大豆期价走稳略软：期货回调、压榨利润仍具支撑

8月初，CBOT大豆小幅走软，远近月价差结构呈浅升水；豆粕走弱，而豆油相对坚挺。主要产地FOB现货报价以欧元计基本稳定，更符合震荡整理格局，而非明显的单边趋势。 目前大豆期货及其制品日内波动有限、盘中价差不大，显示短期供应充裕，但远月曲线仍在计入天气与需求风险。中国大连一号豆期货小幅走低，与CBOT温和疲弱走势大体一致。现货方面，中国、印度、乌克兰和美国的最新报价较上周仅有窄幅调整，黑海地区略有坚挺，而印度保持持平，以欧元计全球市场整体呈横盘偏软基调。

价格

在CBOT方面，近月2026年8月大豆最新价约为1,148.75美分/蒲式耳，2026年11月约1,177.25美分/蒲式耳，2027年3月约1,199.25美分/蒲式耳，显示至2027年年中约50美分/蒲式耳（≈4–5%）的温和升水结构。整条曲线日度变动约在−0.02%至−0.17%之间，反映出市场交投平静，而非强趋势行情。

按约1.10美元/欧元折算，2026年11月CBOT大豆期货对应约9.7–9.9欧元/蒲式耳，约355–360欧元/吨，近月略低于这一区间。豆粕期货在318–327美元/短吨附近，折约290–300欧元/吨，日跌约0.2–0.3%。相比之下，豆油坚挺在67–68美分/磅附近，仅有极小变动，且受到生柴需求的支撑。

大连方面，一号豆2026年9月合约结算价为4,716元/吨，近月合约日跌0.12–0.15%。按约7.9元/欧元折算，相当于约595–605欧元/吨，使得中国国内期价较CBOT折算价仍有溢价，有助于稳定进口需求。

近期现货报价也印证了这种稳定格局。美国2号大豆FOB（华盛顿特区）自7月初约0.70美元/千克回落至0.63美元/千克，目前折合约0.57–0.58欧元/千克。乌克兰敖德萨FOB大豆略升至约0.37欧元/千克，而印度新德里精选清理（sortex‑clean）大豆按欧元计保持在约0.81–0.82欧元/千克基本不变。中国黄大豆（常规及有机）整体在0.71–0.77欧元/千克的窄幅区间内波动。

供需情况

CBOT远期曲线在2027–2028年仅呈浅升水结构，表明全球供应宽松但并不过度沉重。未平仓量主要集中在2026年11月合约（近49.4万手），说明该合约仍是即将到来的美国收成的主要套保工具，也是全球定价的重要基准。

在中国，大连近月大豆合约成交量高企（前六个月合约合计超过20万手），显示商业套保活跃、进口需求持续。大连合约的温和回落与CBOT小幅走弱相呼应，表明市场更多是在对天气预期和需求边际变化作出反应，而非遭遇结构性冲击。

压榨利润整体仍有支撑。豆粕价格略有回落，但豆油相对坚挺——部分受生物燃料和可再生柴油需求驱动——继续支撑压榨利润。这鼓励美中两国压榨商保持较高开工率，即便期货价格小幅走低，原豆需求仍获支撑。

天气与风险因素

对于美国中西部而言，8月是大豆鼓粒灌浆的关键时期。近期天气报告和交易员评论仍将天气视为决定单产和品质的首要短期驱动因素：7月整体利多的天气条件正在转向对8月温度和降雨格局的密切关注。任何持续的高温干燥天气都将迅速引发单产忧虑并对价格形成支撑。

在南美，市场正关注巴西和阿根廷2026/27年度的播种意向，但其尚未成为近月CBOT合约的主导驱动。当前焦点仍在美国作物评级、每周出口销售以及中国进口节奏。全球供需平衡表依然相对宽松，限制了上行空间，但与天气相关的单产风险以及政策驱动的豆油生柴需求又对下行形成支撑。

基本面与区域FOB结构

CBOT大豆略弱、豆粕更软而豆油相对坚挺的组合，反映出一个蛋白需求稳健但不强劲、而植物油需求仍然较有支撑的格局。这与适度的畜禽饲料需求以及主要消费地区较强的可再生燃料强制掺混要求相一致。

FOB和CPT价格凸显区域差异。乌克兰仍是最具进攻性的货源，FOB价格在约0.37欧元/千克，非转基因CPT报价约0.39欧元/千克，保持对欧洲的竞争力。美国7月FOB价格小幅走软，增强了出口吸引力；而印度和中国则维持溢价，反映出本地需求、品质及物流等因素。

总体来看，全球大豆板块目前在窄幅区间内运行，期货波动率温和，远期曲线轻微上倾。这种结构通常有利于商业套保策略，并鼓励终端用户在价格回调时有选择地延长采购覆盖；同时，由于潜在的天气和政策风险，压制了市场对建立大规模激进空头的意愿。

交易展望

• 短期倾向（3–4周）：CBOT大豆以盘整偏软为主，若美国天气未出现明显转差，2026年11月合约预计将在当前欧元/吨水平附近区间波动。
• 终端用户：若出现回调，可考虑分批增加2026年四季度至2027年一季度的采购覆盖，特别是在本地基差相对CBOT仍具优势的情况下；同时关注豆粕，压榨开工维持高位意味着豆粕仍可能有进一步下行空间。
• 生产者：在具备仓储条件时，可利用温和升水结构将套保头寸逐步滚动至远月；通过在盘面上方卖出看涨期权等策略，有望在维持下方保护的同时，盘活低实现波动率所带来的机会。
• 贸易商：重点关注CBOT与大连之间的价差，以及黑海FOB与美国湾口FOB的对比；若CBOT进一步走弱，而大商所和黑海报价相对坚挺，可能出现套利或方向性出口机会。

3日方向性展望（欧元计价）

• CBOT大豆（近月及26年11月）：欧元/吨计价预计偏弱震荡，若无美国天气突变，盘中波动区间料将维持狭窄。
• 豆粕：在期货回调、压榨利润仍为正的背景下，略偏下行。
• 豆油：欧元/吨计价预计震荡偏强，受稳定的生物燃料需求及相对更强的成品价格支撑。