玉米市场企稳：欧洲干旱与美国农业部报告交织影响

在关键的美国农业部（USDA）更新公布前，玉米价格呈盘整态势，芝加哥期货交易所（CBOT）期货小幅走高，而在欧洲供应收紧及乌克兰出口前景下降的支撑下，Euronext 合约保持坚挺。 市场交投较为清淡，交易商在周三 USDA 公布 WASDE 报告、可能修正美国产量预估前进行仓位调整。最新的作物进展（Crop Progress）数据显示，美国玉米优良率为 61%，扭转此前的持续恶化趋势。在欧洲，西部地区的严重高温与干旱，以及围绕乌克兰出口的不确定性再度升温，正在支撑 Euronext 玉米期货以及区域现货价格，尽管坚挺的欧元部分抑制了涨幅。美国出口流量同比仍然稳健，在墨西哥、日本和西班牙的带动下，凸显出新作年度的强劲需求。

价格

在 Euronext，近期玉米（2026 年 11 月）最新成交约为 249.25 欧元/吨，至 2027 年春季呈现轻微倒挂结构（2027 年 3 月为 246.75 欧元/吨），而远期折扣更为明显（2027 年 11 月为 223.50 欧元/吨）。这反映出欧洲短期供应偏紧，而中期供应预期更为宽松。

CBOT 玉米期货整体小幅走强，2026 年 12 月合约报 462.50 美分/蒲式耳，2027 年 7 月报 492.75 美分/蒲式耳，结构略微向上倾斜，体现出市场对库存成本与持续需求的定价。中国大连商品交易所（DCE）玉米期货主要合约也上涨约 0.5–0.6%，显示全球市场基调谨慎偏多。

在现货市场，最新报价大致折算为德国饲料玉米（Drentwede，水分 14%）出厂价约 275–278 欧元/吨，法国黄玉米（巴黎）FOB 报价约 250 欧元/吨。乌克兰货源仍存在贴水，饲料玉米 Odesa FCA/FOB 报价约 170–171 欧元/吨，反映出物流及地缘政治风险溢价。

供需情况

在市场等待 USDA 于周三公布最新月度 WASDE 报告之际，交易商表示目前鲜有新的仓位调整，该报告可能下调或微调美国玉米单产与产量假设。最新的作物进展数据显示，截至 8 月 9 日，美国玉米优良率为 61%，与前一周持平，也符合市场预期，实际上暂停了此前作物评级的下行趋势。

出口需求仍是重要支撑。USDA 公布的截至 8 月 6 日当周粮食装船数据显示，当周玉米出口装船量为 174 万吨，较去年同期增长 14%，但较前一周下降 8%。主要目的地为墨西哥（约 0.42 百万吨）、日本（0.33 百万吨）和西班牙（0.32 百万吨）。2025/26 累计出口现为 7902 万吨，较上一年度同期高出 25%。此外，一笔 10.5 万吨、发往未明买家的 2026/27 新增私人销售，表明需求已延伸至下一销售年度。

在欧洲，供需平衡正在趋紧。西欧作物前景偏弱，尤其是处于长期高温和创纪录土壤干旱的法国及西班牙部分地区，正在压缩该地区可供出口的盈余。同时，USDA 海外农业局（FAS）已大幅下调 2026/27 年度乌克兰玉米出口预测至 1400 万吨，较此前预估和上一季都减少 900 万吨，加剧了对黑海地区供应可用性的担忧。

天气与区域展望

西欧目前遭遇强烈且持续的干旱天气，7 月和 8 月上旬法国及周边国家的高温和干旱程度创下纪录。当前西欧土壤湿度被估算甚至低于 2022 年严重干旱时期的水平，加剧了玉米在关键生殖期的胁迫，强化了对法国、匈牙利等主要出口国单产低于常年的预期。

在美国玉米带，当前情况则更为复杂。一些雷暴和冷锋过境为局部地区带来一定缓解，但未来几天的天气预报显示，将以季节性偏暖及零星雷阵雨为主，而非大范围、扭转旱情的降雨格局。此种模式限制了单产进一步上行空间，但结合目前 61% 的优良率已趋稳定，表明美国发生灾难性减产的情形尚未成为基准情景。

基本面与持仓

全球玉米供需平衡正围绕三大关键因素重新校准：1）美国作物总体仅为中度压力，但仍受到高度关注；2）西欧天气主导的减产风险和单产下降；3）乌克兰出口能力结构性走弱。美国玉米出口装船节奏强劲，新季对主要进口国的销售亦表现良好，凸显出在价格具竞争力的情况下，美国玉米需求依然具有韧性。

在欧洲方面，Euronext 近期与 2027 年合约之间略为倒挂的结构，以及德国 EXW 报价走高，反映出市场对 2026/27 年本地饲料供应的担忧。然而，欧元兑美元的坚挺正在限制价格上行空间，使欧盟产玉米在全球市场上的竞争力下降，这可能会在越来越多的情况下将进口需求重新导向具备物流优势的美国墨湾和黑海地区。

交易展望（未来 1–2 周）

• 短期倾向：温和看涨，但对消息高度敏感。欧洲天气、黑海物流及即将公布的 WASDE 报告预计将是主要波动触发因素。
• 买方（饲料厂、淀粉厂）：在当前 Euronext 约 245–250 欧元/吨的偏弱区间，可考虑锁定部分 2026 年四季度至 2027 年一季度需求，特别是西欧地区，本地作物风险较高。若 WASDE 报告显示美国产量超预期，可保留灵活性在后续回调中继续加仓。
• 卖方（欧盟及黑海地区农户）：目前区域现货市场偏强以及乌克兰基差折价的状况，支持分批出售旧作及早期新作，但鉴于干旱及地缘政治风险仍存，宜通过买入看涨期权或降低套保比例等方式保留一定上涨敞口。
• 风险关注点：若乌克兰出口被更大幅度下调、西欧单产进一步恶化，或欧元走弱，都可能进一步收紧供需平衡，并推高以欧元计价的价格至当前区间之上。

3 日方向性价格指引（欧元）

• Euronext 玉米（近月 2026 年 11 月）：震荡偏强，预计区间约 245–255 欧元/吨，市场在 WASDE 前进行仓位调整并跟踪欧洲天气。
• 德国饲料玉米 EXW：温和上行倾向，本地买盘预计将维持在 270 欧元/吨高位区间，如西欧减产预估进一步下调，仍有小幅走高空间。
• 法国 FOB 玉米，巴黎：短期受汇率走强影响略有下行风险，但在收成前景不佳及黑海竞争受限的背景下，整体预计获得 245–250 欧元/吨上方支撑。