伊朗坚持封锁霍尔木兹海峡，阿曼牵头的航运协议临近却难落地，能源与食品供应链承压延长

伊朗坚持在美国满足其广泛的政治与经济要求之前保持霍尔木兹海峡关闭，这一立场正在延长全球能源流动和关键海运贸易航线的历史性中断。据报道，由阿曼斡旋的新航道安排已接近达成，但德黑兰已明确表示，执行取决于华盛顿解除制裁、结束海上封锁并就战争损失向伊朗提供赔偿，从而推迟了这一咽喉要道在短期内恢复正常通行的前景。 与此同时，与伊朗结盟的胡塞武装在红海和亚丁湾加大袭击力度，声称打击了沙特阿美位于贾赞的炼油厂以及与海湾能源利益相关的船只，抬升了这一替代通道的风险，该通道此前吸纳了部分自波斯湾改道的航运。霍尔木兹长期停摆叠加红海安全形势再度恶化，正在收紧原油、成品油和干散货的物流条件，并对农产品贸易流和海运运费产生连锁影响。

Introduction

自2026年2月28日美国和以色列对伊朗发动大规模空袭以来，德黑兰事实上已将霍尔木兹海峡对外国船舶关闭，几乎阻断了大部分油轮和液化气船的通行，而此前这一航道承担了全球约五分之一的海运原油以及相当比例的液化天然气出口。 此后，美国对伊朗港口实施海上封锁，阻止船舶离港，使对峙进一步加深。

过去几天，伊朗与阿曼官员在一项技术性航路安排上取得进展，该方案原则上将通过在伊朗和阿曼水域附近划分独立的进出港航道，重新开放海峡。 但伊朗领导层已公开将任何重开与美国的一系列重大举措挂钩，包括解除制裁、释放被冻结资产以及支付大额战争赔款，而华盛顿迄今对此予以抵制。 这种绑定让大宗商品市场持续聚焦霍尔木兹通行可能长期受限的风险。

Immediate Market Impact

霍尔木兹持续关闭以及围绕阿曼斡旋协议的不确定性，正维持原油基准价及地区等级原油中的风险溢价，尽管此前停火讨论一度令即期价格承压回落。 在战前大约20–25%的海运原油以及相当比例的卡塔尔和阿联酋LNG经由该海峡运输的情况下， 任何重开延误都会压缩海湾主要生产国的可用出口能力，并令油轮利用率和运费维持在高位。

在农产品市场，直接冲击体现在更高的燃油成本、因绕开高风险水域而增加的航程距离，以及能源运输占用船舶运力导致特定船型更趋紧张。与此同时，有关胡塞武装在红海走廊袭击沙特基础设施和商船的报道使改道策略更加复杂，提高了运往亚洲和中东的黑海、地中海及南亚谷物和油籽货物的保险费和航行时间。

Supply Chain Disruptions

随着出口商和进口商寻找替代港口和航线，港口及航道拥堵已向霍尔木兹以北和以西转移。沙特和阿联酋试图通过红海和阿拉伯海港口改道部分原油和成品油出口，但基础设施与管道能力的限制，使其在短期内可承接的转移量有限。 LNG和LPG出口商也面临类似束缚，这进一步收紧全球船舶供给，并推高冷藏和集装箱农产品的运费成本。

在红海和曼德海峡地区，胡塞武装对油轮和货轮的袭击，以及对位于红海沿岸的沙特阿美贾赞炼油厂及终端综合体的声称打击，在海湾地区船舶刚刚改道之际又制造了新的瓶颈。部分船东正越来越多地选择绕道好望角这一更长航程，使典型的欧亚航线增加10–15天航行时间，并锁定了原本可服务于粮食、食糖和食用油贸易的运力。

Commodities Potentially Affected

• 原油及成品油——直接受霍尔木兹关闭影响，海湾出口能力下降，更高的运费和保险成本支撑价格波动率和区域价差维持在高位。
• LNG和LPG——卡塔尔和其他海湾出口国面临航路受限，收紧大西洋及亚洲天然气供需平衡，并间接抬升能源密集型农食品工业的发电成本。
• 小麦和粗粮——向中东北非和亚洲出口的黑海、欧盟和北美主要供应国高度依赖苏伊士/红海航线；安全风险上升与改道将增加航程时间和运费。
• 大米和糖——印度、泰国、巴西和巴基斯坦输往中东和东非的货流通常经由阿拉伯海和红海；扰动和更高燃油成本抬高到岸成本，并可能扩大区域基差。
• 植物油和油籽——东南亚棕榈油出口以及美洲大豆/豆粕流向中东北非和南亚的贸易面临类似的航线与运费挑战，或推动CIF价格上升并造成到港延误。
• 化肥——海湾地区尿素、氨和磷肥生产商在物流上高度依赖霍尔木兹，而红海风险则影响北非供应；更紧张的供应链可能推高化肥基准价格，进而影响全球农场投入成本。

Regional Trade Implications

拥有替代出口口岸的中东出口国——例如沙特的红海港口以及处于相对低风险区域之外的阿联酋码头——可能在相对竞争力上受益，但其弥补霍尔木兹吞吐损失的能力有限。缺乏稳健替代出口通道的海湾生产国将面临更大的收入损失，并可能被迫减产，从而收紧全球能源供应以及农业所依赖的石化类投入品供应。

对外依存度高的中东、北非和南亚进口国尤为脆弱，因为它们既依赖稳定的原油和LNG进口，也需要可负担的海运粮食和食品进口。欧洲和亚洲买家可能会进一步多元化采购，更青睐具备较高物流安全性的来源——例如大西洋盆地原油和LNG，或通过更安全北线运输的谷物——这可能重塑贸易格局和运费价差。

Market Outlook

短期内，市场的基线预期是，鉴于伊朗公开提出的诉求范围广泛、华盛顿在政治上难以满足，霍尔木兹不太可能迅速重开，谈判将长期化并伴随阶段性升级。 因此，交易者应预期物流持续偏紧、战争风险保费维持在高位，原油、成品油与运费市场将继续对来自马斯喀特、德黑兰和华盛顿的消息高度敏感。

对农产品而言，主要传导渠道仍将是运费和能源成本，以及在改道复杂或经济性不足地区出现的局部供应紧张。围绕任何霍尔木兹通道协议的宣布、红海基础设施受损的确认，或海军护航政策调整，市场波动可能出现尖锐上升。市场参与者将密切跟踪实际船舶动向、保险报价和港口运行情况，而不仅仅是政治表态，以判断能源与食品供应链中的风险溢价何时可能开始回落。

CMB Market Insight

当前阶段的霍尔木兹海峡危机，已从单纯的军事对抗演变为围绕全球最关键海上咽喉之一的一场高风险监管与通行权之争。通过将航行自由与制裁解除及赔偿要求明确捆绑，伊朗事实上将航运通行权工具化为谈判筹码，并对全球能源市场以及间接对农产品市场产生了放大的影响。

对于大宗商品交易商和供应链管理者而言，应对这一环境意味着假设海湾和红海两个战区的持续扰动，对更长航程和更高运费的敞口进行压力测试，并重审那些高度依赖特定航道或准时交付条款的合同。在围绕霍尔木兹和红海建立起可信、可执行且去政治化的安全通行框架之前，较高的物流风险很可能仍将是全球大宗商品贸易的一项结构性特征。