随着对中国需求的乐观情绪推升全球期货，乌克兰大豆价格小幅走高

以欧元计价的乌克兰敖德萨大豆价格正温和走高，在中国重新表现出采购兴趣的背景下，CBOT期货走强给予支撑，但巴西充裕的出口流量以及良好的美国作物天气限制了涨幅。当地基差相较美国和巴西货源仍具竞争力，使黑海大豆在近期区域需求中依然具有吸引力。 乌克兰大豆市场正进入对天气较为敏感的阶段，但敖德萨的短期预报整体仍偏利好，暂时抑制了天气风险溢价的扩张。在国际市场上，芝加哥大豆已连续数个交易日上涨，原因在于市场猜测中国可能新增采购美国船货，尽管创纪录的巴西装船量仍在施压全球供给平衡。在这一环境下，敖德萨的乌克兰非转基因细分市场呈现轻微的上行倾向，主要反映的是全球期货走强以及国内饲料和压榨需求略有增强，而非本地供应出现明显吃紧。

Prices & Spreads

以 1 EUR ≈ 1.08 USD 为对比基准，近期价格指引大致折算如下：

6 月 17 日，CBOT 大豆在约 11.53 美元/蒲式耳附近交易，创两周新高，受到市场关于中国有兴趣采购美国船货的传闻支撑，不过，美国中西部有利的作物天气对涨幅形成压制。

Supply, Demand & Trade Flows

在出口端，巴西依然是主导性驱动因素。巴西粮食出口协会 ANEC 将 6 月大豆出口预估上调至约 1,530 万吨，较前一周预估增加约 100 万吨。 这印证了巴西大豆在全球市场上仍保持沉重供应以及对黑海与美国货源在主要目的地的强劲竞争。

中国继续在全球需求端发挥“锚定”作用，截至目前约吸收了巴西大豆出口量的 70%。 虽然巴西仍是首要供应方，但芝加哥期价近期上涨，部分源于市场预期中国可能按区域市场报告所示，增加自美国采购用于 2026 年装运的大豆。 对于乌克兰大豆而言，这种全球竞争主要体现在对价格上限的压制，而非对即时需求的冲击，因为乌克兰货主要面向区域压榨，以及地中海和中东附近进口国。

Weather & Crop Conditions (UA Focus)

敖德萨州是黑海沿岸重要农业区域，拥有肥沃的黑钙土（chernozem），有利于包括大豆在内的高强度作物生产。 未来几天的短期预报显示，气温将维持在季节性偏暖水平，并会有间歇性阵雨，而非持续高温或洪涝，这整体有利于植株生长，并限制短期天气相关供应风险。

在此背景下，当地现货市场尚未显著计入天气溢价。相反，敖德萨价格走势更多在跟随全球期货和出口平价水平。若 6 月后期天气转向更炎热干燥，这一平衡可能迅速改变，并收紧区域基差。

Market Drivers & Fundamentals

• 全球期货支撑：截至 6 月中旬，芝加哥大豆连涨三个交易日，受对中国额外采购预期提振，即便全球供需平衡仍相对宽松，折算成欧元后也推高了平价价格。
• 巴西出口沉重：巴西 6 月出口预估上调，强化了近期供应偏宽松的格局，从而抑制黑海报价出现过于激进的上行。
• 需求结构：在主要进口区域，由于豆粕价格相对坚挺，压榨利润率仍处在尚可水平，从而支撑对实物大豆的稳定需求，尽管油脂市场波动较大。
• 风险环境：CME 近期提高了大豆每日涨跌停板幅度，凸显市场对突发政策或天气冲击的敏感性，尽管这一调整早在 5 月便已实施。

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• 生产者（乌克兰）：利用当前与 CBOT 走强相关的温和上行，分批建立小规模套保或远期销售，尤其针对标准品质大豆，同时保留部分敞口，以防 6 月下旬因天气驱动出现补涨。
• 出口商/贸易商：敖德萨基差相较美国湾和巴西港口仍具竞争力；在物流有保障的前期船期上可考虑锁定利润，但在更远期合约上应避免过度承诺，直至美国天气及中国采购信号更加明朗。
• 饲料买家与压榨企业（欧盟/地中海区域）：更适合在价格回调时回补空头，而非追涨当前反弹；巴西充裕供应和良好的美国作物状况意味着，除非遭遇突发天气冲击，否则大幅上涨行情的概率有限。

3‑Day Price Indication (UA, Odesa)

• 乌克兰大豆 CPT 敖德萨（非转基因，现货）：未来三天以欧元计价仍略偏坚挺，跟随 CBOT 走势，但在巴西出口压力持续的情况下，涨幅预计将被限制在个位数欧元/吨。
• 乌克兰大豆 FOB 敖德萨：整体横盘略偏软，当地出口商在目的地市场上需与巴西货竞争；小幅报价调整主要跟随运费和汇率波动。
• 波动性风险：需警惕美国天气模型的任何突然变化，或中国采购得到确认的消息，这些都可能迅速放大日内波动区间。