印度糖市坚挺与全球基准走软并存

进入6月下旬，印度糖市依然保持坚挺基调，在制糖企业自律控价和实物到货缩减的支撑下，出厂价小幅走高，即便全球供需总体仍显宽松。国内价格预计将维持区间波动，而非单边突破；在巴西供应强劲、国际基准价格走软的背景下，印度糖出口竞争力受到压制。 在6月23日德里批发市场交易中，精制糖、原糖沙卡（shakkar）及传统红糖制品均录得小幅上涨，制糖企业在需求仅属温和的情况下依然成功守住偏高的出厂报价。当前市场基调更多由受控供应和持货商谨慎抛售所支撑，而非终端需求拉动。不过，即将到来的7—10月节庆季以及不理想的季风开局，短期内为印度糖价构筑了较为稳固的底部。同一时间，欧洲FCA精制糖报盘约在0.45–0.63欧元/千克，显示全球精制糖供应仍较充裕，从而限制了国际市场出现大幅行情的空间。

Prices

6月23日，印度德里批发市场中，原糖沙卡每100千克上涨约1.05美元，成交区间约在56.9–58.0美元/公担；工厂交货精制糖上涨约0.11–0.32美元，至43.4–44.8美元/公担，现货价则报在约46.7–48.0美元/公担附近。

按约0.93欧元/美元折算，意味着印度精制糖现货参考价大致在每公担43–45欧元（0.43–0.45欧元/千克），将国内价格置于未来2–3周预计43–48欧元/公担运行区间的下沿附近。

在欧洲，近期精制白砂糖FCA报盘整体稳定略偏强：中欧地区乌克兰产糖约0.45欧元/千克，英国和立陶宛产糖在0.48–0.49欧元/千克，德国柏林产糖最高至0.63欧元/千克。这印证了该地区精制糖供应总体宽松但已不再低廉的格局。

*印度价格由每100千克美元报价按约0.93欧元/美元换算，仅作参考。

Supply & Demand Drivers

印度当前的坚挺主要是供应端故事。进入批发中心的实物流量有所下降，制糖企业展现出较强的价格自律，利用紧张的现货供应以及有限的持货商抛售，在不引发明显需求受损的前提下维持较高出厂报价。

与此同时，印度糖业仍在甘蔗多元用途之间权衡。一些马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦地区已将部分耕地转向收益更高的作物，而政府的燃料乙醇掺混计划则持续将部分甘蔗流向从结晶糖转向燃料乙醇，即便在甘蔗产量尚可的年份，也在结构上收紧了食糖供应。

在需求端，随着7—10月节庆季临近，消费预计将有所回升。糖果、冰淇淋以及食品加工行业在这一时期对精制糖需求旺盛，进一步加强了国内价格底部，而制糖企业和贸易商已在通过抬高报价来测试这一价格底线。

Weather & Crop Outlook

2026年季风雨在起步良好后出现停滞，导致印度6月降雨量严重偏少，引发对马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等关键甘蔗产区水资源和产量前景的担忧。近期分析指出，迄今为止全印6月降雨量较常年偏少三分之一以上，中印度地区尤为明显。（）

降雨推迟或分布不均，不利于新植甘蔗和宿根蔗长势，可能限制中期产量增长，并凸显库存管理在价格形成中的作用。尽管预期6月下旬至7月初季风活动将部分恢复，但整体季风季前景已偏向偏少格局，并叠加逐步显现的厄尔尼诺条件及官方对降雨不足概率升高的预警。（）

与此同时，巴西仍是全球市场的关键摇摆供应方。中南部地区甘蔗供应充裕，且生产结构相对偏向产糖，预计将使全球原糖和精制糖供应保持宽松，即便在部分制糖厂在相对价差有利于燃料时略微向乙醇倾斜的情况下也是如此。这在一定程度上为印度和欧洲糖价的国际联动涨幅设定了上限。

Fundamentals & Policy Context

由于印度是全球最大的食糖生产国，其国内平衡和政策决策与国际基准价格高度联动。当巴西出口供应充足、原糖价格低迷时，印度出口经济性下降，更多糖留在国内，从而缓解本地用户的压力。

目前预计，未来2–3周印度工厂交货及现货精制糖价格大致将维持在每公担43–48欧元对等区间内运行。若要出现持续性突破50欧元/公担上方，需有明确冲击：要么因天气造成的减产或政策约束导致制糖企业库存明显收紧，要么因国际价格上行或汇率变化带来出口净回报明显改善。在当前全球供应格局下，这两类触发因素短期内均不明显。

在国内层面，乙醇项目仍是关键的结构性驱动因素。通过将部分甘蔗汁及B重糖蜜从结晶糖生产端转向乙醇，它既支撑了制糖企业收益，也在边际上减少了食糖供应。不过，近几个榨季乙醇出厂价并未同步跟上甘蔗收购成本的上升，使得制糖企业在糖与乙醇之间的产能配置更为复杂；一旦国际糖价明显走强，该平衡可能重新向食糖倾斜。

Short-Term Forecast & Trading Outlook

在未来2–3周，最可能的情形是印度糖市维持坚挺且区间震荡。若季风忧虑持续且节庆备货启动，制糖企业大概率会继续测试43–48欧元/公担区间上沿，而全球供应总体充裕将抑制价格大幅向上突破的空间。

欧洲FCA市场方面，中欧产地报价约在0.45–0.52欧元/千克，德国精制糖则在0.63欧元/千克附近，显示局部品种或区域存在一定紧张，但整体并无严重短缺。对于具备产地灵活性的买家而言，仍可从乌克兰和立陶宛等产地以0.45–0.48欧元/千克区间采购具竞争力货源。

Trading recommendations (indicative)

• 印度工业终端买家： 可考虑在当前价位锁定部分三季度用量，尤其是精制糖品种，以对冲节庆旺季期间可能出现的天气驱动型供应收紧风险。
• 欧洲食品制造企业： 利用当前0.45–0.52欧元/千克的稳定区间适度延长采购覆盖，同时保留一定现货灵活性，以防巴西主导的全球偏软格局再度显现。
• 对印度有敞口的贸易商： 密切关注季风演变及出口、乙醇相关政策信号。在缺乏明确减产或政策冲击的前提下，当价格向印度预估区间上沿上行时，预计将吸引生产商套保卖盘与下游的价格抵触。

3-day regional price indication (directional)

• 印度（德里批发精制糖）： 震荡偏强，折合约43–45欧元/公担区间内，受制于到货偏紧及制糖企业自律支撑。
• 欧盟中欧地区（捷克、立陶宛、乌克兰FCA）： 大体稳定在0.45–0.52欧元/千克；如物流受限或本地需求阶段性放大，则存在轻微上行倾向。
• 欧盟北欧地区（德国FCA）： 稳定在较高档位（约0.63欧元/千克），体现品质溢价及区域需求；短期缺乏剧烈波动催化。