核桃：美国出口激增收紧全球仁货供应

强劲的出口需求推动美国带壳核桃装运量升至上季同期的两倍多，收紧了全球供应，并支撑坚挺的核桃仁价格。来自土耳其、中东、非洲和欧洲的强劲买盘叠加中国核桃仁价格走高，提升了加州核桃的竞争力，也限制了国际报价的下行空间。 美国带壳和核桃仁在主要目的地的需求广泛，其中对土耳其、MENA（中东及北非）和若干新兴市场的出口增幅尤为显著。欧洲仍是核桃仁的核心销区，而亚太地区需求表现更为分化，但整体仍保持正增长。在此背景下，最新报价显示，中国核桃仁略有上行，而美国和印度的有机优质产品则维持在相对高位，表明在进入下一个销售期前，价格环境偏向稳健。

Prices

8月初的FOB报价显示，以欧元计价的核桃仁市场缓步走高。大连产中国常规核桃仁录得小幅周度上涨，而美国和印度有机浅色半粒则维持在相对偏高水平，反映出高品质产品的需求平稳。

Supply & Demand

本季美国带壳核桃装运量大幅增长，主要由出口拉动。行业数据显示，5月带壳核桃装运量增至12,862磅，超过去年同期5,558磅的两倍。出口量跃升至12,498磅，而去年同期为5,229磅，国内销量则增长11%至364磅。

自季初以来的带壳核桃累计装运量已接近3亿磅，为上年同期的两倍多。出口增长114%，国内装运增长47%。这一显著加速凸显出持续的国际需求，并正逐步消化近年一直压制价格的高库存结转。

土耳其已经成为关键增长引擎，美国对其带壳核桃装运量增长近五倍，受强劲消费及区域转口贸易支撑。对中东和非洲的出口激增395%，至1.83亿磅（前值3,700万磅），对阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥等市场增幅明显，显示出广泛地区的旺盛需求。

亚太地区表现更为细腻：尽管对印度出口下降10%，该地区总装运量仍增长5%至3,700万磅。对越南的装运量大增88%，而北美地区装运量增长44%，达到1,580万磅，进一步印证需求复苏并非局限于某一单一地区。

Fundamentals

核桃仁需求同样在走强。5月核桃仁装运量达到3,927万磅，高于一年前的3,182万磅，增幅23%。核桃仁出口装运增长41%，而国内采购仅小幅增加，凸显国际买家在去库存中的核心作用。

欧洲仍是美国核桃仁的主要销区。对西班牙的装运量由1.366亿磅增至1.689亿磅，对德国的出货增长32%。中东和非洲地区核桃仁进口量增长76%，与带壳产品的强劲流向相呼应，确认该地区已成为结构性需求驱动因素。

与此同时，中国核桃仁价格上升，提升了加州核桃在多个海外市场的相对竞争力。随着中国FOB报价温和走高，寻求性价比和稳定供应的买家越来越多地转向美国货源，尤其是标准等级产品。这在全球坚果市场仍然对宏观经济与汇率逆风敏感的情况下，为美国出口价格提供了支撑底部。

Outlook & Trading Strategy

坚挺的出口需求，尤其来自土耳其、MENA和欧洲，表明美国核桃市场正逐步从过剩向更为中性甚至略紧的格局再平衡。尽管地区间需求差异仍然存在，但新兴市场进口增长的广度以及中国价格走高带来的支撑，共同指向下季度价格韧性仍将延续。

• 买家（烘焙商、包装商）： 在当前价格仅略高于近期低位之际，可考虑从美国和中国产地锁定标准等级核桃仁的远期采购，优先关注品质与物流可靠性。
• MENA及土耳其进口商： 鉴于区域需求强劲且装运增速较高，应避免过度依赖现货采购；通过分批采购来降低在美国供应趋紧时遭遇潜在价格飙升的风险。
• 生产商和处理商： 在出口快速消化库存的背景下，对高端及有机等级产品保持价格自律；在目的地结构上侧重配置于体量和利润率增长最强的市场。

Short-Term Price Indication (Next 3 Days)

• 中国核桃仁，FOB大连： 在出口询盘稳定及国内补货成本走高的带动下，以欧元计价略偏上行。
• 美国核桃仁，FOB欧洲（伦敦）： 走势稳定偏强，受到强劲装运数据和相对中国货源的竞争优势支撑。
• 印度核桃仁，FOB新德里： 维持坚挺，较其他产地存在溢价，鉴于其市场定位偏小众且区域需求韧性良好，下行空间有限。