受近月供应紧张和谨慎出口需求支撑，大豆价格小幅走高

大豆期货在窄幅区间内波动，近月8月合约略有走强，而新作合约则承受轻微压力，市场在等待今日美国农业部（USDA）每周出口报告带来的新信号。 大豆、豆粕和豆油的波动都十分有限，反映出在全球供应充裕与需求仍存在不确定性之间的一种平衡状态。芝加哥期货交易所（CBOT）近月大豆在每蒲式耳11.5美元附近徘徊，而2026年11月合约持仓稳健，凸显套期保值活动仍集中在新的美国作物上。现货市场方面，欧洲和亚洲的离岸价（FOB）以欧元计总体企稳，自7月底以来仅有小幅调整。交易商的关注点集中在美国旧作2025/26与新作2026/27两季的出口签约情况，以及美国中西部在关键结荚期的天气表现。

Prices

CBOT大豆期货整体企稳。2026年8月合约略涨至1,153.50美分/蒲式耳（环比+0.17%），而关键的2026年11月合约小幅回落至1,174.00美分/蒲式耳（‑0.06%）。更远期的2027–2028年合约集中在1,160–1,210美分/蒲式耳的窄幅区间内，显示远期曲线相对平坦，仅有小幅正价差。

在大豆制品方面，芝加哥豆粕温和走强，2026年9月报311.20美元/短吨（+0.32%），远期合约上涨0.2–0.3%。相对而言，豆油则承受轻微压力：2026年10月最新成交价在67.07美分/磅附近（约‑0.5%），价格曲线延伸至2028年略呈走低态势。整体来看，压榨利润仍具吸引力，支撑压榨商对大豆的采购需求。

中国大连商品交易所黄大豆一号（2026年9月）维持在每吨4,716元人民币左右，后期合约仅略低，印证国内市场相对稳定。现货贸易中，近期以欧元折算的参考报价变动不大：乌克兰FOB敖德萨约0.37欧元/公斤，美国2号FOB约0.63欧元/公斤，中国常规非有机黄大豆约0.77欧元/公斤。有机中国大豆及印度Sortex品质大豆继续保持溢价，维持在0.80–0.85欧元/公斤以上。

Supply & Demand

短期焦点在于今日公布的美国农业部截至7月30日当周出口销售周报。市场对大豆的预期较为温和：当前2025/26年度为10万–40万吨，新作2026/27年度则预计在90万–155万吨之间。豆粕出口销售预计为20万–50万吨，而豆油预期在净取消1万吨与净销售1万吨之间。

这些预测区间凸显出“旧作偏弱、新作尚可”的两速需求格局：旧作大豆及其制品出口显得乏力，但2026/27年度的远期需求仍较为稳健，进口方在积极锁定远期供应。与此同时，南美供应充裕，巴西庞大的出口计划继续限制价格上行空间，迫使美国出口商在价格和质量上展开激烈竞争。中国期货价格稳定且大连成交量坚挺，表明国内饲料需求基础仍在，即便买家对价格较为敏感。

Fundamentals & Weather

整体基本面指向全球大豆供需宽松但并不沉重的格局。平坦的期货曲线以及豆粕、豆油日内窄幅波动表明，市场目前并未计入明显的供应冲击或需求大幅意外。压榨企业享有尚可的压榨利润，即便每周出口销售有所波动，也有利于维持对大豆的稳定采购需求。

随着美国大豆进入结荚及初期鼓粒阶段，主产区天气正受到密切关注。最新预报显示，美国中西部将出现季节性偏暖、降雨不均的格局，若得到验证，将总体维持较为有利的单产前景，但在偏干地区可能带来局部胁迫。巴西方面，市场目光已开始转向2026/27年度的播种意向；此前耕地扩张表明，另一季大产大豆的可能性较高，从而强化中期供应安全。

Trading Outlook

• 生产者：在当前价格水平上，考虑分批在2026年11月以及2027年1月/3月期货上建立新作套保仓位，并通过期权保留一定上行空间，以应对潜在的季末天气风险。
• 进口商 / 压榨商：在期货与FOB报价整体稳定的背景下，可利用当前时机将采购覆盖延伸至2026年第四季度和2027年第一季度，尤其是针对溢价已小幅走高的高规格或有机大豆。
• 投机交易者：在窄幅波动与平坦曲线的环境下，区间交易策略更具优势；在美国农业部出口销售报告后的市场反应或更明确信号的天气驱动出现前，可暂缓建立大规模方向性仓位。

3‑day directional outlook (EUR‑linked)

• CBOT大豆（欧元折算）：震荡偏稳至略偏强，交易商消化美国农业部出口数据并关注中西部天气。
• 黑海FOB（乌克兰）：在需求稳定、运费平稳的支撑下略偏多，但极短期内缺乏强劲上行动力。
• 亚洲FOB（中国、印度）：整体稳定；有机及特色大豆受供应有限影响，或维持小幅上行倾向。