在温和天气与黑海风险并存下，大豆价格小幅走高

大豆价格小幅走强，受空头回补和持续的黑海风险支撑，而美国和印度整体利好的天气则抑制了更大幅度的上涨。乌克兰敖德萨FOB报价小幅上调、美国湾沿岸报价持稳、印度FOB依然是本地区高位。 6月25日芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收高，随后在夜盘回落，交易商对美国中西部大体有利的天气以及可能增加的中国采购兴趣作出反应。 在印度，西南季风正在推进穿越主要油籽产区，改善了2026/27年度大豆作物的墒情前景。 乌克兰在持续的安全风险下仍通过黑海走廊出口，据报道迄今已有超过7,800艘船舶使用该通道，凸显出货流具有韧性但仍然脆弱。 总体来看，全球供应充裕及良好的生长条件限制了上行空间，但围绕黑海的基差风险以及汇率波动将是短期关键驱动因素。

价格

最新现货报价（大致折算为欧元，FOB/CPT如表所示）：

CBOT 2026年7月大豆期货折算后交易在每吨300欧元低位附近，6月25日上涨0.5%后，近期交易日表现为技术性空头回补后随即获利了结。 南非SAFEX大豆本周也温和走强，与全球油籽市场略偏坚挺的基调相呼应。

供需驱动因素（美国、印度、乌克兰）

美国：作物状况良好，天气溢价有限

6月25日美国大豆期货大幅上涨，但6月26日夜盘走弱，交易商重新评估美国中西部整体有利的天气以及技术阻力位。 最新的美国农业部（USDA）数据及私营机构分析继续强调全球大豆供应充裕，南美大豆丰产提供了支撑。 在缺乏重大天气利多的情况下，终端用户在延长采购覆盖方面并不迫切。

印度（IN）：季风改善墒情前景

截至6月26日的季风进程显示，西南季风将在未来3–4天进一步推进至中部印度，包括中央邦和马哈拉施特拉邦等关键大豆主产区，意味着整体降雨前景充足。 市场参与者预期播种及时、苗期建立正常，当地供应忧虑有限，印度FOB报价维持溢价主要是因为品质和物流因素，而非供应短缺。

乌克兰（UA）：走廊保持开放但风险已计价

乌克兰黑海海运走廊仍在运行，尽管俄方多次攻击敖德萨周边港口基础设施，仍有超过7,800艘船舶通过，累计出口货物逾2亿吨。 这种韧性保持了乌克兰大豆在地中海和中东市场的竞争力，但运费和保险中仍存在风险溢价，推动敖德萨FOB报价略有走强。

天气快照（未来3–5天）

• 美国中西部（US）： 预报显示整体条件有利，有零星阵雨、气温接近季节性常态，有利大豆生长并限制干旱担忧；目前预报中核心产区尚未出现大范围高温穹顶迹象。
• 印度中部（IN）： 季风正向西北推进，预计中央邦、马哈拉施特拉邦及周边地区将出现活跃降雨，有利于播种和早期营养生长阶段。
• 乌克兰（UA）： 乌克兰南部天气季节性温暖；当前市场关注焦点更多在于敖德萨港口的安全和物流问题，而非大豆的农艺压力。

基本面与市场基调

• 在巴西创纪录收成以及阿根廷产量回升之后，全球大豆供需表仍然宽松，基本面整体偏空。
• 短期反弹主要由技术因素和投机持仓调整驱动，包括此前价格疲软后的空头回补。
• 市场关于中国进一步采购美国大豆的传闻带来温和需求溢价，但尚不足以改变整体过剩的基本面叙事。
• 黑海出口风险仍在不时引发波动，若敖德萨局势恶化，可能扩大乌克兰与美国/巴西之间的报价价差。

交易展望与3日区域价格走向

策略提示

• 进口商（亚洲/中东北非）： 利用当前CBOT回调，适度增加2026年四季度的采购覆盖，但考虑到库存充裕及美印天气温和，建议分批入场。
• 压榨企业： 欧洲及中东北非压榨商可择机将部分采购转向乌克兰来源，在风险调整后FOB仍具吸引力的前提下，同时密切关注有关敖德萨港口受损的最新消息。
• 生产者（美国、乌克兰、印度）： 在期价较近期高点回落且天气溢价有限的情形下，宜利用温和反弹分批增加套保，而非寄望于出现重大天气利多后再集中出手。

3日方向性观点（按欧元计价）

• 美国（US Gulf/FOB）： 略偏弱至横盘。中西部天气温和、期货前期回落，意味着价格面临轻微压力，除非出现新的出口销售利好。
• 印度（IN FOB）： 横盘。季风条件改善且国内需求平稳，短期价格波动空间有限。
• 乌克兰（UA FOB/CPT）： 坚挺至略有上行。围绕敖德萨的持续安全风险叠加出口流量保持韧性，可能继续在区域报价中维持一定风险溢价。