葵花籽复合价跟随油籽走强，但新作压力正在累积

葵花籽价格在籽粒收割压力与植物油及原油走强带来的支撑之间摇摆，整体来看，油品端走势偏坚挺，而黑海及欧洲籽粒端则偏疲软。 向日葵市场在进入 2026/27 榨季之际，黑海和欧洲地区籽粒供应充裕，而更广泛的油籽板块则转向更具支撑性。巴黎油菜籽期货本周开局走高，受到原油走强以及棕榈油市场坚挺的支撑，德国现货油菜籽报盘较交易所价格每吨已上升约 6–7 欧元。同时，保加利亚、摩尔多瓦和乌克兰的葵花籽和仁价格在 9 月初随收割临近有所回落，而经黑海的物流仍受限但保持运转。在此背景下，加工商短期压榨利润改善，而农户则面临愈发加大的新作籽粒销售压力。

Prices

南非 SAFEX 葵花籽期货 9 月 7 日多数收高，近月 2026 年 9 月合约报每吨 10,150 兰特，2027 年 3 月合约当日上涨 1.5%，而 2027 年年中之后的远月合约基本持平，显示该市场中期前景温和偏多。在欧洲，Euronext 油菜籽期货近日走高，2026 年 11 月合约结算价在每吨 552–553 欧元左右，延续自 8 月下旬以来的反弹，并为更广泛的油籽板块提供支撑。

现货葵花价格在油品与籽粒之间呈现分化。乌克兰原榨葵花油 CPT 敖德萨 9 月初已从约 1.06 欧元/千克涨至约 1.12 欧元/千克，而黑海葵花籽 FOB 敖德萨基本持稳至略高，折合约 0.60 欧元/千克。相比之下，乌克兰和保加利亚的 FCA 农场交割籽粒价格已自 8 月中旬高点（约 0.54–0.60 欧元/千克）回落至约 0.44–0.46 欧元/千克，原因在于新作供应增加且买家抵制更高报盘。与此同时，来自保加利亚、摩尔多瓦和中国的零食及烘焙用仁价格环比走低，反映出小众细分市场供应宽松。

Supply & Demand

油籽板块正从相关市场获得支撑。受霍尔木兹海峡油轮运输受阻影响，原油价格攀升至近六周高位，提振生物燃料经济性并更广泛地支撑植物油价格。同时，马来西亚棕榈油期货已连涨三个交易日，升至两周高位，在中国需求走强及与厄尔尼诺相关的天气忧虑推动下，对葵花油价格形成溢出性支撑。巴黎油菜籽期货以及德国现货油菜籽价格均走高，德国压榨厂 9 月交货收购价据报在每吨 550–560 欧元左右。这些走势抬高了葵花油价格的底部，但尚不足以完全抵消籽粒端的收割压力。

在籽粒方面，黑海与欧洲地区的区域基本面相对宽松。在保加利亚、摩尔多瓦和乌克兰，大量报盘与来自欧盟压榨厂及零食制造商的谨慎需求相遇，令近月位置呈现买方市场。随着田块在以温暖干燥为主的天气下（尤其是保加利亚东北部多布里奇地区）逐步接近收割成熟，农户售粮意愿增强，而摩尔多瓦对葵花籽出口的高度依赖也使得争夺欧盟买家的竞争更加激烈。 在全球层面，中国大豆进口流入强劲以及巴西 2026/27 榨季大豆播种启动，表明替代油籽供应充足，尽管能源和棕榈油板块走强，但仍抑制了葵花籽的上行空间。

Fundamentals & Weather

从基本面看，葵花籽压榨利润正在改善。受油菜籽和棕榈油支撑，植物油价格走强，再加上黑海和欧盟籽粒价格回落，改善了加工经济性，尤其是对于能获得价格更具竞争力黑海籽粒的压榨厂而言。在南非，SAFEX 远期曲线显示 2026 年 9 月合约相对 2027 年 3 月合约存在升水，而更远期合约表现平淡，这暗示市场预期国内供应总体充足，但近月存在偏紧或风险溢价。

天气处于季节关键期，但目前对大多数主要葵花籽产区并不构成威胁。在东欧，温暖、整体偏干伴有零星阵雨的天气占主导格局，有利于收割推进，但可能略微限制晚期单产潜力。预报显示，未来 7–10 天内，乌克兰主要葵花籽产区气温接近常年水平，并伴有阶段性降雨，对晚熟地块而言降水充足，但不会干扰早期收割。在巴西，巴拉那州的初期降雨有利于 2026/27 榨季大豆播种，从而间接保障未来竞争性豆油及豆粕供应充裕。

Outlook & Trading Recommendations

短期内，葵花油价格可能继续受到更广泛油籽及能源行情走强的支撑，而黑海及欧盟的籽粒价格则可能在 9 月下旬前继续承受收割相关压力。即将发布的 USDA WASDE 报告以及中东航运通道的最新进展，可能通过原油及大豆市场为行情注入波动性。总体而言，各类信号表明，葵花油存在温和上行风险，而在更明确的单产数据出现之前，籽粒价格则更可能维持区间震荡或略偏走弱。

• 农户（BG/MD/UA）： 在当前 FCA 水平下，考虑对早收籽粒进行渐进式套保，尤其是在自有仓储能力有限的情况下，同时保留部分数量不定价，以便在后期若天气或物流趋紧时获益。
• 压榨厂（欧盟及黑海）： 利用当前籽粒与油价差锁定近月籽粒采购，若 FCA/FOB 籽粒价格进一步回落，则采取分批逢低买入策略，同时在运费及质量差异上保持灵活性。
• 食品及零食采购方（仁料/零食葵花）： 在仁价走软的情况下，可适度将采购覆盖延伸至 2026 年第四季度，重点选择物流稳定且满足欧盟市场准入认证要求的产地。
• 投机参与者： 在 SAFEX 及欧洲油籽期货中，可考虑做多油脂油籽、对冲做空籽粒（或下游产品）的策略，从油品相对籽粒更为坚挺的走势中获利，但需在重要报告公布及宏观能源新闻期间谨慎管理风险。

3‑Day Directional Outlook (EUR references)

• 黑海葵花籽（FOB/CPT）： 随着收割范围扩大且买家抵制更高买价，欧元计价预计略偏走弱至盘整。
• 乌克兰原榨葵花油 CPT/FOB： 受油菜籽和棕榈油走强以及能源市场坚挺带动，短线偏温和上行。
• 欧盟压榨厂收购价（DE、CZ、SK）： 每吨欧元计价预计持稳至略偏走强，与当前呈上行趋势的 Euronext 油菜籽高度相关。