伊朗与阿曼就霍尔木兹临时航道展开谈判 为能源与航运市场提供有限纾困

伊朗和阿曼就通过霍尔木兹海峡开辟临时航行通道重启谈判，标志着在这一关键能源动脉上谨慎迈出恢复有限海运交通的一步。对于大宗商品市场而言，该举措可能略微缓解运费和保险成本，但持续的安全风险与制裁不确定性意味着交易商仍需在定价中纳入中断溢价和航线波动因素。

在预期所提议的航道不会在短期内明显收紧实物供应的背景下，油价有所回落，但市场参与者仍将焦点放在物流瓶颈，以及与海湾相关航次所面临的高企风险溢价上。

导言

德黑兰和马斯喀特本周证实，双方已就霍尔木兹海峡一项联合临时航行通道及扫雷项目的框架进行了讨论。自2026年伊朗冲突爆发以来，该海峡的通行受到严重扰乱。两国沿海国家表示，计划设想的是一条由双方共同管理、具有约定坐标的航道，并开展合作行动清除航线上水雷。

谈判之际，一艘油轮周二在阿曼阿什希沙东北约9海里（17公里）、靠近海峡入口处被不明射弹击中后失去动力，再次凸显商业航运面临的持续安全风险。 在危机爆发前，经霍尔木兹运输的海运原油和液化天然气约占全球总量的五分之一，使得任何中断对能源及相关大宗商品市场都具有高度影响力。

即时市场影响

近两个交易日，原油基准价格有所走软，原因在于交易员判断最新一轮美国次级制裁威胁不太可能在短期内带来额外供应损失，同时，市场预期狭窄航道有望允许部分增量运输。在此背景下，由于事件频发且扫雷工作不完全，与海湾相关航线的运费和战争风险保险溢价仍处于高位。

美国方面表示，其海军已清除了海峡主航道交通分隔制（Traffic Separation Scheme）内的水雷，但地区和行业消息人士强调，目前仅处理了中间航道，要恢复更广泛的商业信心，还需要进一步扫雷以及安全保障。 因此，原油、凝析油、液化天然气以及成品油的实物流量预计只能逐步改善，即期及近月运价仍将保持安全溢价。

供应链中断

自2月下旬以来，经霍尔木兹的航运被大幅削减，被迫促使出口商更多依赖替代路线，例如通往红海或地中海出口口岸的管道，以及沿阿曼海岸线行驶的油轮，这些油轮往往以“暗船”或更换船旗方式运营。 随着船东重新评估航线、保险及租船条款，海湾内部以及替代装卸港口都出现了港口拥堵和船舶排队现象。

拟议中的联合航道及扫雷方案，可能会逐步减少优先货物——尤其是原油、凝析油和液化天然气——的延误，但在航道入口附近反复发生的袭击事件表明，通行仍属高风险。 依赖稳定原料流入的中东炼油厂和石化装置将继续面临不确定性，而亚洲和欧洲买家仍需管理到港时点风险及可能的绕航，这会拉长航程并推高到岸成本。

可能受影响的大宗商品

• 原油：霍尔木兹任何程度的重新开放都将影响海湾产油国中质和轻质含硫原油的可获得性，从而影响基准价差和等级价差，但全面恢复常态仍遥不可及。
• 液化天然气（LNG）：卡塔尔及其他地区出口国依赖霍尔木兹；若部分流量得以恢复，将减轻亚洲和欧洲天然气市场压力，并缓解浮式储存成本压力。
• 成品油（柴油、汽油、航空燃油）：通过霍尔木兹的出口计划受扰，使区域供需趋紧并重塑套利流向；航道若开启，可释放部分供应，但须承担更高的运费和保险成本。
• 化肥原料（氨、尿素、硫磺）：使用霍尔木兹出货的海湾生产商面临更高运费和安全附加费，这些成本会传导至全球化肥价格，进而影响农业投入成本。
• 与能源及投入品相关的干散货：经海湾运输的煤炭、石油焦和硫磺仍可能面临排期中断和改道风险，增加下游农业和工业用户的物流不确定性。

区域贸易影响

包括中国、印度、日本和韩国在内的亚洲进口国，对霍尔木兹相关扰动最为敏感，因为它们高度依赖海湾地区的原油和液化天然气。即使在受控航道帮助下部分流量得以恢复，买家仍可能继续向大西洋盆地和非洲供应方多元化采购，重塑油轮航线和航程长度。

阿曼作为航道共管方以及德黑兰与西方国家间的调解者，其角色将使其成为关键的物流和补给枢纽。拥有绕开霍尔木兹管道出口的海湾生产国，以及美国、巴西和西非等海湾以外出口国，可能从需求再平衡中受益，因为规避风险的买家会寻求更安全的供应链。

市场前景

短期内，能源和航运市场大概率将在对扫雷及航道技术进展的乐观情绪与每当出现新的安全事件时的避险情绪之间反复摇摆。交易员将密切关注实施细节，包括航道治理、护航安排、保险条款，以及美国次级制裁威胁是否会转化为对与伊朗相关货物买家的实际执法行动。

在缺乏持久政治解决方案的情况下，经霍尔木兹的航线能力将继续受限且易受扰动，与海湾相关的运费以及燃料、化肥等能源相关农业投入品成本中，都将维持结构性溢价。租船期租与即期油轮市场的波动性料将持续，能源与运费敞口的对冲需求预计将保持高位。

CMB 市场洞察

伊朗–阿曼这一举措，标志着在全球最关键海上咽喉要道之一实现局势缓和的一个重要但有限的步骤。对大宗商品市场参与者而言，这尚不意味着回归危机前的常态，而更像是在持续地缘政治紧张背景下，对风险管理型通行模式的一次受控试验。

进口商、出口商和物流规划方应将拟议中的航道视为一种增量选项，它可能缓解部分瓶颈，但同时仍需保留完备的应急预案，以应对改道、更长航程以及更高融资和保险成本。直到霍尔木兹建立起稳固的永久性安全框架之前，战略性采购多元化、灵活的运力安排以及对能源和运费敞口的积极套期保值仍将是必不可少的。