在全球油籽支撑下，中国需求疲软令菜籽油承压

由于国内供应充裕、终端消费疲弱，尽管大宗植物油板块间歇性走强，中国菜籽油价格仍处于温和但持续的下行压力之下。压榨企业库存充足、下游采购谨慎，限制了价格的企稳回升，即便全球菜籽与油菜籽基准报价仍高于去年同期水平。 在这种环境下，中国在菜籽油基本面中扮演“拖后腿”的角色：压榨企业拥有充足的菜籽和成品油库存，进口保持顺畅供应，而需求落后，当相对价差允许时，买家转向更便宜的豆油和棕榈油。同时，乌克兰、法国等主要出口产地的菜籽价格在6月底略有回落，既反映了季节性收获压力，也体现出来自疲软的植物油和能源市场的联动影响。

Prices

国内菜籽油价格走软，压榨企业普遍反映库存“舒适”，现货采购清淡。尽管棕榈油阶段性走强，以及受美国天气与原油波动带动的豆油支撑，全球因素并未在中国菜籽油市场引发持续性反弹，当地供需基本面仍占主导。

从原料端看，6月底的参考现货价格显示出温和走弱：乌克兰菜籽（1级，CPT 敖德萨）已回落至约 0.48 欧元/公斤，低于6月中旬约 0.49 欧元/公斤；乌克兰高油菜籽（油分≥42%，FCA 敖德萨/基辅）同期则由约 0.58 欧元/公斤下滑至 0.53 欧元/公斤。法国菜籽 FOB 巴黎基本持稳略强，约 0.70 欧元/公斤，追踪 6 月底在 510–515 欧元/吨附近运行的Euronext期货。

Supply & Demand

中国菜籽油供给面相对宽松。持续压榨进口菜籽，以及来自加拿大、澳大利亚等主要出口国的到港量充足，推升了国内菜籽油供应。市场参与者表示，压榨企业库存“舒适”，降低了抬价采购新籽或成品油的紧迫性。

在需求端，批发商、餐饮和食品加工企业采购依旧谨慎。当豆油、棕榈油价格相对更具吸引力时，终端积极进行品种替代，进一步压制新品菜籽油的成交放量。这种替代效应在当前食用油消费的季节性淡季尤为突出，使菜籽油成为中国植物油板块中相对偏弱的一环。

Fundamentals & External Drivers

全球范围内，菜籽和油菜籽的基本面较中国更为均衡。Euronext 菜籽期货略高于 510 欧元/吨，较过去一个月下跌约 2–3%，但同比仍偏高；与此同时，受加拿大草原地区天气不确定性持续影响，ICE 油菜籽价格保持一定支撑。

然而，中国菜籽油正在与这些略偏利多的信号脱节。6 月原油价格走弱、 生物燃料利润偏软，削弱了能源板块通常对植物油的溢出支撑；豆油价格回落以及更广泛植物油市场情绪偏谨慎，也进一步压低了人气。就中国而言，相比豆油和棕榈油，菜籽油的相对价格处于劣势，抑制了需求，并迫使卖方在溢价上作出让步。

展望后市，国内关键变量将包括压榨厂和港口库存水平、压榨利润、菜籽进口到港节奏，以及餐饮和食品加工需求恢复的速度。除非消费出现实质性回暖，这些因素整体上指向菜籽油价格将继续承受温和压力，尽管相关市场可能带来阶段性波动。

Weather & Crop Outlook

中期来看，全球菜籽和油菜籽前景将取决于主要产区的天气，尤其是加拿大和欧盟。最新报告指出，草原地区因过量降水导致油菜籽播种面积受损的情况仍存不确定性，这在原油走软的背景下，限制了 ICE 油菜籽价格的下行空间。

目前尚未出现已被证实的重大减产冲击，加拿大官方前景仍显示，若天气不进一步恶化，2026/27年度油菜籽供应总体将较为充足。 这使得全球菜籽供需在短期内难以大幅转向强势，强化了来自中国市场的信号——菜籽产业链更倾向于横盘偏弱，而非急剧上涨。

Trading Outlook

• 中国压榨企业与精炼厂：保持谨慎套保策略；目前国内需求偏弱、库存充裕，更适合在反弹时逢高卖出菜籽油，而不是积极建立多头头寸。
• 乌克兰及欧盟生产商：预计收获和物流因素将继续压制现货升水；可在因全球天气扰动或能源反弹引发的价格上冲中进行远期销售锁价。
• 进口商与终端用户：中国菜籽油价格走软叠加黑海地区菜籽价格小幅回落，为锁定中期采购提供机会，但在需求仍然脆弱的情况下，应避免过度备货。

3‑Day Price Indication (EUR)

• Euronext 菜籽（近期合约期货）：在 510–515 欧元/吨附近横盘偏弱，紧随更广泛油籽及能源市场情绪波动。
• 乌克兰菜籽，CPT 敖德萨（1级）：在 0.48 欧元/公斤附近震荡整理，若出口竞争加剧，存在温和下行风险。
• 法国菜籽 FOB 巴黎：在 0.70 欧元/公斤附近保持稳定略偏坚挺，受 Euronext 期货及欧盟季节性需求支撑。