इसके कि अब भी अस्थिर भू‑राजनीतिक माहौल में सीधे रैली का पीछा करें।

अगले तीन ट्रेडिंग दिनों में, हमारे दिशात्मक संकेत (EUR में, अनुमानित, मौजूदा FX के आधार पर) इस प्रकार हैं:

• WTI Sep 2026 (NYMEX): अनुमानित रेंज लगभग 74–80 EUR/bbl, और यदि आगे इन्वेंटरी ड्रॉ की पुष्टि होती है तो हल्का ऊपरी झुकाव।
• Brent Sep 2026 (ICE): अनुमानित रेंज लगभग 80–86 EUR/bbl, WTI पर प्रीमियम बनाए रखते हुए, समुद्री (seaborne) एक्सपोजर और लगातार शिपिंग जोखिमों को देखते हुए।
• ICE Gasoil Aug 2026: मज़बूती से लगभग 1,150–1,230 EUR/t के क्षेत्र में ट्रेड करने की उम्मीद, मज़बूत क्रैक्स और मौसमी मांग से समर्थित।