欧洲玉米因天气损失走强 巴西乙醇需求上升

由于冰雹灾害和欧元走弱支撑价格，欧洲玉米走势坚挺；与此同时，美国因作物评级稳健而期货略有回落，而巴西在提高产量预期的同时，也释放出更强的、由生物燃料驱动的需求信号。总体来看，在全球供应前景仍相对宽裕的背景下，市场平衡对欧洲价格略偏利多。 近期带有冰雹的暴风雨破坏了部分欧洲玉米种植面积，单产预期恶化，Euronext 11 月合约创下上市以来新高。同时，欧元走软提升了欧盟玉米在出口方面的竞争力，从而托住了本地报价。相较之下，美国玉米价格略有回落，因为最新的《作物进展》数据显示作物整体状况良好，天气预报也未显示出明显的胁迫信号。巴西方面，2025/26 年度有望收获更大的产量，但受政策推动的汽油乙醇掺混比例上调也将抬升本地玉米需求。

Prices

欧洲玉米市场受到天气减产和汇率因素的支撑。巴黎 11 月玉米期货近日报收于新高，反映出欧洲减产预期以及欧元走弱带来的出口平价优势。欧盟主要产区的本地现货价格跟随期货走高，或至少保持坚挺。

截至 7 月 14 日，德国北部 Drentwede 交货的饲料玉米（EXW）报价约为 0.246 欧元/公斤，略高于 7 月初水平，接近近期区间上沿。法国巴黎 FOB 玉米价格较此前急涨有所回落，但相较 6 月下旬仍处于高位；而乌克兰敖德萨出口报价继续维持折价，为饲料买家起到一定缓冲作用，但不足以完全抵消市场对欧盟天气的担忧。

Supply & Demand

在欧洲，近期带有冰雹的强烈雷暴天气已摧毁了欧盟部分地区的玉米田，使本就脆弱的收成预期进一步恶化。这类局部产量损失收紧了区域供需平衡，尤其是对高度依赖进口的饲料市场的影响明显，这也解释了在全球供应整体充裕的情况下，Euronext 11 月合约依然强势的原因。

目前，美国供应前景相对宽松。根据美国农业部最新发布、截至 7 月 12 日当周的《作物进展》报告，大约 68% 的美国玉米被评为“良好到优良”，略高于前一周，抽雄和乳熟初期进展大体与五年均值持平或略快。 未来几天玉米带的天气预报并未显示将出现大范围、持续性的高温或干旱极端天气，这限制了芝加哥期货中的风险溢价。

巴西则走在另一条轨道上：一方面，供应在增长。国家供应公司（Conab）将 2025/26 年度二季玉米产量预测从 1.0787 亿吨上调至 1.0943 亿吨，使巴西玉米总产量提升至约 1.4173 亿吨，略高于此前预估。另一方面，国内需求也将增加：巴西国家能源政策委员会（CNPE）刚刚批准，将汽油中强制添加乙醇的比例在 180 天内临时从 30% 提高到 32%，并可能延长执行时间，意味着每年将节省约 9 亿升汽油，同时提高对原料的需求。 尽管巴西乙醇主要以甘蔗为原料，但更为充裕的玉米供应以及可观的利润率将支撑该国不断扩张的玉米乙醇产业，从边际上收紧区域出口可供量。

Fundamentals & Weather

基本面呈现出多空交织的格局：欧洲面临减产和货币贬值带来的价格支撑，美国整体作物状况良好，而巴西则是在增产的同时，获得了监管层面对生物燃料需求的加持。从全球角度看，这种格局不太支持出现严重的供应紧张，但在欧洲市场，尤其是若欧盟或黑海地区出现更多天气问题时，仍为价格提供温和的风险溢价。

未来一周，预报显示美国玉米带整体气温将处于季节性正常到略偏高区间，并伴有零星阵雨，足以维持大部分地区当前的作物评级。 在欧洲，市场将密切关注是否会再度出现风暴活动，以及在关键产区可能带来的新增冰雹或洪涝事件。巴西方面，二季玉米收割正在推进，天气对当前产量的重要性在下降，市场焦点正逐步转向物流以及来自乙醇和饲料行业的内部需求。

Trading Outlook

• 欧盟饲料采购方：宜在价格回调时逐步建立采购覆盖，而不是等待大幅回落，因为即便美国期货价格温和，欧洲天气减产及欧元走软仍可能令近月价格保持坚挺。
• 欧洲生产者：利用 11 月期货创下新高的机会，提高剩余未售数量的套保比例，在天气不确定性和汇率波动仍支撑价格之际，锁定可观利润。
• 中东和亚洲进口商：密切关注巴西和乌克兰的报价；随着巴西国内乙醇需求上升和运费坚挺，对欧盟产地的折扣可能逐步收窄，使从黑海产区的提前采购计划更具吸引力。

3‑Day Price Direction Snapshot (EUR)

• Euronext 11 月玉米：偏温和上行，在合约近期高位附近震荡整理，受欧盟天气和汇率支撑。
• 德国内陆饲料玉米（EXW）：稳中略强，跟随期货走势，农户销售积极性有限。
• 黑海出口玉米（乌克兰，敖德萨）：整体横盘，较欧盟产地具有竞争力，但受制于区域供应充足和物流限制。