美国加大对伊朗制裁威胁，给石油与农产品贸易带来新风险

特朗普政府发出信号，称将加大对伊朗的经济压力，包括更严厉地执法打击伊朗石油买家和承运方，这在已经脆弱的波斯湾能源与食品贸易航线上叠加了新的不确定性。在与战争相关的袭击和美国海军封锁仍严重扰乱霍尔木兹海峡通行的背景下，大宗商品市场正为更加紧张的物流、更高的风险溢价以及与石油挂钩的农业投入品可能出现的价格飙升做准备。

对农产品大宗商品贸易商而言，此轮升级对来自伊朗的直接粮食流量影响较小，更关键的是伊朗作为重要能源与化肥过境走廊的角色。若对伊朗出口实施进一步挤压，尤其通过对中国炼油厂和金融中介实施制裁，可能重绘原油和成品油贸易格局，并推高中东、北非和亚洲主要粮食进口航线的运费与投入成本。

Introduction

自2026年2月下旬伊朗战争爆发以来，传统上承载约全球五分之一海运贸易原油的霍尔木兹海峡一直处于严重受阻状态，美国海军封锁限制了来自伊朗港口的航运，而针对商船的反复袭击则进一步加剧了风险。 近期事件包括对通过海峡油轮的无人机袭击，以及伊朗持续威胁称，除非制裁和封锁解除，否则将事实上保持水道关闭。

在此背景下，华盛顿扩大了针对伊朗石油收入的能源、海运和金融制裁，并在公开表态中强调制裁与封锁是向德黑兰施压的关键工具。 美国参议院还通过了一项涵盖面广泛的制裁法案，加强总统对与伊朗和俄罗斯能源贸易相关的二级关税及更广泛惩罚措施的权力，但该法案仍待众议院批准。 若进一步收紧措施聚焦伊朗残余的石油出口渠道——尤其对华出口——其影响可能波及燃油、化肥和食品进口成本结构。

Immediate Market Impact

与战争和封锁相比战前水平，霍尔木兹海峡的油轮通行量已大幅下滑，迫使部分海湾地区出口国在条件允许时，通过替代终端和管道改道出口。 高企的战争风险保险费、更长的绕行航线以及间歇性港口关闭正在推高原油和燃料的到岸成本，进而支撑柴油、船用燃料及以天然气为基础的化肥原料价格走高。

华盛顿准备在制裁上“拧得更紧”的消息——特别是针对伊朗剩余石油生命线和“影子船队”的行动——持续对能源市场形成上行压力，美国官员近期言论伴随国际原油基准价格再度走高，美国汽油价格重返每加仑4美元以上。 对农产品市场而言，这意味着运输、烘干和加工成本上升，以及化肥和生物燃料投入品价格的持续波动。

Supply Chain Disruptions

霍尔木兹海峡及其附近阿拉伯海一带的航运风险仍处于高位，多起针对商船的袭击或袭击未遂事件以及伊朗在该通道持续施压的报道不断出现。 航运运营商愈发谨慎，船舶行为数据显示，在主要瓶颈附近出现绕航、掉头和减速通行等情况。 这些干扰推升了服务海湾、红海及南亚主要粮食进口国航线的运费。

在能源方面，制裁已瞄准用于向亚洲特别是中国输送原油的伊朗“影子船队”及相关中介机构。 若新一轮措施扩大至更多油轮、航运保险公司或物流链条，可能进一步限制对中国独立“茶壶”炼厂的供应，而这些炼厂一直是折价伊朗原油的主要买家。 若这些炼厂削减开工，区域柴油和燃料油供需平衡或趋紧，进而影响亚洲地区的运费以及农场燃料成本。

Commodities Potentially Affected

• 原油与燃料油——直接暴露于伊朗出口进一步收紧、战时风险溢价走高以及绕行霍尔木兹的情形之下，对全球船用燃料成本具有重要影响。
• 柴油与柴油型燃料（gasoil）——如果中国独立炼厂在制裁压力下减产，亚洲和中东地区供应可能趋紧，从而推高物流和农业燃料成本。
• 氮肥（尿素、氨）——更高的天然气和燃料价格，加之海湾地区航运瓶颈，或推升FOB价格及运往南亚、拉美等主要进口地区的运费。
• 谷物与油籽——通过黑海、欧盟和美洲对中东北非以及亚洲的出口航线，间接受更高运费和能源成本影响，可能推高小麦、玉米和大豆的进口账单。
• 食用油和糖——运费和能源开支上升，可能抬高依赖经由或邻近争议水域海运供应的中东和北非净进口国的CIF到岸价格。

Regional Trade Implications

最直接的暴露在于海湾和中东地区的进口国，其粮食安全高度依赖谷物、面粉、食用油和糖的海运交付，同时也依赖燃料进口。更高的战争风险保费以及经阿拉伯海和红海绕行的改道运输推高了到岸成本，可能促使部分买家在招标时转向航程更短或风险更低的货源地。

在出口端，替代性能源和化肥供应方有望受益。美国、巴西、西非及黑海地区的生产国，随着买家寻求在起运地和航线方面实现多元化，可能在向中东北非食品市场供货中获得更大份额。同时，若美国制裁扩展至更多涉伊朗石油的中国企业，其他加工非受制裁原油的亚洲炼厂可能获取额外利润空间，从而影响区域柴油和化肥投入品的定价。

Market Outlook

短期内，随着华盛顿细化追加制裁措施、伊朗在霍尔木兹海峡作出回应，交易商应预期原油基准价格及战争风险保费继续受到消息驱动而出现波动。任何针对运输伊朗原油的油轮、保险公司或中国炼厂的新限制，都可能收紧亚洲现货原油和成品油供应，支撑农业食品供应链更高的运费和投入成本。

未来数周，市场将聚焦三个关键信号：（1）美国制裁与关税法案的最终形式及执行情况；（2）霍尔木兹海峡和红海周边油轮流量及保险定价的运营数据；以及（3）一直消化受制裁原油的中国独立炼厂的开工率调整。 若地区紧张局势缓解或伊朗出口出现部分重启，则将反向缓解运费和化肥成本压力。

CMB Market Insight

在现有海军封锁和持续海上袭击的基础上，美国对伊朗升级经济施压，正在把霍尔木兹海峡从传统能源瓶颈，转变为全球大宗商品流动中的结构性定价与物流风险点。尽管对农产品货运的直接干扰仍然有限，但通过能源、运费、保险和化肥等渠道产生的间接影响具有实质性且可能具有持久性。

大宗商品贸易商、进口商和加工企业应将当前局势视为中期制度性转变，而非短暂冲击：在可行范围内多元化航线和供应方，在机会出现时锁定有利的运费和投入条款，并密切关注华盛顿、德黑兰和北京的政策动向，因为这些动向可能在几乎没有预警的情况下重塑能源及农产品贸易流向。