欧盟需求低迷在季初就给全球棕榈油价格带来压力
欧盟进口大幅下降正在压制棕榈油价格，尽管生物柴油需求坚挺且存在厄尔尼诺风险。以欧元计价的关键驱动因素、风险与短期展望。
Prices
在 2026/27 销售年度开局几周（自 7 月 1 日开始）内，欧盟棕榈油进口同比下降约 31%。这一下滑已经对棕榈油现货价格形成明显下行压力，并使近月期货转为更偏看跌的氛围。
从外部来看，全球需求走弱信号也体现在印尼 2026 年 7 月毛棕榈油（CPO）参考价上：该价格较上月下调 2.78%，至约 1,000.90 美元/吨，折合约 930–950 欧元/吨，具体取决于汇率。 需求转弱叠加略有下调的参考价，共同印证了市场已经从过去几年的紧平衡状态，转向短期内更偏“平衡至宽松”的格局。
Supply & Demand
欧盟棕榈油进口下滑，是欧洲油籽和植物油整体采购放缓的一部分。到 2026 年 7 月 19 日止，欧盟大豆进口同比降幅更大，约为 47%。这表明压榨企业、饲料厂以及其他工业用户需求疲软，他们似乎更多依赖既有库存，并推迟新增采购。
就棕榈油而言，欧盟需求走低部分源于《可再生能源指令》，该指令限制某些作物基生物燃料的使用，从而推动需求结构性下降。结果是出口商之间为了在其他市场销售更多货量而竞争加剧。作为主导供应国的印尼和马来西亚，面临将更多船货转向亚洲、中东和非洲的局面，或者需要提供更有吸引力的价格以维持对欧销量。
与此同时，主产国的国内政策正在收紧内部平衡。印尼下调 2026 年 7 月 CPO 参考价的举措，凸显出口商正在对外需走弱作出反应，但本国生物柴油强制掺混（包括更高的掺混目标）正在吸收不断增加的产量。 这一组合使得在欧盟进口回落的同时，全球总体供需关系并未变得过于宽松。
Fundamentals & Weather
在供应端，马来西亚产量已进入典型的季节性上升阶段。2026 年 6 月毛棕榈油产量环比增加，但在持续的结构性约束下，仍低于上年同期。 马来西亚出口较 5 月有所改善，但在部分主要市场（包括欧洲）需求走软的背景下，仍略低于上年同期水平。
天气正在成为中期的关键风险因素。预报显示，自 2026 年年中起将发展为厄尔尼诺形态，印尼方面预计 2026 年 7–9 月为旱季高峰期。 这一模式通常会给印尼和马来西亚主要油棕种植区带来更炎热、更干燥的天气，对鲜果串产量造成一定滞后影响。近期行业简报显示，尽管当前库存仍然充足，但厄尔尼诺可能在 2026 年末至 2027 年初收紧供应，并重新对价格形成支撑。
需求端基本面则更为复杂。欧盟买家在监管阻力和近月供应覆盖充足的双重影响下，正限制采购；而亚洲需求，尤其是生物柴油领域，仍保持结构性强劲。印尼扩大的生物柴油计划预计每年将消耗国内 CPO 产量的相当一部分，有效为价格提供底部支撑，并在中期内减少可用于出口的货源。
Short-Term Outlook & Trading View
在非常短期内，受欧盟进口大幅减少及欧洲工业用户谨慎补货的影响，棕榈油价格可能继续承压。短期供应充裕，加之印尼参考价略有走弱，意味着未来几周价格大概率呈现偏软至横盘的走势。
不过，从 2026/27 销售年度后段来看，风险平衡偏向上行。如果厄尔尼诺加剧并开始限制单产，而印尼与马来西亚的生物柴油强制掺混继续吸收大量供应，那么全球可出口盈余可能在欧盟以外的进口国启动补库之际趋于收紧。在这种情形下，欧盟任何额外的政策性棕榈油使用削减，可能不足以完全抵消国际价格的上行压力。
Strategic Pointers for Market Participants
- 欧洲进口商： 利用当前由需求驱动的价格疲软，锁定部分 2026 年第四季度及 2027 年初需求，同时保持一定灵活度，以防厄尔尼诺影响强于预期。
- 亚洲精炼厂和生物柴油生产商： 将欧盟需求疲弱视作谈判更具竞争力的近月采购合同的机会，但同时对本季后段潜在减产相关的价格上行风险进行对冲。
- 生产商和出口商： 考虑将销售渠道多元化，从欧盟转向其他市场，并在价格敏感型地区强化布局，因为在现行生物燃料规则下，欧洲进口持续偏低可能成为一种结构性特征。
3-Day Directional Price Indication (EUR)
- 鹿特丹棕榈油（CIF，近月）： 未来 3 日略偏走软，反映欧盟进口需求疲弱以及参考价近期下调（大致区间偏向：以欧元计较上周持平至小幅走低）。
- 马来西亚 CPO 期货（折算为 EUR/mt）： 预计区间震荡略偏坚挺，本地生物柴油需求及天气担忧在一定程度上对冲国际需求疲软。
- 印尼出口报价（FOB，EUR/mt）： 现货窗口面临温和下行压力，可能通过折价吸引非欧盟买家，但中期仍将获得国内政策与天气风险的支撑。