由于黑海压力缓解，德国饲料小麦温和走高

受初夏高温造成损失后区域供应趋紧及黑海出口前景转弱的支撑，德国饲料小麦价格正缓步走高。然而，欧盟饲料谷物整体供应仍然充裕，加工饲料企业需求谨慎，使得本轮上涨更偏向循序渐进而非急速飙升。 在德国北部，场内及仓内交割的饲料小麦成交价位于每吨220欧元出头至中段区间，较上周略有走高，主要受国内消费稳定、收获压力有限的支撑。更凉爽且伴有阵雨的天气在6月高温胁迫之后稳定了单产预期，但同时也放缓了田间作业进度。与此同时，围绕乌克兰新季出口能力的不确定性上升，以及全球气候驱动下的减产风险持续存在，为欧洲价格提供了结构性支撑，即便近月期货和法国FOB报价仍处于明显承压状态。

Prices

最新报价显示，德国德伦特韦德（Drentwede）饲料小麦（EXW）约为每吨225欧元，较上周中期上涨约0.5–1.0%，且较7月下旬高出约6–7欧元/吨，印证了缓慢但持续的上行走势。

相比之下，法国和美国的制粉小麦基准价在过去一周有所走软，市场正在消化前期天气风险溢价，并将焦点转向短期供应相对宽松的局面，这也扩大了德国饲料小麦相对于高等级产地小麦的贴水幅度。

Supply & Demand

对6月下旬欧洲热浪的最新分析显示，约有超过20亿欧元的粮食价值被抹去，法国和德国南部是受灾最严重的地区之一，小麦在灌浆期遭受打击。 这为西欧高品质小麦带来了结构性偏紧的供需格局，即便饲料谷物整体供应仍然尚可。

与此同时，在针对敖德萨地区港口的新一轮袭击及俄罗斯更严格封锁之后，乌克兰2026/27年度的出口前景急剧恶化，官方预测显示，农产品出口总量可能减半，小麦出口较此前预期下降逾50%。 虽然替代性的陆路和河运通道可一定程度抵消损失，但物流摩擦推高了黑海基差，同时间接抬升了欧盟饲料小麦价格的底部。

在全球层面，关于小麦库存异常偏低以及与厄尔尼诺相关的更广泛粮食供应风险的讨论，为远月合约带来一定风险溢价，不过德国现货需求依然务实且对价格高度敏感。 畜牧养殖户继续将小麦与其他饲料成分搭配使用，在当前价格水平下限制了激进的现货采购。

Weather & Crop Conditions (Germany)

针对下萨克森州及相邻的德国北部小麦产区，未来三天（8月18–20日）的天气预报为多云伴零星阵雨，白天气温18–24°C，夜间低温约12–15°C。此类格局季节性偏温和且有利于补充土壤水分，可避免对后期收获地块的进一步热胁迫，并为后茬作物提供良好的土壤墒情支撑。

这种较凉爽且不稳定的天气模式略微拖慢了收割进度，但在6月创纪录高温之后，总体仍然有利于产量表现。由于主要品质风险已基本显性化，本周天气对德国小麦产量整体影响有限，更多体现在收割节奏和短期供应流动上。

Fundamentals & Market Drivers

• 欧盟小麦平衡：季节前期，法国及欧盟小麦价格在干旱和高温担忧下曾大幅走高，但后续数据仍显示，欧洲整体——尤其是饲料谷物——供需格局虽趋紧但总体尚属充裕。
• 品质分化：法国和德国南部在灌浆期遭遇高温，导致饲料级小麦占比上升、制粉级小麦占比下降，内部价差扩大，使饲料级价格更加受到德国买家的关注。
• 黑海风险：在乌克兰2026/27年度谷物出口预计削减逾50%的前景下，叠加持续的地缘政治风险，尽管乌克兰当前的田间及FOB报价仍具竞争力，但整体仍对欧盟产地价格的下行空间形成封顶。
• 宏观与套期保值：近年来价格波动加剧，推动市场更多通过Euronext巴黎小麦期货及期权进行套期保值，强化了德国现货价格与巴黎基准价之间的联动，同时也放大了短期价格波动。

Trading Outlook

• 饲料采购方（德国畜牧业、饲料厂）： 可考虑在当前每吨220欧元出头至中段的EXW水平锁定部分第四季度用量，因为在黑海出口风险及欧盟小麦库存结构性趋紧的背景下，价格从当前水平继续下跌的空间看似有限。
• 德国北部生产者： 利用当前的坚挺行情择机推进部分销售，但在地缘政治及气候相关上行风险仍存、并可能延续至冬季的前提下，保留一定未定价数量。
• 贸易商： 关注饲料级与制粉级之间的品质价差；若巴黎制粉小麦因全球利多消息再度大涨，涨幅可能超过饲料小麦，从而为做空饲料/做多制粉的价差交易创造机会。

3‑Day Regional Price Indication (DE‑focused)

• 德国北部（饲料小麦，EXW）： 未来3天略偏坚挺，价格大概率在约每吨222–228欧元区间运行，阵雨放缓收割进度但不足以显著放松供应。
• 德国内陆筒仓（饲料小麦，铁运/公路）： 预计持稳至小幅走高，跟随德国北部现货价格及加工饲料企业谨慎但稳定的需求。
• 与Euronext巴黎的联动： 德国饲料小麦现货预计将继续对巴黎制粉小麦保持温和贴水，但若黑海物流形势进一步恶化，基差有走强可能。