印度豆油价格回落，但强劲需求限制下行空间

印度豆油价格已自前期高位回调，不过有韧性的消费以及更高的进口关税基价正在缓冲跌势。随着到货保持充裕、买家变得谨慎，加工厂的毛豆价格有所走软，但贸易商预期后续下跌空间有限。 此前由于海外植物油供应受扰以及卢比走弱推动价格大涨，如今印度大豆产业链进入盘整阶段。中央邦等主产区的国内豆油报盘有所回落，而加工商表示原料供应充足，中央邦、马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦合计日到货量约10万袋。不过，随着节日季临近，来自家庭、食品加工企业和机构买家的刚性需求依旧坚挺，加之进口食用油流入存在不确定性以及政府上调豆油完税价格，共同阻止了价格出现更深幅度的回调。

Prices

主产区豆油价格相较近期高点下跌约每公担₹250，至每公担约₹15,500（约合每100千克168欧元），而中央邦精炼豆油报价在₹14,800–14,900附近（约合每100千克161–163欧元）。加工厂毛豆报价已走弱至每公担约₹6,600–7,100，反映出压榨需求放缓以及囤货商抛售库存。

国际方面，根据近期报价折算的现货大豆价格显示出温和价差：常规中国FOB黄大豆约为0.70欧元/千克，美国2号大豆约为0.58–0.60欧元/千克，乌克兰FOB大豆约为0.35欧元/千克（均为基于最新美元兑欧元水平的近似值）。整体来看，全球平盘价格走势稳定略偏软，与印度市场的小幅回调基本一致。

Supply & Demand

目前印度国内大豆供应被描述为“充足”，来自中央邦、马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦的稳定到货为压榨企业提供支撑。此前价格飙升刺激囤货商入市抛售库存，进一步缓解了近月豆粕和豆油原料的紧张局面。

在需求方面，家庭、食品加工企业和机构买家对豆油的消费仍然有坚实支撑。随着节日季临近，贸易商预计需求将继续保持活跃，尤其是在用于煎炸和预包装食品的精炼油领域。这一强劲的需求格局是限制价格在近期回调后进一步下跌幅度的关键因素。

Fundamentals & Policy

政府决定将毛豆油的完税价格从每吨1,238美元上调至1,255美元，实质上提高了进口成本的评估基准，抬升到岸平价底部，为国内豆油价格提供支撑。此前全球植物油贸易流受扰，进口食用油供应仍存在不确定性，上述举措正是在这一背景下出台。

加工商正密切关注印度主要大豆产区的作物长势。尽管当前供应尚属充裕，但若新作物在天气方面出现受损或收获延迟，市场情绪可能迅速转向看涨，推动毛豆及豆油双双走强。国际方面，后市走向将取决于美国和南美产量结果、原油价格走势以及卢比兑美元汇率变化，这些因素都会影响印度的进口平价和压榨利润。

Weather & Crop Outlook

在印度，未来数周的关键风险是中央邦、马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦可能出现季风不稳定状况。即便是在关键生长期出现短暂干旱或降雨过量，也可能压缩单产预期并加剧市场对远期供应的紧张预期。

在美国中西部和巴西，当前预报显示将出现阶段性对流性风暴及温度波动，但尚未出现范围广泛、足以撬动市场的大规模天气事件。就目前来看，全球供应预期大体完好，令国际基准价格大体维持区间震荡，而印度市场更多受本地基本面和政策信号主导。

Trading Outlook (Next 2–4 Weeks)

• 国内压榨企业（印度）： 利用当前每公担₹6,600–7,100附近的毛豆疲软价位作为锁定短期备货的机会，但鉴于到货稳定且仍可能出现小幅下探，应分批建仓。
• 精炼厂及大型终端买家： 在节日需求高峰前锁定部分豆油需求量，由于消费走强及完税价格上调，出现大幅深跌的概率有限。
• 进口商： 密切跟踪美洲价格及运费走势；在印度完税价格上调及卢比波动加剧的背景下，相较积极的现货集中采购，更宜采取谨慎、分批订货策略。

3-Day Price Direction (Indicative)

• 印度豆油（中央邦出厂，精炼，欧元/100千克）： 横盘偏坚，预计在160–165欧元附近震荡，需求保持活跃。
• 印度大豆（加工厂到货，欧元/100千克）： 轻微偏软但大体维持区间震荡，反映到货充足及买盘谨慎。
• 中国/美国/乌克兰FOB大豆（欧元/千克）： 预计在近期区间内企稳运行，短期内不大可能出现重大全球天气或需求冲击。