乌克兰油菜籽价格走软，浅底迹象初现

乌克兰油菜籽价格仍承压下行，但跌势放缓，当前买盘水平附近开始出现短期企稳的初步迹象。 在经历数周明显下跌后，乌克兰油菜籽市场正进入盘整阶段。压榨企业库存充裕，大幅削减买入力度，而出口商则受制于受损的港口基础设施、高企的物流成本以及有限的装运能力。结果是，国内 SRT-工厂收购价已滑落至 20,000 乌克兰格里夫纳/吨出头，出口需求报价回调幅度更大，尤其在港口环节。尽管如此，最新的市场指引以及本地 FCA 报价显示，短期进一步下跌的空间正在收窄，市场越来越多地由物流瓶颈所主导，而不再只是单纯的供应紧张因素。

Prices

乌克兰近期参考收购价显示，油菜籽 SRT-工厂价在 21,000–22,000 乌克兰格里夫纳/吨区间，反映出价格仍在走弱，但跌势有所放缓。出口需求则走软更为明显：西部边境报价约为 540–560 美元/吨 DAP，而港口需求价已降至约 470–490 美元/吨 CPT-port，且多为参考性报价。

折算为欧元（按当前大致汇率），这些水平使得国内工厂收购价以及边境/港口指示价明显低于法国 FOB 水平，大致与乌克兰 FCA 和 CPT 现货市场的报价相符。作为参考，目前商业报价显示，含油 42% 的油菜籽基准价约为 460 欧元/吨 FCA 基辅和敖德萨，1 级油菜籽约为 493 欧元/吨 CPT 敖德萨，较 7 月中旬下跌约 4%。

Supply & Demand

乌克兰国内供应季节性充裕，新收获的油菜籽不断补充压榨企业已经偏高的库存。这一宽松的库存状况使压榨厂得以大幅削减采购活动，引发了近期 SRT-工厂收购价的下调。

在需求端，出口商仍持谨慎态度。关键黑海港口在多次袭击及设施受损后，装船能力有限且脆弱，包括主要出口枢纽切尔诺莫斯克港近期运营受限。叠加高企的保险及海运成本，这些制约因素显著压缩了有效出口需求，将更多货源从港口挤回国内市场。

理论上可作为替代出口通道的西向陆路，并未吸收显著额外流量。偏高的铁路和公路运费，加上从南部及偏远产区出运距离较长，侵蚀了西部边境 DAP 净回价，尽管那里的美元名义价格更高。这种成本挤压在一定程度上解释了交易清淡，以及内部物流现实与相对有支撑的国际价格水平之间不断扩大的裂口。

Fundamentals & Weather

当前基本面更多由物流与库存主导，而非产量预估调整。工厂库存充裕，乌克兰近月压榨利润偏弱，使买家维持防御姿态。在国际市场，Euronext 油菜籽期货结构仍反映出欧洲供需偏紧但不算极度紧俏的格局，法国 FOB 水平明显高于当前乌克兰港口指示价。

乌克兰 8 月上旬天气季节性偏暖，但短期预报未显示将出现极端高温或大范围威胁油菜籽单产的天气事件。大部分油菜籽已经收获完毕，因此天气主要影响物流和后续田间作业，而非当季产量。因此天气在当前价格形成中的作用有限，而港口的地缘政治与基础设施风险仍是主导性的外部驱动因素。

Outlook & Trading Recommendations

短期内，乌克兰油菜籽市场大概率将以偏弱整理为主。本轮最剧烈的下跌阶段似乎已过去，但若出口物流未明显改善，或全球植物油价格未再度走强，市场难以出现有力反弹。国内收购价可能在当前水平附近窄幅波动，压榨企业在充裕库存与为新一轮压榨季锁定优质货源之间寻求平衡。

未来数日，市场关注焦点仍在黑海港口是否出现新的中断或部分恢复，以及通过西部边境转运的相对经济性。即便以削减后的运能恢复部分港口作业，也有助于为 CPT-port 价格筑起更坚实的底部，并逐步将其与 DAP 边境价及欧洲基准水平重新对齐。

• 生产者： 如场内仓储能力受限，可考虑在当前 SRT-工厂价水平下进行有限现货销售。具备储存条件且现金流压力可控的种植者，可考虑分批销售，等待出口物流部分恢复后，基差可能改善带来的机会。
• 压榨企业： 在库存充裕的情况下，继续保持理性采购策略；若农户在低价位变得惜售，可关注通过远期合同锁定原料供应的机会。
• 出口商/贸易商： 重点关注灵活的运输路径设计及物流风险对冲。利用乌克兰 CPT-port 相对欧盟 FOB 的贴水结构，搭建具备正利润的价差组合，但仅在装运执行风险被充分理解并有效覆盖的前提下操作。

3‑Day Price Direction (Ukraine)

• 国内 SRT-工厂收购价： 大体持稳偏弱，维持在 21,000–22,000 乌克兰格里夫纳/吨区间附近。
• 乌克兰 CPT-port： 区间震荡；价格仍以参考价为主，下行空间因此前大幅回落而受限，上行则受制于装运能力瓶颈。
• DAP 西部边境： 以美元计基本稳定、流动性较低；折算欧元水平主要受汇率与运费变动驱动。