美国大豆从中国转向其他市场，创纪录产量加剧出口竞争

美国大豆正以庞大库存、不断扩大的压榨能力，以及明确的出口多元化（弱化对中国依赖）战略进入2026/27年度。这一组合限制了价格上行空间，但也打开了新的区域需求。 市场正从以中国为中心的模式，转向覆盖亚洲及其他地区更广泛买家的网络。预期中的美国大豆创纪录产量，以及不断增加的豆粕和豆油产出，正在提升可供出口的数量，但如果全球需求跟进不足，也会加大全球供应过剩的风险。主要产地的最新报价显示，以欧元计价总体走势温和偏弱或横盘，反映供应宽松以及出口商之间的激烈竞争。交易商目前关注的焦点在于：豆粕和豆油新增需求渠道吸收额外供应的速度，以及与中国之间贸易摩擦的持续程度。

Prices

按约1美元=0.92欧元换算的FOB现货报价显示，最近几周大豆价格略有走软或在区间内波动。美国2号大豆FOB（华盛顿特区）最新成交在约0.65欧元/公斤（高于7月底的0.63欧元/公斤），而中国黄豆则根据品质和有机溢价不同，报价约在0.76–0.84欧元/公斤。乌克兰敖德萨的大豆仍是样本中最便宜的产地，大约0.37欧元/公斤，凸显出口市场的强烈价格竞争。

窄幅的周度波动表明，市场主要受对供应充裕的预期驱动，而非短期供应紧张。有机及特色品类依然具有明显溢价，但即便这些品种也出现温和走软，与全球供应增加的格局相一致。

Supply & Demand

驱动市场的核心基本面是美国大豆预计将创下约1.225亿吨的历史新高，这将确保国内加工和出口渠道拥有充足的原料供应。在持续贸易紧张背景下，2025/26年度美国对非中国地区的大豆出口增长了9%，凸显多元化策略的成效。强劲产量加上重新配置的贸易流，使美国在亚洲、中东及更小的新兴市场中，成为尤为积极的卖方。

与此同时，美国压榨产能正在扩张，推升豆粕和豆油的产量。这在结构上要求不断拓展加工产品的国际去向，而不仅仅是原豆出口。亚洲快速发展的家禽、畜牧和水产养殖行业是豆粕需求的关键引擎，尼泊尔等国家已经高度依赖美国供应——2025/26年度美国占其大豆进口的约92%。如果全球饲料需求按预测增长，额外的豆粕出口有助于平衡更大的美国产量。

Fundamentals & Trade Flows

在“Soy Connext 2026”行业会议上，约800名与会者，包括来自67个国家的400名国际买家，就多元化推动展开的讨论表明，这一进程已具有高度的商业协同。美国种植者、压榨商和贸易商正把重点放在供应保障、定制化品质规格以及物流解决方案上，以深化与新的及规模较小进口市场的关系。这些努力旨在缓冲中国采购再度下滑所带来的冲击——这是传统贸易结构的关键脆弱点。

然而，支撑出口拓展的同样因素也带来价格下行风险。美国创纪录的产量叠加更高的压榨量，将推升全球大豆及其下游产品的供应。如果全球对豆粕和豆油的需求增长跟不上，出口国——以美国为首，同时包括乌克兰等具有竞争力的产地——可能不得不通过更激进的降价竞争来去库。当前黑海大豆较美国和亚洲产地的贴水，已经反映了这种潜在紧张。

Outlook & Trading Implications

短期内，大豆市场预计仍将供应充裕，除非主要产区出现天气或物流中断，否则涨势将受抑。战略上降低对中国的过度依赖，预计将逐步改善需求多元化，但并不能立即消除阶段性供应过剩的风险，尤其是在全球宏观或饲料需求增长不及预期的情形下。不同产地之间的价差因此将继续成为判断贸易流向和利润管理的关键信号。

• 进口商：在供应充足且以欧元计价仍受控的背景下，可考虑分批进行套期保值和远期采购，优先从当前最具竞争力的产地（目前为黑海地区，以及部分时间的美国湾区等同报价）锁定成本。
• 出口商：美国出口商应优先推动向亚洲及规模较小、增速较快市场的豆粕和豆油等高附加值产品销售，以降低对中国整粒大豆需求突发放缓的暴露。
• 饲料与压榨企业：利用当前升水结构（contango）和宽松的现货供应，锁定中期采购覆盖，同时保留一定灵活度，以便在出口竞争进一步加剧时捕捉基差改善机会。

Short-Term Regional Price Indication (3 Days)

• 美国FOB（2号）：以欧元计价横盘略弱，反映创纪录产量预期和活跃出口报价。
• 中国FOB（黄豆及有机）：整体稳定；有机溢价仍在，但受制于全球供应充裕，上行空间有限。
• 黑海（乌克兰FOB/CPT）：存在温和下行风险，在高度竞争性报价的驱动下，继续压低其他产地价格以锁定出口需求。