随着印度采购复苏、进口商抛售放缓，杏仁市场找到阶段性底部

由于进口商抛售减少、而终端需求在德里核心批发中心回暖，印度杏仁市场走势转强。带壳果和仁价均小幅走高，目前略紧的报盘与积极的买盘组合，表明短期市场已形成一个阶段性底部。 全球范围内杏仁供应依然充裕，但印度短期走势更多由本地库存管理和需求节奏驱动，而非结构性短缺。加州货源仍占印度进口主导地位，来自阿富汗和巴基斯坦的优质古尔班迪（Gurbandi）则继续保持可观溢价。由于欧洲买家密切跟踪印度仁价作为需求信号，未来两到三周更大概率是盘整略偏坚挺，而非大幅拉涨行情。

Prices

在德里批发市场，加州杏仁较上一交易日每 40 公斤上涨约 5.29–10.58 美元，最新成交接近 264.63–269.93 美元/40 公斤。优质古尔班迪货源报价更高，在 291.10–301.69 美元/40 公斤区间内成交，反映其更强的风味以及在甜品和甜点中的用途。加州杏仁仁上涨约 0.21 美元/公斤，成交大致在 9.32–10.16 美元/公斤一带，此价位被糖果与配料采购方密切关注。

按大致汇率折算（1 美元 ≈ 0.92 欧元），德里仁价相当于约 8.58–9.35 欧元/公斤。整体与近期欧洲批发参考价大体一致，例如部分法国散装杏仁低等级产品的批发报价约为 2.61 欧元/公斤，优质仁价位则更高。 目前在华盛顿特区和马德里追踪到的欧盟仁类报盘总体平稳，价格大多在 5.50–11.50 欧元/公斤区间内波动，取决于产地、品种以及是否有机。

Supply & Demand

印度近期走强主要源于进口商阶段性收缩抛售。此前连续多个交易日出现激进清货后，进口商缩减了报价量，使得德里集散中心的可见供应趋紧。这与终端及贸易买盘的回升同时发生，尤其是在糖果及甜品即将进入季节性消费高峰之前，带动市场情绪更为偏多。

从结构上看，印度仍对美国供应高度依赖，尤其是来自加州圣华金河谷的货源。本季全球杏仁供应整体保持稳定，美国最新作物预估指向适度、可控的产量，而非大幅增产或减产。 加州结果面积已停止扩张，甚至略有回落，这有助于控制长期供应过剩风险，但尚未演变为供应明显紧张。目前全球格局仍相对平衡，使得印度本地库存节奏成为短期走势的关键驱动因素。

Fundamentals & Weather

加州水资源状况是中期需要关注的焦点。加州水资源项目（State Water Project）的最新更新显示，得益于季末尚可的降雨，即便此前曾出现早期高温和快速融雪，2026 年夏季前的供水分配有所提高。 这在一定程度上缓解了短期灌溉压力，但并未消除杏仁园未来可能面临的用水限制或水价上升的结构性脆弱性，尤其是在圣华金河谷地区。

来自加州中部多年生作物的田间报告显示，杏仁园目前处于硬壳形成阶段，种植者正着力应对即将到来的高温和水分压力，以保护仁粒大小和品质。 萨克拉门托谷的蒸散数据同样显示，至 6 月下旬用水量持续走高，凸显适时灌溉的重要性，以避免产量受损。 对于欧洲和印度买家而言，这意味着虽然 2026 年供应看起来尚属充足，但季内若出现不利天气或水政策冲击，供需平衡可能发生变化。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

印度市场参与者普遍预计，未来两到三周杏仁价格将维持现水平或小幅盘坚。若德里有大批新到港货源，将对上行空间形成压制，但进口商近期减量报价则表明当前价位在短期内是一个可运作的底部。在供给端缺乏明显冲击、需求又在改善的背景下，横盘偏强走势是基准情景。

• 烘焙商与糖果厂商（印度/欧洲）： 如价格在接近德里折算当前水平附近出现回调，可考虑逢低锁定短期仁类需求；在进口商报盘仍克制的情况下，价格大幅下破的风险有限。
• 印度进口商： 保持有序出货；除非有大规模新到船即将抵达，否则不宜进行激进的远期抛售，目前市场氛围允许获得略好一点的成交价。
• 欧洲加州货买家： 可利用目前相对稳定的美国和西班牙仁类报盘，适度将采购覆盖延伸至三季度，但在全球基本面仍平衡、且存在汇率波动可能的前提下，仍应保留一定灵活性。

3-Day Directional View (EUR-based)

• 德里批发市场，加州带壳杏仁： 以欧元计价预计将维持稳定至略偏坚挺，因报盘趋紧、终端买盘仍具支撑。
• 美国出口报盘，加州杏仁仁（FAS/FOB）： 预计大致维持在当前 6.5–6.6 欧元/公斤一带；若无新作或汇率相关消息，难有明显波动。
• 欧盟（西班牙/法国）批发仁价： 略偏坚挺，将跟随印度及美国基准价格走势，但附近供应充裕，应能抑制任何急剧的价格飙升。