在能源市场走强和生物燃料需求支撑下，棕榈油期货保持坚挺

棕榈油期货目前以温和正价差（期货升水）形态稳中运行，近月合约折算价稳守在每吨900欧元以上，受到坚挺的能源价格和有韧性的生物燃料需求支撑，但充裕库存及良好的油籽天气限制了进一步上行空间。 马来西亚衍生品交易所当前期货曲线日度变化不大，近月略有走强，远月则逐步走高，反映出市场相对平衡。强势原油以及结构性偏紧的全球生物燃料原料市场正在为植物油提供支撑。与此同时，马来西亚库存上升以及美国中西部有利的大豆种植天气则抑制了激进上涨，显示棕榈油整体大概率在至6月上旬维持区间震荡、但有基本面支撑的格局。

价格与曲线结构

马来西亚毛棕榈油（CPO）期货曲线维持温和正价差结构。2026年5月29日，2026年6月合约收于4,470林吉特/吨（较前一日+0.18%），7月和8月合约分别报4,503和4,535林吉特/吨，均与前一交易日几乎持平。这与整条曲线上整体波动有限、走势分化的收盘格局相呼应。

按粗略汇率1欧元≈5林吉特折算，近月CPO价格约为每吨900–920欧元以下。沿曲线往远月看，价格逐步向2027年初抬升，这与市场对轻微正价差的判断相符：一方面预期需求（尤其是生物燃料）温和增长，另一方面短期库存仍较为宽松。

供需与跨品种驱动因素

当前植物油市场正处于多空信号交织之中。北美方面，大豆期货已连续三个交易日走软，主因美国中西部天气向好、提升单产前景：大豆播种进度已完成87%，其中66%的地块被评为良好至优良，略低于分析师预期。良好的降雨预报进一步支撑美国大豆乐观产量前景，打压豆油价格，并进而限制棕榈油的上行空间。

与此同时，坚挺的能源市场正在提供支撑。6月初油价再度走高，分析师指出，在全球生物燃料需求扩张且原料供应结构性偏紧的背景下，棕榈油正跟随原油走势走强。近期评论称，尽管马来西亚库存处于历史高位或接近历史高位且产量季节性上升，棕榈油价格仍在更强劲的原油带动下获得提振。

生物燃料政策也是关键支柱之一。印尼计划自2026年7月起将生物柴油掺混比例提高至B50，而马来西亚自6月起实施B15掺混，这预计将使更大比例的棕榈油流向国内燃料用途，中长期可能压缩出口可用量。测算显示，仅印尼一项政策每年就可能额外消耗350–400万吨棕榈油，这是支撑中期需求的重要变化。

基本面与库存

库存数据显示，短期供应仍相对充裕，但正逐步走向收紧。2026年4月马来西亚棕榈油库存升至约230万吨，环比增加，主要由于产量提升，尽管在3月出口强劲之后，4月出口略有走软。 这与此前一季度末库存创纪录或接近历史高位的报道相吻合，反映出产量强劲，而一季度至二季度初出口增速仅温和。

尽管附近供应充裕，多家机构仍预期2026年平均价格相对坚挺。一些官方预测将全年CPO均价定在3,900–4,100林吉特/吨区间，而其他分析师则维持接近4,300林吉特/吨的预期，显示市场共识为“偏高但不极端”的价格水平。 这些水平与当前马来西亚交易所期货定价大致相符，表明市场已在较大程度上消化了已知的供需信息。

加拿大方面，加拿大油菜籽期货走势分化，新作合约在近期降雨有利于作物出苗的情况下有所走软，不过潮湿天气在漫长冬季过后也在拖慢播种进度。这一组合意味着竞争油籽的供给前景趋于宽松，强化了这样一种观点：在全球植物油供应改善的背景下，棕榈油的上行动能将受到约束。

关键产区天气展望

东南亚短期天气整体仍利好产量，但前瞻性风险正在累积。最新预报强调，2026年末出现强厄尔尼诺形态的可能性正不断上升，一旦成型，炎热干燥的天气或将压制马来西亚和印尼的棕榈油单产。

在未来7天内，马来西亚主产区棕榈带的天气预报显示典型热带格局：频繁阵雨、湿度较高，有利于短期生长。 与之对比，美国中西部预计将迎来更多降雨，进一步改善大豆单产前景，并对棕榈油在食品与燃料应用上的主要竞争对手——豆油——构成压力。这种分化带来一个微妙背景：从区域作物角度看对棕榈油偏利多，但全球油籽供求平衡正趋于宽松。

短期市场展望与交易思路

• 倾向：震荡偏强。在近月CPO徘徊于4,450–4,500林吉特/吨（约890–900欧元/吨）且与原油联动性较强的情况下，价格大概率维持有支撑的震荡格局，除非能源市场出现更大幅度上涨，否则在4,400高位至4,500出头林吉特/吨区间将面临阻力。
• 关键支撑：4,200–4,300林吉特/吨（约840–860欧元/吨）区间仍是中期关键支撑区域，多家价格预测均有强调；若价格回调靠近该区间，终端用户及生物柴油企业或有逢低买盘介入。
• 上行风险：若原油价格再度急升，或强厄尔尼诺快速得到确认，可能触发新的投机性多头加仓，推动CPO突破4,600林吉特/吨（约920欧元/吨以上），并收紧期货曲线。
• 下行风险：若全球油籽（大豆、油菜籽、葵花籽）产量恢复快于预期，且地缘政治紧张有所缓和、能源价格降温，棕榈油价格可能再度回落至近期区间的下沿。

3日方向性观点（以欧元计价）

• 马来西亚交易所CPO（近月，EUR/吨）：略偏强或横盘，预计在约900欧元/吨附近震荡；若原油守住近期涨幅，则存在温和上行空间。
• 远月CPO（2026年四季度–2027年一季度，EUR/吨）：总体稳定，略高于近月（大约+10–20欧元/吨），反映期货曲线延续正价差及需求预期稳健。
• 欧洲棕榈油进口到岸平价（EUR/吨，CIF西北欧——参考）：大概率跟随期货及运费小幅走强，但受制于更便宜的豆油和菜籽油的竞争，其基差上升空间有限。