由于油脂板块走弱和作物前景改善，油菜籽市场走软

在原油价格下跌及海湾地区地缘政治风险缓和预期的带动下，整个油籽板块承压，油菜籽亦在中等压力下交易。尽管压榨需求依然稳健，但北美和欧洲天气条件改善，进一步限制了价格上行空间。 总体来看，市场正从由风险溢价驱动的环境，转向供应更为宽松的格局。大豆一度跌至2月初以来的最低水平，随后出现反弹，加拿大菜籽和棕榈油也以下跌收盘。对油菜籽而言，更便宜的能源、更好的作物前景以及相关大豆市场中基金的积极减仓，共同令反弹难以持续，并促使生产商积极进行套期保值。

Prices

受更广泛油籽板块及原油下跌影响，MATIF油菜籽期货本周收低。2026年8月合约最新成交价约为522欧元/吨，远月2026年底和2027年初合约价格仅略高，显示中期供需相对平衡，而非明显反映稀缺性溢价。

温尼伯ICE加拿大菜籽期货也连续第二个交易日走低，近月2026年7月合约当日跌幅略低于1%。现货油菜籽报盘整体企稳至略偏软：最新报价显示，乌克兰FCA油菜籽在敖德萨和基辅约为0.58欧元/公斤（≈580欧元/吨），法国FOB巴黎油菜籽约为0.65欧元/公斤（≈650欧元/吨），过去一周波动不大。

Supply & Demand

在供应方面，良好天气是主导因素。美国中西部持续温暖潮湿的天气，有利于大豆旺盛生长，缓解了全球蛋白和植物油供应偏紧的担忧。欧洲情况类似：自5月初以来的普遍降雨，明显改善了主要生产国油菜籽的单产前景，对新作价格形成压力。

相关油籽市场进一步强化了这一更为宽松的预期。大豆在周初跌至2月初以来的最低点后反弹，马来西亚棕榈油期货则在周五下跌逾1%，并在连续三周上涨后录得周度回调。棕榈油出口需求疲弱，仅部分被需求回暖的早期迹象所对冲，这进一步表明全球植物油供需平衡正在趋于宽松，从而间接给油菜籽带来压力。

Fundamentals & Speculative Positioning

资金流向凸显市场转空。截止6月9日的CFTC数据显示，自2006年该系列数据启动以来，商品基金在大豆上的净多头单周减持规模创纪录，净多单减少65,294手至90,756手。豆粕亦出现类似减仓，管理基金净多头减少74,468手至52,602手。对大豆整体看多头寸的大幅撤退，通常会通过价差交易和跨品种风险压缩，向油菜籽和加拿大菜籽市场传导。

在基本面方面，美国本作季大豆出口销售已达4,015万吨，相当于美国农业部（USDA）最新下调预测值的97.7%，但仍落后于常规季节节奏。装运量为3,600万吨（相当于USDA新预测值的87.6%），接近往年交付节奏。新作大豆销售略高于100万吨，同比低8%，表明需求背景偏弱。对油菜籽而言，这意味着来自竞争油籽需求端的支撑减弱，而压榨需求的具体情况还有待即将公布的5月NOPA压榨报告进一步明朗。

Weather Outlook

未来5–10天的短期天气预报显示，美国中西部大部分地区仍将出现频繁降雨，维持大豆和玉米良好的土壤墒情，从而限制油籽市场的天气风险溢价。气温预计在美国中部许多地区维持在接近至略低于常年水平，这一格局有利于作物生长。

在欧洲，近期法国和德国等西部和中部地区的定期阵雨，改善了土壤水分，支撑了油菜籽的产量潜力。尽管随着6月推进不排除局部高温过程，但目前尚无明显信号显示将出现足以显著收紧油菜籽供应预期的持续性胁迫天气。

Trading Outlook

• 生产商：利用MATIF 2026年8月合约反弹至520–530欧元/吨区间的机会，对部分预期产量增加套保覆盖；在天气改善及能源价格走软的环境下，短期上行空间受限。
• 压榨企业：维持耐心的买入策略；若近月合约价格回落至520欧元/吨以下，可考虑分批建立覆盖，尤其是在原油企稳的情况下，目前种籽供应充足，压榨利润仍有支撑。
• 现货贸易商：乌克兰和法国现货报价与期货大体匹配；在收割临近之际，基差大概率保持持平至略走弱，在此环境下应优先关注物流与品质价差，而非单边方向性押注。

3‑Day Directional Price Indication (EUR)

• MATIF rapeseed Aug 2026：略偏空至震荡，预计波动区间大致在515–530欧元/吨，紧跟原油与大豆走势。
• ICE canola nearby (EUR-equivalent)：温和偏空，如能源市场企稳则有望止跌企稳；需关注基金是否持续抛售。
• Physical EU rapeseed (FOB/CPT)：整体持稳略偏软；随着收割压力加大且天气维持有利，或出现小幅贴水。