巴西创纪录大豆产量加深对华倾斜并加大对竞争对手压力

巴西创纪录的2026年大豆收成叠加中国结构性强劲需求，正维持高位出口流量并压制全球价格，在今年下半年进一步加大对美国及其他北半球出口国的压力。中国买家持续高度聚焦巴西货源，美国在关键进口窗口的份额正在下滑。 强劲的上半年装运凸显了巴西—中国大豆轴心的深度。巴西实现了创纪录的出口量，中国则吸收了其中的大部分货源，并预计将在巴西供应充裕且价格具竞争力的背景下继续如此。随着北半球新作在年内稍晚时期上市，面向中国的竞争将加剧，但巴西的成本优势和牢固的贸易联系预计将限制其他产地平价与基差的上涨空间。

价格

从欧元计价看，实货大豆报盘依然相对疲软，反映出巴西供应充裕以及黑海和美国价格具备竞争力。近期折算成欧元的参考FOB报价大致为：

过去几周价格走势温和且分化，中国产地报盘略显走软，而美国价格则微幅走高。总体基调偏温和看跌至横盘，与南美创纪录供应和激烈出口竞争的格局相吻合。

供需

巴西牢牢处于当前大豆供需平衡表的中心。该国收获了约1.806亿吨的2026年创纪录产量，使全年出口有望达到1.163亿吨。这一规模不仅足以满足中国强劲需求，也使巴西在其他目的地依旧极具竞争力。

中国对巴西大豆的拉动力依然异常强劲。6月中国自巴西进口大豆1208万吨，同比增加13.7%；同期自美国进口量降至127万吨，同比下降20.9%。累计来看，报告期内中国自巴西进口达3475万吨，同比增长9.1%，而巴西海关数据显示，1—6月对中国装运量为4832万吨。

巴西大豆总出口在上半年达到6957万吨的历史新高。中国依然是主导买家，2025年自巴西采购8540万吨，占巴西总出口量约79%。双方商业关系被视为结构性且长期性的：中国提供庞大且相对稳定的需求，而巴西则提供充裕且具价格竞争力的供应。这种结构性匹配降低了巴西出口商的需求风险，也压缩了其他产地争夺市场份额的空间。

基本面与贸易流向

巴西出口商预计，得益于国内创纪录产量和中国持续稳定的需求，未来数月对华装运将维持在历史高位。巴中双方贸易统计数据的差异主要反映的是装船登记、到港及通关时间差，而非实际物流流量走弱。

通常随着北半球新作上市，下半年中国市场的竞争会加剧。然而，巴西2026年庞大的作物基数以及与中国压榨企业牢固的贸易关系表明，只要巴西FOB与运费优势得以保持，其仍将拿下中国采购的较大份额。这一动态很可能继续迫使美国及其他出口国通过折价来清库，尤其是针对标准品质货源。

对买家而言，目前的结构意味着供应充裕且产地选择空间大。对巴西以外的卖家而言，挑战在于通过品质差异化（如非转基因、高蛋白或特定认证）和灵活物流来捍卫溢价，而非指望平价本身走强。

短期前景与交易策略

在巴西出口维持创纪录节奏且中国采购保持强劲的背景下，短期前景指向全球供应宽松、基准价格上行受限。北半球天气风险与收获不确定性带来的季节性支撑可能引发波动，但主线仍是供应充裕。

• 进口商 / 压榨企业：考虑在回调时适度延长采购覆盖，尤其是巴西或美国货源，因为争夺中国需求的竞争将促使报盘保持锋利。为四季度后段保留一定弹性，以应对北半球作物可能出现的天气相关减产风险。
• 巴西以外的生产商：重点提前销售利基或高附加值细分市场（有机、非转基因、身份保护等）货源，这些品类的溢价相对更能抵御巴西规模优势带来的价格压力。
• 贸易商：更多关注不同产地（巴西 vs 美国 vs 黑海）及不同品质之间的相对价值机会，而非押注单边价格上涨，因为巴西—中国轴心仍在锚定整体市场。

3日方向性观点（以欧元计）

• 与CBOT挂钩的基准（欧元折算）：横盘偏弱，因巴西创纪录出口能力封顶反弹空间。
• 巴西/美国FOB参考价（欧元基差）：整体稳定，略偏承压，反映出面向中国市场的激烈竞争。
• 溢价细分市场（有机、非转基因）：基本持稳，在常规大豆供应充裕的情况下，合规供应偏紧仍支撑溢价。