印度较小的大豆产量收紧全球供需平衡并支撑价格

印度对 2026/27 年度大豆产量的大幅下调，预示着国内供需结构性趋紧、食用油进口需求增强，并在期货价格仍处于区间震荡的背景下，为国际大豆及豆粕价格提供潜在支撑。 印度正迈入 2026/27 市场年度，其大豆产量预估被下调 8%，主因是季风降雨不稳定以及种植面积向棉花和玉米转移。随着压榨量和国内豆油产量双双下降，预计印度将更多依赖进口大豆油，并小幅增加大豆进口，而饲料和食品需求仍在持续增长。在国际市场方面，2026 年 9 月 CBOT 大豆期货价格走势盘整，但受到全球豆粕和豆油强劲需求的托底；同时，主要出口产地的即期现货报价折算为欧元后近期略有走软。

价格

CBOT 近月大豆期货（2026 年 9–11 月）折算后约在 408–413 欧元/吨一线交易，较 8 月下旬略有走高，反映在基本面趋紧及豆粕、豆油板块活跃背景下的温和上行走势。

在现货市场，近期按欧元折算的离岸/到港（FOB/CPT）参考报价显示，中国黄豆约为 0.70–0.71 欧元/千克，印度色选清洁大豆约 0.83–0.84 欧元/千克，美国 2 号大豆约 0.58–0.59 欧元/千克，乌克兰大豆约 0.33–0.35 欧元/千克，多数产地周度略有回落。这些即期价格走势表明，在期货仍相对坚挺的情况下，基差有所走软。

供需情况

2026/27 年度印度大豆播种面积预计为 1,050 万公顷，较此前 1,120 万公顷的估计低约 6%，原因在于不规则的季风降雨扰乱了播种，尤其是在马哈拉施特拉邦，同时部分农户转种棉花和玉米。平均单产预计约为 0.91 吨/公顷，使得产量降至 960 万吨，较此前 1,040 万吨的预测低 8%。

较小的产量立即收紧了可供压榨企业和食品加工商使用的国内资源。大豆压榨量目前预计为 870 万吨，低于此前的 930 万吨，这意味着国内豆油和豆粕产量减少。为弥补缺口，大豆进口量预计为 50 万吨（较此前 20 万吨增长 150%），同时大豆油进口也有望增加，使印度更易受到全球植物油市场波动的影响。

在需求方面，经由豆腐、豆奶和豆粉等产品，食用大豆消费持续扩大，构成需求底线。预计饲料用量将较先前预期增长约 25%，因为家禽养殖户在配方中更多使用豆粕，部分原因是玉米越来越多地被用于燃料乙醇生产。在较小产量与更强劲的食品和饲料需求叠加之下，2026/27 年度印度大豆产业链呈现结构性趋紧格局。

基本面与天气

季风降雨不稳定是导致印度大豆减产的核心结构性因素。2026 年 6 月 1 日至 9 月 9 日，印度全国降雨量较常年水平偏低近 15%，马哈拉施特拉邦多个地区出现明显干旱时段，引发对单产稳定性及后期鼓粒充实的担忧。

尽管推广高产、抗病大豆品种在一定程度上可对冲面积缩减的不利影响，但当前 USDA 和行业评估仍普遍指向明显减产及压榨量下降。然而，从全球层面看，2026/27 市场年度美国大豆产量预计创纪录或接近纪录，加之南美产量前景稳健，在全球压榨及豆粕/豆油需求持续增长的情况下，仍为世界供应提供一定“缓冲垫”。

前景与交易思路

未来数月，印度大豆市场将高度敏感于最终单产结果、压榨利润，以及进口大豆油与其他植物油和蛋白粕之间的相对经济性。若季风导致的进一步减产或物流中断出现，可能迅速传导为本地价格上行和更强进口需求，尤其是对来自非洲的非转基因供应；不过，随着当地加工能力提升，长期来看可供出口的数量或将受到限制。

• 对压榨企业和饲料生产商： 可考虑针对 2026 年四季度至 2027 年一季度的大豆粕和豆油进行远期锁量或套保，在印度供需趋紧与家禽需求强劲背景下，即便全球期货仍在区间震荡，国内基差大概率仍偏强。
• 对进口商： 密切跟踪大豆油、棕榈油和葵花籽油之间的价差；印度不断上升的大豆油需求，可能阶段性推高豆油升水，尤其是在生物燃料政策或物流限制压缩主要出口区可供量时。
• 对主要出口产地生产商： 印度供应趋紧与非转基因需求上升，可能带来细分市场机会；在价格反弹时通过结构化套期保值（卖期货/买基差）锁定利润，有助于兼顾上行参与与下行保护。

3 日价格方向指引

• CBOT 大豆（近月，折算为欧元）： 未来 3 个交易日大概率横盘偏强，在全球豆粕/豆油强势支撑下运行，但受限于美国供应充裕。
• 印度（FOB，新德里）： 预计持稳至略偏强，国内买家逐步消化减产信息并预期对进口豆油依赖上升。
• 黑海 / 乌克兰（FOB 敖德萨）： 在大型出口国的竞争压力下，价格略偏弱，但若印度及其他亚洲买需回暖，基差有望企稳。