印度香菜供应趋紧，进口竞争加剧

随着库存大幅下降和产量减少收紧供需平衡，印度香菜市场预计将保持坚挺；与此同时，进口激增和出口走弱更多是在压制涨幅，而非引发价格的全面回落。 2026/27 年度伊始，印度香菜供需平衡明显趋紧：在产量下滑且期初库存被削减逾 60% 的带动下，整体供应预计将减少约三分之一。这种结构性紧张已体现在古吉拉特邦和拉贾斯坦邦到货受限以及农户售粮有限上，即便期货价格走软，也阻止了更深幅度的回调。与此同时，印度香菜价格高企正在侵蚀出口需求，并刺激进口量跃升约四倍，尤其是来自俄罗斯及其他产地的货源，在未来数月为价格带来双向风险。贸易商目前将进口流量、播种意向以及 10 月播种用籽需求视为短期内的关键驱动因素。

Prices

印度香菜价格整体维持稳中偏强走势。最新报告时点，NCDEX 香菜期货交投在约 16,212 卢比附近，整体趋势仍被评估为向上。市场多次在 15,000 卢比一线获得关键支撑，其次要支撑区位于约 14,500 卢比附近。

在实货出口市场，新德里常规香菜籽最新 FOB 报盘折算约为 1.40–1.55 欧元/公斤（由近期美元报价换算），有机及粉末形态则有显著溢价，报价高于 2.00 欧元/公斤。埃及 99.9% 纯度香菜 FOB 折算报价明显更低，约为 1.00 欧元/公斤，凸显其他产地带来的竞争压力。

Supply & Demand

2026/27 年 4–3 月度的印度香菜供需平衡显著收紧。期初库存预计将由 2025/26 年的 320,000 吨降至 120,410 吨，跌幅 62.4%。产量预计为 386,210 吨，同比下降 12.5%。即便进口量预计将由 9,000 吨升至 15,000 吨，整体供应仍预计将从 770,410 吨降至 521,620 吨，缩减约 32%。

在需求端，国内消费预计持平于 600,000 吨，而出口量预计将从 50,000 吨小幅降至 45,000 吨。按此测算，名义需求 645,000 吨高于预计供应 521,620 吨，意味着约 123,000 吨的指示性缺口。这一负的期末平衡更应被解读为紧张程度的强烈信号，而非字面意义上的负库存，表明市场需要通过进一步的需求抑制或高于预期的进口来弥补。

报告援引的市场消息人士将缺口量化为约 300 万袋（约 30 拉克），即便已考虑额外 50–60 万袋进口的情况下仍然存在。由于下一个国内新季作物距离上市还有数月时间，这一缺口支撑了坚挺的价格结构，并在近期限制了深度回调的空间。

Trade Flows & Fundamentals

贸易数据凸显出印度高价如何重塑贸易流向。2026 年 4–6 月，印度香菜出口量从上年同期的 15,986 吨降至 11,213 吨，跌幅近 30%。对阿联酋、沙特、尼泊尔和伊拉克等主要买家的发运量大幅下滑，孟加拉国在此期间则无采购记录，尽管阿曼、英国等部分目的地录得温和增长。

与此同时，进口大幅飙升。2026 年 4–6 月，印度进口香菜 10,138 吨，而 2025 年同期仅为 2,225 吨，增幅逾四倍。俄罗斯成为主导供应国，约为 5,010 吨，其次为孟加拉国、意大利、保加利亚、阿根廷、叙利亚和乌克兰。这些进口货源正流入北方邦、比哈尔邦等消费中心，主要用于拼配和加工，在一定程度上对冲了国内供应缺口。

展望后市，市场参与者预计俄罗斯产地供应将进一步增加，整体进口自 11 月起将加快。不过，报告也强调了相关物流风险，包括俄罗斯港口周边的中断和安全问题，可能导致船期延误。这带来了双向风险：若低成本到货量充足且顺畅，将有助于缓解国内紧张；而若出现延误或到货量偏小，则会让国内缺口暴露得更加明显。

Crop & Weather / Sowing Outlook

尽管下一季印度香菜作物距离上市仍有一段时间，但播种前景已对近期需求产生影响。贸易商预计，在价格坚挺的刺激下，来季香菜播种面积将明显增加。中期来看这将有利于供应恢复，但同时也意味着自 10 月起播种用籽需求将加强，对本已紧张的库存形成进一步消耗。

从市场角度看，这意味着在收获前阶段，如果播种用籽需求如预期释放，价格有望再获得一轮支撑。若在拉贾斯坦邦和古吉拉特邦等主产州播种或苗期阶段出现任何天气问题，将放大这一影响；不过，目前市场担忧更多集中在库存紧张和贸易流向上，而非迫在眉睫的天气冲击。

Market & Trading Outlook

报告认为印度香菜市场前景为稳中偏强，走势略有上行倾向。从基本面看支撑因素明确：产量下降、期初库存大幅缩减、古吉拉特邦和拉贾斯坦邦到货低于正常水平以及农户售粮有限，都在收紧实货平衡。国内买盘以刚需和选择性采购为主，拼配行业因价格已处高位而保持谨慎，但这种需求克制仍不足以推动价格出现明显向下突破。

相对而言，对冲紧张基本面的主要力量来自外部。由于印度价格偏高，加之俄罗斯、保加利亚等竞争产地供应增加，出口需求疲弱，再叠加印度进口大幅上升，共同对潜在的价格急涨形成压制。接下来，这些力量之间的平衡将取决于额外进口货源在未来数月能以多快、以多低的成本抵达印度港口及内陆市场。

Key trading implications

• 方向偏好： 只要 NCDEX 香菜期价守在 15,000 卢比支撑区之上，维持谨慎偏多思路；在该区域附近的回调预计将吸引买盘入场，鉴于整体供需偏紧。
• 进口观察： 需密切关注从即日起至第四季度期间俄罗斯及其他黑海产地的进口动向；若低成本到货持续放量，将成为中期价格走软的首要催化因素。
• 采购策略： 国内加工商和贸易库存方可考虑对 2026 年第四季度及 2027 年初需求进行分批锁定，在库存趋紧和 10 月播种用籽需求的风险，与更高进口量可能带来的缓和效应之间做好平衡。
• 出口商： 价格竞争力仍承压；在对埃及等产地价差收窄之前，应更多聚焦于增值或细分领域（如有机产品、特定等级），而非大宗现货出货。

3-day directional view

• NCDEX 香菜期货： 震荡偏强；预计 15,000 卢比附近有支撑，阻力位于 16,000 多卢比区间。
• 印度香菜 FOB（新德里）： 以稳定至温和走强为主（以欧元计价），买家对价格仍较为敏感，但供应紧张为价格提供支撑。
• 埃及香菜 FOB： 整体稳定，继续维持相对印度产地的价格折扣，吸引以价格为导向的需求。