以出口拉动的涨势支撑胡桃发运高位运行 价格仍偏疲软

美国胡桃走货量远高于上季，同步几乎完全由出口需求驱动，而以欧元计价的仁价整体横盘。对欧洲的胡桃仁发运强劲，中东和非洲对带壳货的采购也更为积极，与之形成对比的是，发往西班牙、印度和韩国的量偏弱，这表明市场仍处于消化过剩库存阶段，而不是面临供应紧张。 本季迄今带壳胡桃发运量接近3亿磅——为去年的两倍多——凸显美国卖家正大举向出口市场出货。5月带壳出口量较上一年同期翻倍有余，而胡桃仁出口在国内仁需求略弱的背景下仍实现了稳健的双位数增长。随着近期中国胡桃仁报价保持稳定、加州种植条件季节性偏暖但并不极端，全球市场当前整体供应充裕，短期内抑制了价格上行空间。

Prices

7月中旬中国胡桃仁FOB价格与6月下旬相比整体持平，显示出一个稳健且供应充裕的市场。按美元等值折算，最新报价大致对应如下参考水平：

在美国发运量大幅增长的情况下，仁价依然稳定，这表明出口高企更多是近几个月积极出货和低价销售的结果，而非源于结构性供应紧张。美国胡桃生产者价格指数也持续显示，与前些年相比当前价格环境相对疲软，即便最陡峭的跌势已过去。

Supply & Demand

本季美国带壳胡桃累计发运量正逼近3亿磅，较去年同期翻了一倍多。5月带壳发运量达到1286.2万磅，去年同期为555.8万磅，其中出口量为1249.8万磅，远高于此前的522.9万磅，而国内带壳消费则温和增长11%。

胡桃仁走货情况表明，海外需求更坚挺，在一定程度上对冲了国内疲弱。胡桃仁总体发运量同比增长约11%，其中出口仁增长18%，而国内仁发运则略降约1%。欧洲仍是胡桃仁的主要去向，发往该地区的量增长约24%，至1.689亿磅；德国尤为强劲，同比增长32%，荷兰、英国和意大利的采购量也有所增加。西班牙和韩国进口减少，但台湾采购量上升，显示关键消费地区内部出现有选择性的需求转移。

带壳出口在地区分布上呈现喜忧参半。发往欧洲的量小幅下降5%，至5310万磅，其中西班牙下降13%。印度的带壳需求也回落约10%。不过，面向亚太地区的带壳出口总量仍增长约5%，而中东和非洲则尤为突出，发运量从1150万磅飙升至约2030万磅，增幅达76%。以色列仍位列前十大买家之中，其采购量增加约8%。总体来看，更强劲的国际买盘——而非国内需求——是本季迄今美国胡桃走货的主要驱动力。

Fundamentals & Weather

发运量大幅增长与价格整体平稳并存，意味着全球胡桃市场仍在消化充裕供应。业内对前几个月装运的评论已指出，发运节奏偏高更多反映了物流改善及卖方在低价环境下主动去库的意愿，而非产品短缺。 从最新5月数据看，这一态势似乎仍在延续。

在供应端，美国胡桃核心产区加州中央山谷目前处于季节性炎热干燥状态，但尚未出现显著的短期天气压力。最新预测显示，圣华金谷及周边坚果产区将维持典型夏季高温、低湿度和有限降水。 虽然中期水资源供给以及潜在的厄尔尼诺相关波动在进入下季前仍是风险点，但短期作物生长情况并未指向立即性的供应冲击。

4–8 Week Outlook & Trading Recommendations

在出口拉动下当前发运量远超去年，但价格仍大体持平，短期内胡桃市场整体偏向“平衡至略偏空”。关键风险在于：一旦主要进口国在新一季北半球作物上市前完成补库，当前出口强势能否持续。

• 进口商 / 烘焙商（欧盟及中东北非）：可考虑在当前欧元价位下锁定部分2026年第四季度需求，目前价格水平仍处于历史偏低区间。重点关注发运增幅最大的原产地（美国）仁货，以获得更具竞争力的报价，但需密切跟踪面向中东和非洲航线的运费及保险成本。
• 西班牙和印度买家：鉴于当前带壳进口量较低，未来几周在价格上可能有更大议价空间，尤其是对于非主流规格和低等级货源，可在圣诞节前备货高峰推高市场前争取更优惠的成交。
• 生产商 / 处理商（美国）：在发运节奏强劲且库存压力仍在的背景下，应避免以过深折扣过度预售新季货源。更理性的策略是，利用当前出口需求稳步去化旧季库存，同时保留一定灵活度，以应对季内潜在的天气或物流意外。

3-Day Directional Outlook (EUR-based)

• 中国FOB胡桃仁（散装工业级）：以欧元计价稳定；中美两国产地供应形成的竞争限制了上行空间。
• 欧盟FOB有机半仁：稳定至略偏坚挺，因进入西欧的高端仁需求仍具韧性，但整体市场尚难出现全面上涨行情。
• 美国产带壳胡桃，出口基础：横盘；发运节奏保持强劲，但可供量庞大、天气正常，限制短期价格走强。