欧盟油菜籽进口收缩，收割压力下价格仍获支撑

在 2025/26 年度，欧盟油菜籽进口大幅下降，收紧了供需平衡，即便新季收割临近、黑海地区现货升水走软，价格仍获得支撑。 油菜籽市场进入 7 月中旬时，欧盟进口格局在结构上趋紧，期货坚挺，但产地可见的收割与物流压力正在加大。根据欧盟委员会数据，2025/26 销售年度欧盟油菜籽进口量下降 29% 至约 540 万吨，主要因来自澳大利亚、乌克兰和加拿大的到货减少，部分被来自摩尔多瓦的更高流量所抵消。与此同时，欧洲期货交易所（Euronext）油菜籽期货仍在每吨 520–525 欧元附近获得支撑，而乌克兰和法国的现货买价则较期货有折扣，反映出农户售粮增加。东欧和北欧发育偏晚的作物所面临的天气风险，以及来自其他油籽的竞争，仍是未来数周的主要不确定性。

价格

近月 Euronext 油菜籽期货（2026 年 8 月合约）在每吨约 523 欧元附近交易，月度基本持平，但同比约上涨 12%，据近期交易所及差价合约报价。这反映出市场已基本消化欧盟减产以及进口供应减少的预期，而非突然的需求冲击。

现货价格相较期货略显疲软。乌克兰油菜籽（1 级，CPT 敖德萨）在过去三周处于每吨 470–490 欧元区间，最新报价约为 484 欧元/吨，仅较 6 月中旬略有上浮。法国巴黎 FOB 报价约 680 欧元/吨，意味着平盘价有可观溢价，但在基差调整后较期货有折扣。乌克兰 CPT 与 Euronext 之间价差的收窄，反映了收割压力以及黑海地区附近出口能力有限，而法国升水则体现出更高的物流和品质成本。

供需情况

本季的关键结构性驱动因素是欧盟油菜籽进口收缩。2025/26 年度，油菜籽总到货量预估约为 540 万吨，较上一销售年度下降 29%。来自澳大利亚的发运量从约 360 万吨降至 214 万吨，来自乌克兰的发运量从 241 万吨降至 160 万吨，来自加拿大的发运量从 113 万吨降至 87 万吨。摩尔多瓦表现亮眼，对欧出口从约 10 万吨增至 27 万吨，但这只能部分抵消主要供应国的损失。

这一下降大幅收紧了欧盟油籽平衡表，尤其是在大豆和葵花籽贸易流量仅有温和调整的背景下。油菜籽进口减少的同时，来自葵花籽的压榨产能竞争加剧：欧盟葵花籽进口几乎翻番至约 121 万吨，主要来自阿根廷和摩尔多瓦，而欧盟葵花籽出口也大幅增长。尽管如此，油菜籽仍是欧盟的核心本土油籽，海外流入缩减抬升了欧盟自身产量及欧盟内部物流的重要性。

在生产方面，最新分析显示，欧盟 2026/27 年度油菜籽作物开局良好，但春季干旱，尤其是东北欧地区，导致单产小幅下调。不过，5 月法国和德国北部的及时降雨改善了当地的单产前景。整体来看，预计总产量仅略低于上一年，这意味着主要的收紧因素仍在贸易端而非生产端。

基本面与外部驱动

在油籽板块内部，油菜籽在压榨利润以及饲料和生物柴油需求方面都与大豆和葵花籽展开竞争。欧盟大豆进口仅小幅回落（下降 3% 至约 1410 万吨），来自美国的更高到货量抵消了巴西和乌克兰的到货减少。相比之下，葵花籽及其制成品进口明显增加，提高了压榨企业和饲料配方厂商可用的替代油脂和粕类供应。

能源市场通过生物柴油需求，仍是油菜籽的重要交叉驱动因素。尽管 7 月上旬尚未出现重大政策变化，但原油和柴油价格走强往往支撑植物油需求，从而提振油菜籽价格。与此同时，全球宏观不确定性和汇率波动可能抑制进口需求，并影响贸易流向，尤其是来自澳大利亚和加拿大等远程产地的货源。

物流与监管环境同样塑造贸易格局。欧盟对来自乌克兰和摩尔多瓦部分油籽进口的质量等同性予以认可，促进了近几个销售年度这些产地对欧出口的增长；但黑海地区持续的地缘政治风险以及欧盟—乌克兰贸易安排的演变，使运费和风险溢价维持在较高水平。摩尔多瓦油菜籽在欧盟进口中的份额上升，体现了区域多元化，但仍不足以完全弥补来自澳大利亚和乌克兰供应能力下降的影响。

天气展望

天气仍是短期风险因素，尤其对于东欧和北欧晚熟油菜籽。未来几天的预报显示，在经历先前一段暖热天气后，德国和法国北部将转为更接近季节常态、略微偏凉的条件，这有利于荚果灌浆并减轻高温胁迫。预计会有局地阵雨，但规模不足以对早期开割进度造成明显扰动。

更靠东的波兰及波罗的海区域，预计将出现雨水间歇与接近常年的气温交替。这一格局有助于在此前偏干的地区稳定产量，但若降雨频率增加，可能带来收割中断的风险。总体而言，短期天气目前尚未发出对欧盟油菜籽供应造成重大冲击的信号，但随着联合收割机北移，仍需密切关注。

交易展望（未来 1–2 周）

• 倾向：在 Euronext 期货上维持温和偏多观点，因欧盟进口结构性下降且生产风险有限，但收割压力将令上行空间在每吨 530–540 欧元附近受限。
• 生产商（欧盟及乌克兰）：若期货价格较当前水平出现上涨，可考虑分批逢高卖出，尤其是在本地基差仍然坚挺的区域。同时保留部分未定价数量，以防后续天气或物流再度出现扰动。
• 压榨企业：利用目前乌克兰现货（CPT/FCA）疲软窗口锁定近期采购覆盖，同时保持套保操作灵活。进口量下滑意味着有必要在秋季前维持相对充裕的库存水平。
• 进口商：在产地组合上进行多元化配置，在具竞争力时将摩尔多瓦和加拿大纳入采购来源，但需持续警惕黑海地区的运费和地缘政治风险，这些因素可能意外收紧基差。

3 日区域价格指引（方向）

• Euronext 油菜籽期货（巴黎）：稳定至略偏坚挺，预计在每吨约 515–530 欧元区间交易。
• 乌克兰 CPT 敖德萨：受收割抛售和物流拥堵影响存在小幅下行风险，但在欧盟需求强劲的支撑下，大幅回落空间有限。
• 法国 FOB（出口港）：整体稳定，紧密跟随期货走势，随着收割推进进行温和的基差调整。