美伊相互对立的条件令霍尔木兹海峡部分持续关闭，能源与农产品贸易中断时间拉长

由于伊朗和美国在重启这一战略水道的条件上立场日益强硬，要恢复霍尔木兹海峡的正常商业航运仍遥不可及。德黑兰将任何重启与解除制裁及结束美国对伊朗港口的海军封锁挂钩，而华盛顿则坚持航行自由必须得到完全保障，且不得出现新的伊朗管控或收费。 这一政策僵局维持了全球原油、液化天然气（LNG）以及相关农业供应链的高风险水平。

自6月中旬临时停火破裂以来，伊朗持续对船只发出威胁或进行干扰，而美军则对试图突破伊朗港口封锁的船只进行改道或予以瘫痪。 最新海事安全评估将更广泛的海湾区域列为高危区域，水雷和间歇性袭击正限制经由霍尔木兹的传统航道。由此带来的不确定性正在重塑油轮航线、运费成本以及燃料、化肥原料和食品级气体等关键投入品的可得性。

即时市场影响

尽管美国官员表示，目前仍有近900万桶/日的石油通过在护航下或经阿曼附近替代航道穿越霍尔木兹海峡，但运输量依然远低于战前常态，不同船旗国和货主之间的通行机会也并不均衡。 伊朗继续释放信号，称长期重启可能会引入一套新的航路安排，要求在伊朗水域附近进港、在阿曼附近出港，并可能与海事服务费挂钩，而美国决策者则拒绝任何使伊朗对国际通行拥有正式管控权或收费权的安排。

海湾航程的战争险保费依旧高企，一些船东宁愿撤出运力，也不愿冒受制裁或触雷受损的风险。 这维持了紧张的油轮市场以及中东至亚洲、中东至欧洲航线偏高的运价，并通过连锁反应推升原油、成品油和LNG价格。与能源相关的农业成本结构——包括农业生产和运输用柴油、氮肥生产以及冷链物流——继续面临上行压力，因为交易商正将围绕霍尔木兹的长期波动性计入价格。

供应链中断

中心航道被水雷污染迫使商船贴近伊朗或阿曼领海行驶，这些水域的安全保护水平和法律风险各不相同。 据报道，数百艘油轮和干散货船目前在更广泛的波斯湾区域搁置或停航等待，以期获得更明确的安全保障、航路指示或政治决策。

在美国海军封锁下，伊朗港口被有效关闭或受限，也干扰了石化产品、化肥组分和工业气体的出口，而这些产品是全球粮食生产和加工的重要投入。 与此同时，区域替代路线——从沙特红海港口到绕开霍尔木兹的管道——已接近满负荷运行，并暴露于外溢性袭击风险之下，尤其是来自曼德海峡和红海走廊附近胡塞武装的威胁。 这些约束延长了航程时间、推高滞期费，并提高运往欧洲、北非和亚洲的能源与大宗农产品货物的到岸成本。

可能受影响的大宗商品

• 原油及油品 – 霍尔木兹通常承担全球石油出口的重要份额；持续的通行限制和高企的风险溢价正在令基准价格及区域价差保持波动。
• 液化天然气（LNG） – 卡塔尔及其他海湾产气国依赖霍尔木兹；受限的LNG流量以及更高的运费和保险成本会传导至全球发电和工业用能成本。
• 氮肥（尿素、硝铵、UAN） – 依赖天然气的海湾地区氮肥生产面临更高的出口与运费成本，一些货量被延迟或经更长航程改道，影响全球化肥供应和定价。
• 磷肥和钾肥贸易流 – 虽然主要生产国位于海湾区域之外，但更高的燃油成本、船舶紧张和区域拥堵正在抬升南亚和东非等关键进口市场的到岸价格。
• 食用油和糖 – 位于海湾的炼油及转口枢纽面临更高的投入和运输成本，这可能推高输往中东北非（MENA）和南亚的到岸价，尤其是在依赖成品油轮回程运力承运货物的情况下。
• 食品级工业气体（CO₂、氦气） – 海湾地区氦气和工业气体物流的中断，为饮料、包装及冷链应用增加了额外成本和供应风险。

区域贸易影响

中东出口国正加快利用包括管道和红海港口在内的绕行基础设施，以维持对欧洲和亚洲的供应，但这些替代路径边际成本更高且剩余运力有限。 出口路线更为多元的海湾生产国——如通过红海终端出口的沙特阿拉伯——相对处境更好，但仍暴露在胡塞武装袭击风险之下；而伊朗则在美国封锁和次级制裁风险下受到严重束缚。

在进口方面，亚洲买家正日益从美国、西非和俄罗斯采购增量原油、LNG和化肥，重塑油轮流向并拉长平均航程距离。 欧洲炼厂和化肥生产商则面临对大西洋盆地供应更为激烈的竞争，以及输往地中海地区更高的运费，这可能压缩利润率并抬升批发燃料和投入品价格。对粮食净进口的中东北非和南亚国家而言，能源和化肥成本的叠加冲击尤为脆弱，未来数月这可能逐步传导至更高的粮食和主食价格。

市场前景

在伊朗和美国就全面重启霍尔木兹的条件上依旧互不相让的背景下，市场正越来越多地将“海峡长期部分关闭且安全风险高企”而非“迅速恢复常态”纳入定价。 原油和LNG市场大概率将持续对新闻高度敏感，任何涉及水雷或船舶遭袭的事件都可能引发短期价格急升和期限价差扩大。

对于农产品市场，最直接的传导渠道是能源、化肥和运费。交易商将重点关注：伊朗—阿曼航路谈判进展；美国封锁政策的任何调整；最新战争险保险评级；以及绕行管道和红海路线的利用率。 若实现持久缓和，可望降低运费和投入成本；但在缺乏此类突破的情况下，偏高的波动性和风险溢价大概率会持续延伸至下一个播种和采购周期。

CMB 市场洞察

霍尔木兹僵局已从一场短期冲击演变为全球大宗商品流动在航运和政策层面的结构性掣肘。对于高度依赖能源的农业价值链而言，这意味着燃料、化肥和物流成本基准水平将更高且更具波动性，尤其是面向中东北非、南亚及欧洲部分地区的流向。

商业对冲策略应假定“关键通道风险持续存在”，重点放在运费和投入成本的风险管理，而非寄望于政治局势的快速解决。采购和贸易团队或可通过在可行范围内多元化货源地、在市场流动性允许时锁定远期运费，并密切跟踪华盛顿、德黑兰和马斯喀特的政策信号，从而更好应对可能重塑霍尔木兹通行条件及收费结构的变化。