大豆：印度最低收购价支撑抬升油籽底部，全球价格整体企稳

印度新批准的以最低收购价（MSP）为基础的豆类和油籽政府收购计划，正在抬升本地区油籽价格底部，而全球大豆基准价仍在区间内震荡，略偏坚挺，现货升水基本稳定。 大豆市场整体在相对平静的区间内运行，但政策与天气正悄然重塑风险格局。印度中央政府已批准在最低收购价下，对绿豆（moong）、黑豆（urad）和花生进行大规模收购，以防止在多种卡里夫和夏季作物低于MSP交易的背景下出现“贱卖”现象。这一举措提振了南亚更广泛油籽板块的市场情绪。同时，CBOT期价折合欧元维持在每蒲式耳约 10–11 欧元附近，来自乌克兰、美国、中国和印度的现货报价较上周仅有轻微变动。主要产区天气季节性偏暖，但对大豆来说尚未构成严重胁迫，使市场维持在“观望模式”，而非进入全面天气炒作。

价格

全球大豆基准价走势坚挺但并未大幅飙升。2026 年 7 月 7 日，两个月期美国大豆期货在 11.9 美元/蒲式耳附近交易，延续了前两日的小幅升势，按当前汇率折合约 11.0 欧元/蒲式耳。（）过去一个月，大豆价格上涨约 6%，同比涨幅约 15%，但仍接近近几个月低位，市场正在消化美国库存增加的预期。（）

现货报价呈现窄幅且稳定的区间。乌克兰非转基因大豆 CPT 敖德萨报价约 0.39 欧元/公斤，较 6 月底仅小幅下滑。敖德萨标准大豆 FOB 价约 0.35 欧元/公斤，美国 2 号大豆 FOB 墨湾/华盛顿特区约 0.70 欧元/公斤，中国黄大豆 FOB 价约 0.76 欧元/公斤。中国有机大豆和印度经 Sortex 机精拣净选大豆仍维持溢价，约 0.80–0.90 欧元/公斤。总体来看，现货价格曲线反映的是需求稳定、近月供应充足，仅有温和的上行动能。

供需

印度中央政府已批准在北方邦、古吉拉特邦、泰米尔纳德邦和哈里亚纳邦，按照价格支持计划（PSS）收购豆类和油籽。就 2026 年夏季而言，这包括在北方邦收购 48,298 吨绿豆（moong）、97,970 吨黑豆（urad）和 41,718 吨花生，在古吉拉特邦收购 18,250 吨夏季绿豆，在泰米尔纳德邦提高绿豆收购上限，以及在哈里亚纳邦收购 2,115 吨夏季绿豆。此举旨在托举低于 MSP 交易的作物价格，保护农户免于被迫低价出售。

虽然此次收购规模并未直接覆盖大豆，但该政策对更广泛的豆类及油籽板块具有明显的支撑作用。通过为绿豆、黑豆和花生设定价格底部，政府在主要产区稳定了与其竞争的种植面积和农户现金流。这降低了油籽大幅减种的风险，从而在印度以及向南亚出口、与之竞争需求的周边产地，对大豆情绪形成间接支撑。

全球层面，短期内大豆供应仍较为充足。CBOT 期价在每蒲式耳折合 10–11 欧元的相对窄幅区间内波动，近期来自南非和美国的报告显示，大豆期货周度涨幅约 1–1.5%，但尚未形成有力的方向性突破。（）饲料端豆粕需求保持稳健，尤其是在压榨利润尚可的背景下，而植物油价格偏软则在油脂端限制了上行空间。（）

天气与作物状况

目前关键北半球大豆产区的天气总体上是“利多支撑而非威胁”。在美国中西部，2026 年 7 月上旬的天气预报指向高于常年的气温，但多数地区仍略低于大豆进入生殖生长期时最具胁迫性的阈值。（）近期降雨及在短暂高温后的适度降温，有利于作物出苗及早期生长，使得单产预期总体维持在正常轨道上。（）

对南亚而言，季风推进情况仍是影响印度豆类及油籽（包括大豆）的关键。政府在绿豆、黑豆和花生上的积极 MSP 收购安排，更多体现出对价格压力的担忧，而非对大面积减产或歉收的预期。如果季风降雨恢复正常，印度整体油籽产量应能获得相当支撑，从而减少在季节后期大幅增加大豆进口的必要性。因此，天气目前更多是“需要关注的因素”，而非立刻触发牛市的催化剂。

政策与基本面

印度价格支持计划的审批是当前最新、也是最重要的基本面驱动因素。通过保证数万吨豆类和花生按 MSP 收购，决策层意在在市场价格疲弱、投入成本高企的背景下，稳定农民收入。这有望提振种植户信心并维持国内豆类及油籽产量，降低 2026–27 作季播种面积大幅萎缩的可能性。

对贸易商而言，该项政策在部分豆类及油籽上形成了隐性的价格底部，从而在本区域大宗油籽板块中，也相应收窄了大豆价格的下行空间。实际市场影响将取决于收购执行速度、集散市场（mandi）到货节奏以及加工企业需求。如果收购执行及时且在产地端可见度高，印度油籽及竞争作物的基差水平有望走强，从而限制出口关联大豆市场的折价压力，并有利于压榨企业进行利润与采购排程。

展望与交易启示

在印度 MSP 支撑性收购加强价格底部、美国天气整体温和友好的背景下，近期大豆市场大概率延续“温和偏强、区间震荡”的运行格局。向上的催化因素，可能需要来自美国中西部或南半球较为明显的天气炒作，或中国大豆进口需求意外强劲反弹。向下风险方面，若印度收购执行不及预期，或全球单产预期快速改善，价格可能再度试探近期低位，但政策托底和尚可的压榨利润，整体不利于出现深度下跌。

• 生产者：可考虑在 CBOT 区间上沿附近分批建立温和套保或远期销售，同时保留一定上行敞口，以防天气驱动的突然拉涨。
• 进口商与压榨商：利用当前乌克兰及美国 FOB 报价的稳定性锁定近月采购，优先考虑非转基因及高品质货源，当前溢价仍相对可控。
• 投机者：偏好围绕近期折合 10–11 欧元/蒲式耳区间进行区间交易，基于印度政策支撑和豆粕需求坚挺，可略带偏多倾向。

3 日方向性观点（欧元计价）

• CBOT 基准（欧元折算）：略偏上行，预计将维持在窄幅区间内运行，除非出现新的天气冲击。
• 乌克兰 CPT/FOB 敖德萨：整体平稳，略有走强倾向，黑海物流可控、全球需求稳定提供支撑。
• 美国及亚洲 FOB（中国、印度）：横盘至小幅偏强，受压榨需求及特色/有机大豆升水相对坚挺支撑。