大麦市场跟随饲用小麦上涨，热浪威胁欧盟产量

在天气驱动的饲用小麦走强带动下，大麦价格获得坚挺支撑，而乌克兰新作大麦的报价则显示，在农户销售放缓前，下行空间有限。西欧的高温干旱以及乌克兰略有缩减的春季谷物种植面积，使供需平衡表依然偏紧，从而托住价格。 当前市场由两股相反力量塑造：一是欧洲的天气风险，二是全球谷物供应前景逐步改善。横扫法国、西班牙和德国的严重热浪正在压缩谷物产量预期，直接推高饲用谷物价格。同时，乌克兰 2026 年度谷物和油籽总产预计同比增加，大麦产量小幅上升，黑海地区的远期价格已提前反映这部分供应。目前，大麦市场在相对狭窄但紧张的区间内波动，紧贴饲用小麦走势和短期天气消息。

Prices

作为包括大麦在内的欧洲饲用谷物关键基准，ICE 饲用小麦期货在 6 月 25 日小幅回落，2026 年 11 月合约下跌约 1.3% 至约 179.25 英镑/吨，2026 年 7 月合约报 176.25 英镑/吨。这一小幅回调出现在此前一轮天气驱动的上涨之后，但整体远期曲线依然处于历史偏高且至 2028 年较为平坦的水平，显示谷物中仍存在持续的风险溢价，而非典型的熊市结构。

按当前水平折算，ICE 2026 年 11 月饲用小麦交易价格接近 210–215 欧元/吨，为大麦估值提供了清晰参照。在乌克兰，6 月 25 日前后现货及近期大麦采购价报约 10,000 格里夫纳/吨 CPT（约 225–230 欧元/吨），与黑海地区远期出口报价约 203–205 美元/吨 CPT（折合约 190–195 欧元/吨）大体一致，具体视品质和装运时间而定。       

现货市场的报价也印证了这一格局：乌克兰饲用级大麦籽粒报至约 0.19 欧元/公斤 FCA 基辅和 0.20 欧元/公斤 FCA 敖德萨（约 190–200 欧元/吨），而 CPT 敖德萨价位集中在 0.172 欧元/公斤（172 欧元/吨）附近。德国饲用大麦籽粒在德伦特韦德 EXW 价持稳于约 0.186 欧元/公斤（186 欧元/吨），表明在天气风险上升的情况下，欧盟内贸与黑海产地之间的价差依然相对紧窄。

*Converted from 203–205 USD/t at ~1.05 USD/EUR.

Supply & Demand

目前饲用小麦板块是大麦的核心驱动因素。横扫西欧的强烈热浪正在关键的生长后期阶段给小麦和其他谷物带来压力，尤其是在法国、德国和西班牙。分析人士指出，尽管欧盟小麦平均单产仍高于五年均值，但目前预估已低于上年，如果 6 月底再现第二轮热浪，可能触发进一步下调。在这种背景下，作为紧密替代饲料的大麦，往往会随小麦一起走强。

从黑海来看，整体谷物平衡相对不那么紧张。乌克兰 2026 年谷物和油籽总产预计增至约 8,360 万吨，高于 2025 年的大约 8,000 万吨，大麦产量预计约 520 万吨，而上一年度约为 490 万吨。      这意味着可供出口的大麦略有增加，尽管春大麦面积预计同比小幅下降 3%。

俄罗斯小麦前景也被下调，一家主要机构基于春小麦面积缩减，将 2026/27 年度小麦产量预估削减 140 万吨。尽管调整后俄罗斯小麦产量绝对水平仍然较高，但这强化了一个观点：全球小麦盈余并非无限，大麦在部分市场中不得不承担更多饲用需求。与此同时，乌克兰小麦收成预计较去年略有增加，当地分析师预计，新作上市压力最重时价格将下跌约 10 美元/吨，随后在农户销售有限的情况下回升。

中国对乌克兰大麦的持续兴趣是另一项结构性因素。前期分析指出，中国是乌克兰大麦的头号买家，也是季节初期的重要价格驱动者；若其对澳大利亚和欧盟产地的价差仍具吸引力，这一角色大概率会延续。  在此背景下，如若欧盟出现明显天气冲击并收紧出口可用量，乌克兰大麦价格可能会迅速被抬升，以吸引足够的出口流量。

Fundamentals & Weather

从期货曲线和现货市场发出的基本面信号来看，当前情绪偏谨慎但远未恐慌。ICE 饲用小麦期货曲线仅从近月到远月呈轻微期货升水结构（小幅正向市场），表明市场在计入进一步天气相关减产风险的同时，仍预期中长期供应大体充足。乌克兰方面情况类似，大麦和饲用小麦在黑海周边的远期价格，针对 2026 年收成档期，尽管春季谷物种植面积略有下降，但整体仍在相对紧凑的 210–220 欧元/吨（CPT 折算）区间内形成。 

天气依然是短期主导风险。自 6 月 20 日左右起，一个强势高压脊将法国和德国部分地区气温推升至 35–40℃ 附近甚至以上，最新预报显示未来几天主要谷物带仍将维持炎热、以干燥为主的天气。  部分区域土壤墒情此前已较为紧张，进一步的高温或将加速灌浆进程，压制小麦和大麦单产，尤其是在轻质土壤及无灌溉区域。

相比之下，乌克兰大麦生长条件相对更为均衡。虽然局部干旱和投入成本压力仍在，但全国预报仍显示大麦产量高于 2025 年。围绕敖德萨的出口基础设施运转尚可，支持新作的主动套保活动，不过黑海地区的地缘政治与物流风险，依然构成潜在风险溢价。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

在由欧盟高温风险与黑海供应逐步改善共同作用的环境下，未来几周大麦市场大概率仍将对新闻高度敏感。

• 饲料企业 / 一体化养殖集团（欧盟）： 在 ICE 饲用小麦维持于约 210–215 欧元/吨、黑海大麦折算约 190–200 欧元/吨水平时，可考虑适度延长 2026 年三、四季度大麦及饲用谷物的采购覆盖。第二轮欧洲热浪带来的上行风险，支持做一定比例的远期锁价，但在黑海产量前景相对宽松的前提下，仍应避免过度套保。
• 出口商（黑海地区）： 在首轮远期买盘出至约 203–205 美元/吨 CPT 黑海的背景下，建议保持有节奏的销售步伐。若在折算低于 190 欧元/吨的价位上过度积极远期抛售，若欧盟天气损失加剧且中国对乌克兰大麦需求保持强劲，可能会留下价差空间。
• 欧盟农户： 在天气损害已较明显但单产尚未完全明朗的情况下，分批销售策略较为稳妥。可在后续与小麦联动的进一步上涨中逐步卖出，但保留部分未定价数量至 7 月下旬–8 月，以防法国和德国因高温引发的减产幅度超出当前预期，从而进一步收紧供需。

3-Day Directional View (EUR-based)

• ICE 饲用小麦（欧盟饲用大麦替代品）： 未来三个交易日偏强，因市场继续计入欧洲热浪风险；天气模型更新可能带来日内波动。
• 乌克兰 CPT / FOB 大麦（黑海）： 预计整体在 185–195 欧元/吨区间内企稳，若欧盟天气消息进一步升温、以及关键进口国追加远期买盘，则存在温和上行倾向。
• 欧盟国内饲用大麦（德国、比荷卢）： 预期偏强，跟随小麦上行，但受到黑海具有竞争力的报价限制；若本地减产担忧升级，相对 ICE 饲用小麦的基差可能温和走阔。