受天气和黑海风险支撑，德国饲料大麦走强

德国饲料大麦价格正小幅走高，受到区域供需趋紧以及黑海风险再起的支撑，而乌克兰价格则在出口受阻的背景下走软。短期来看，欧盟供应整体宽松，但物流和天气因素使德国买盘中维持一定风险溢价。 德国当前收割进展总体顺利，天气大体有利但局部有阵雨，产量表现良好，不过在较潮湿的地区质量略受压力。同时，俄罗斯对乌克兰敖德萨周边港口基础设施的反复打击干扰了黑海粮食流动，并打压当地收购价格，尽管全球买家正在重新评估对该地区的风险敞口。在此背景下，德国农场交货/饲料大麦价格较乌克兰 CPT/FOB 报价存在溢价，短期内德国价格偏向略有上行，而乌克兰则持续受出口不确定性压制。

Prices

所有价格折算为欧元/吨（如需换算，假设 1 欧元 = 1.10 美元）。

Supply & Demand

预计 2025/26 年度欧盟大麦产量在 5,500–5,600 万吨左右，较上一季明显增加，尽管收获面积略有下降，但整体欧盟供应依然宽裕。期末库存预计小幅上升，表明在欧盟层面不存在结构性紧张。随着大麦相对其他谷物价格更具竞争力，饲用消费预计将有所增加。

对于乌克兰，分析人士此前预计大麦出口量大体稳定，但 7 月俄罗斯对敖德萨港及其他黑海基础设施展开的多轮无人机和导弹袭击严重扰乱物流并削减仓储能力，导致许多船东回避该地区。港口需求因此大幅下降，更多大麦被困在内陆，给乌克兰 CPT/FOB 价格带来压力，同时也为欧盟产地增加了一定风险溢价。

Weather & Harvest Conditions (Germany focus)

在未来三天（8 月 1–3 日），德国北部主要大麦产区（包括 Drentwede 附近的下萨克森州）预计多云间晴，伴有零星阵雨，气温温和，多数在 18–23 °C 之间。降雨量预计为小到中雨，每天都有适合继续田间作业的短暂干燥时段。

整体而言，这些条件有利于后期地块的产量形成，但间歇性阵雨可能放慢收割进度并增加烘干需求。短期内未显示有明显高温或干旱胁迫，限制了天气驱动的德国价格上行空间，同时也降低了与收割相关的利空意外风险。

Fundamentals & Trade Flows

• 欧盟平衡：2025/26 年度欧盟产量增加，加之饲用需求略有走强，使欧盟整体处于较为宽松且可出口的状态，预计出口量超过 700 万吨，同时库存小幅回补。
• 乌克兰出口：在最新一轮袭击前，黑海大麦在价格上颇具竞争力；目前港口中断对执行能力的限制大于对理论供应量的影响，从而拉大了与德国农场交货价格之间的价差。
• 饲料配方中的竞争：在德国北部，大麦相对欧盟饲用小麦和玉米仍具价格优势，支撑其在配合饲料中的添加比例，并为本地需求提供支撑。

Short-Term Outlook & Trading Recommendations

• 德国生产者：在 Drentwede 农场交货价格接近 214 欧元/吨且呈温和上行趋势的背景下，如后续再上涨 3–5 欧元/吨，可考虑增量远期销售部分 2026 年度产量，同时保留部分可用数量，以防黑海风险升级。
• 德国饲料采购方：鉴于与乌克兰相比存在溢价、但物流风险仍在，当前价格水平下进行近期采购覆盖较为稳妥；若天气好转、收割压力短暂加大导致价格回调，可择机将采购覆盖延伸至初秋。
• 欧盟及中东北非进口商：密切关注乌克兰敖德萨港 FOB 报价；当前折价水平具有吸引力，但执行与航运风险仍然偏高，建议采取产地多元化策略（德国/法国为主，并辅以有限的乌克兰采购敞口）。

3-Day Price Direction (1–3 August, indicative)

• Germany, Drentwede EXW feed barley: 偏稳中略强（+1–3 欧元/吨），因收割压力缓解且黑海风险持续。
• Ukraine, Kyiv FCA feed barley: 基本稳定（0 至 -2 欧元/吨），港口需求疲弱但农场收购价已处低位。
• Ukraine, Odesa CPT/FOB barley: 小幅走软或持平（0 至 -3 欧元/吨），受制于物流瓶颈及国际买家谨慎态度。