伊朗在与阿曼拟议协议中寻求对进入霍尔木兹海峡船舶的运行控制权，令全球大宗商品流动持续承压

在与阿曼拟议达成的协议下，伊朗推动对通过霍尔木兹海峡进入海湾的船舶实施控制，这使得这一全球最关键的能源和化肥咽喉要道之一只能部分重开，从而维持了较高的运费、保险以及大宗商品价格风险。在美以与伊朗冲突爆发以来，该水道自2月下旬起大体处于封锁状态，任何在保留伊朗干预权前提下的重开，在短期内都不太可能恢复战前的贸易环境。

尽管近日围绕临时重开框架的谈判有所推进，但市场参与者仍面临通行规则、船舶安全以及原油、液化天然气（LNG）和化肥等自海湾出口的实质性正常化时间表方面的持续不确定性。

引言

据地区官员和谈判代表透露，伊朗和阿曼正在就霍尔木兹海峡的临时重开方案进行谈判，该方案将赋予德黑兰对进入海湾船舶的运行控制权，并通过在伊朗和阿曼水域之间指定一条航道，对出境交通实施共同监管。阿曼将在通知伊朗后签发最终出境放行许可，而伊朗则保留在其认为必要时进行干预的权利。

此次谈判是在数月军事升级之后展开的。在2月28日战争爆发以来，伊朗袭击以及美国和以色列的反击基本关闭了这一海峡，严重扰乱了原油、成品油、LNG以及其他货物的运输。 尽管6月签署了一份旨在重开水道的谅解备忘录，但围绕控制权和执行方式的分歧，阻碍了正常航运的持续恢复。

即时市场影响

在一项范围有限的重开安排下，如果伊朗对入境交通的“看门人”角色被正式确立，同时保留对出境航运的干预权，这意味着大宗商品市场的物流约束只会得到部分缓解。自冲突爆发以来，油价多次飙升至每桶100美元以上，目前仍较战前水平高约20%，在持续的供应和航线风险溢价支撑下，预计将继续维持高位。

只要航运依旧暴露在德黑兰和华盛顿的政治与军事决策之下，且海峡中部航道仍受水雷与零星安全事件影响，途经该地区的油轮和散货船的战时风险保险费预计将维持在高位。 海湾—亚洲、海湾—欧洲航线上超大型油轮（VLCC）和成品油轮的运费波动料将延续，租船方会在可行范围内要求更大的灵活性和改道选择。

供应链中断

自2月下旬以来，霍尔木兹海峡的实际关闭限制了关键海湾生产国的出口，被迫将部分原油和LNG通过替代管道改道，或转入储罐库存，现货供应量大幅下降。 海湾国家的石化和化肥出口同样受到干扰，涉及对全球农业至关重要的氨、尿素等氮肥产品。

按照伊朗—阿曼草案，在将流量限制在受管制的入境航道和受控出境通道的前提下，吞吐能力在相当长一段时间内大概率将低于战前常态。即便在政治局势最乐观的情形下，清除海峡中部水雷、重建运营商和保险方信心，也可能需要数月时间。 随着货物在狭窄的装运窗口前后扎堆、以及部分托运人因等待更明确的规则而推迟开航，海湾装港的拥堵风险仍然偏高。

潜在受影响的大宗商品

• 原油与凝析油——全球约五分之一的原油出口通常经由霍尔木兹海峡；出境能力受限和安全风险支撑更高的平价水平与波动率，尤其是对中东产油等级而言。
• 成品油——海湾主要炼厂的汽油、柴油和航空煤油出口面临持续的排期扰动与更长航程，影响裂解价差及地区供应状况。
• LNG——依赖霍尔木兹海峡的卡塔尔等地区供应国遭遇瓶颈，支撑欧洲和亚洲的LNG现货价格，并推动买家寻求大西洋和太平洋其他来源。
• 化肥（氨、尿素、磷肥）——通过霍尔木兹出口的海湾生产商面临更高的运费、保险及延误风险；氮肥供应趋紧会推高全球基准价格及主要农业进口国的采购成本。
• 集装箱化食品与饲料原料——海湾航线班轮航次中断，影响糖、大米、乳制品、食用油及饲料原料进出该地区的流动，令区域食品加工企业的采购更为复杂。

区域贸易影响

能够通过现有管道绕开霍尔木兹、连接红海或地中海出口的中东生产国，将在物流上获得相对优势。例如，沙特和阿联酋可以部分改道原油出口，但相关能力有限，无法完全替代经霍尔木兹的损失运量。

南亚和东亚的进口依赖型经济体——尤其是印度、巴基斯坦以及部分东盟国家——在持续的约束下最为脆弱，原因在于其对海湾地区原油、天然气和化肥的高度依赖。如果通过海峡的LNG和原油流量持续低于常态，欧洲买家在争夺替代船货时也将面临更激烈的竞争。

相反，非海湾地区的原油、LNG和化肥出口国——包括美国、西非、俄罗斯和北非供应方——或将从买家对非霍尔木兹航线的多元化布局中获益，改善净回报。但在许多远程航线上，居高不下的运费和保险成本会在一定程度上抵消这些收益。

市场前景

短期内，市场很可能将伊朗—阿曼谈判视作有限的降级信号，而非最终解决方案。交易商将聚焦于具体执行细节：伊朗对入境控制在操作层面如何落实、出境通道的法律地位、扫雷进展以及针对商业船只的袭击是否停止。

在再次爆发军事打击或单方面关闭的风险仍存之际，原油、LNG和化肥价格的波动率将维持在高位。任何涉及油轮或散货船的事件，都可能迅速逆转市场情绪，引发战时风险溢价和运费的又一次飙升。反之，如若确认建立起一个稳定、以规则为基础并有国际监测的通行机制，则风险利差可能逐步收窄，尽管完全回归战前的定价结构仍遥不可及。

CMB 市场洞察

这一正在成型的霍尔木兹海峡部分重开框架凸显，在当前中东冲突中，对海上咽喉要道的控制已成为核心施压工具，直接影响全球能源和农业投入品安全。即便在阿曼斡旋下某种程度的交通得以恢复，鉴于德黑兰持续扮演运营角色且政治背景仍未解决，霍尔木兹在可预见的未来将依旧是结构性高风险航道。

大宗商品贸易商、进口商以及食品行业采购方，应为长期的航线风险、更高的运费与保险成本基线，以及来自海湾地区石油、天然气和化肥供应的阶段性中断做好准备。通过多元化采购来源、增加具有物流灵活性条款的中长期合同，以及在关键进口地区建立应急库存，将是应对价格和供应冲击、并在霍尔木兹地缘博弈持续演化中管理风险的关键手段。