巴西出口激增持续压制全球大豆价格

5月巴西大豆出口步伐进一步加快，强化了全球市场的看跌基调。在供应充裕与产地竞争激烈的双重压力下，尽管进口需求依然稳健，价格仍承压运行。 巴西强劲的装运节奏叠加CBOT期货走软及各地区现货走势分化，使得压榨企业和进口商在当前处于买方市场。市场关注点正转向未来几周内天气风险或汇率波动能否对冲这一出口压力，尤其是在美国作物进入关键生长期、阿根廷巩固其产量复苏之际。

Prices

2026年6月5日，CBOT 2026年7月大豆期货最新成交价约为1,121.5美分/蒲式耳，当日跌幅约0.7%，处于近期低位附近，基金对全球供应扩张作出反应。 约算结果显示，6月初基准价格整体呈持平至小幅走弱走势。

近期FOB报价（折算为欧元）显示，来自主要非巴西产地的报价较前一周温和上涨，但整体仍在相对窄幅区间内运行：

（由美元/其他货币指示性折算；所有欧元数值均为近似值。）

Supply & Demand

2026年5月巴西大豆出口量达到1,483万吨，高于上一年的1,410万吨，同比增长5.2%，凸显其在全球大豆贸易中的主导地位。强劲的装运活跃度反映出巴西国内供应宽松以及国际需求稳定，尤其来自中国和其他亚洲压榨企业的购买。

这一出口强势叠加本就相对宽松的全球供应格局。近期分析指出，CBOT大豆最新一轮抛售与南美供应扩张及巴西激进的出口报价密切相关，而巴西报价相较美国和阿根廷产地仍极具竞争力。

阿根廷的大豆、玉米和高粱收割也在推进，在经历干旱年份之后，区域谷物及油籽产出整体复苏。 与巴西强劲出口共同作用，这加剧了对出口需求的竞争，在众多进口国能够多元化采购产地的阶段，进一步限制价格上行空间。

Fundamentals & Weather

从基本面看，当下的核心驱动因素是供应量：巴西5月出口同比增长5.2%，凸显其在年中前后维持大规模装运的能力。在全球供应被视为充裕的背景下，巴西增加的可供出口量，对国内外大豆价格均形成明确压力，并侵蚀美国和阿根廷出口商的相对竞争力。

在美国，6月上旬预报显示，中西部大部分地区将出现高于常年的气温，降雨分布零散且不均。一些爱荷华州及上中西部地区有望获得较为可观的降水，而伊利诺伊州、印第安纳州和明尼苏达州北部可能相对偏干，在作物生长过程中，土壤墒情仍将受到密切关注。 然而，就目前而言，这些天气信号尚不足以抵消来自南美供应的短期压力。

在需求端，巴西豆粕出口近期已超过去年同期水平，表明下游消费和压榨需求依然稳健，即便毛豆价格走软。 汇率走势同样关键：若巴西雷亚尔对美元进一步走弱，将可能强化巴西出口竞争力，并延长当前低价环境的持续时间。

Price & Trading Outlook

短期价格走势整体仍偏弱，或至多维持盘整。巴西大量装运叠加整体充裕的全球供应预期，持续限制反弹空间。期货价格近期已跌至新的短期低点，技术面仍偏空，除非7月合约能够重新站上关键阻力位。

• 进口商和压榨企业： 借价格回调分批锁定远期库存，尤其关注三、四季度，同时保持产地选择弹性，以充分利用巴西贴水优势。
• 生产者（美国、阿根廷）： 利用短期反弹择机分步套保；可通过期权策略对冲进一步下跌风险，同时在潜在天气炒作带来上涨时保留一定上行空间。
• 贸易商： 在巴西出口节奏保持高位且压榨利润尚可的条件下，做多巴西、做空美国或阿根廷的价差策略，或豆粕相对于毛豆的价差策略，料仍具吸引力。

3‑Day Regional Price Indication (Direction, in EUR terms)

• 与CBOT挂钩的欧元基准： 受到疲弱期价拖累，短线偏弱至横盘。
• 巴西FOB对比美国墨湾FOB（EUR/t）： 预计巴西将维持小幅贴水，对竞争产地产生持续压力。
• 黑海及印度FOB（EUR/t）： 整体大致稳定，波动主要跟随CBOT及运费/汇率变动。