随着巴西大豆到港创近月高位，中国大豆市场承压

本周中国大豆市场继续供应偏宽松，巴西大豆大量到港、库存上升，对冲了全球期货市场带来的任何外部支撑，使国内价格整体偏弱至略有走软。6月到港的巴西大豆进口完税成本进一步走低，打破此前的成本底部，将议价主导权重新推回到压榨企业一侧。 2026年6月9–15日这一周，中国大豆及其相关品种的运行特点是：巴西大豆“到港潮”持续，高位压榨开机与港口及工厂库存同步累积。国产大豆在进口货源占主导的背景下整体持稳偏弱，出口基本停滞。全球盘面方面，投机资金继续削减大豆多头头寸，而芝加哥期货交易所（CBOT）价格受益于美国良好的作物天气而承压，使中国进口成本的下行趋势得到强化。

价格与进口成本

6月到港的巴西大豆在中国的进口完税成本已从月初的约580美元/吨回落至约555美元/吨，主要受CBOT期价走软及巴西出口基差回落拖累。这明显削弱了此前支撑中国压榨利润与现货盘面进口成本的成本支撑。同时，国际报价折算成欧元后，黑海地区略有走弱，印度与美国报价则整体持稳偏坚。

CBOT方面，近月大豆期货近日整体偏弱，主要受基金多单平仓以及总体有利的美国中西部天气打压，良好的天气支撑了产量预期；同时，生物燃料驱动的需求又使中期供需不至于过度转空。最新持仓报告（COT）显示，大豆净多头进一步削减，意味着盘面缺乏有力的投机性支撑。

中国国内供应、需求与库存

中国大豆进口仍处高位：5月到港量约为1179万吨，6月预计约为1073–1090万吨，7月预计在1100万吨左右。巴西大豆占据绝对主导地位，仅6月巴西对华发运量就预计将超过1100万吨，再次确认其头号供应国的地位。

如此庞大的到港量推动6月上旬港口库存升至约849–899万吨，环比增加约60万吨，同比增加逾100万吨。压榨环节方面，工厂大豆库存约在706万吨附近，仍处于累库阶段，因为到港激增完全覆盖甚至超过了压榨量的增加。

压榨开机率维持高位：第24周（6月6–12日）实际压榨量约为239万吨，开机率约65.8%。第25周压榨预计将增至约257万吨，产能利用率有望提升至70.8%左右。即便在如此高档运行水平下，进口到港量仍足以推动整体库存继续攀升，对近月现货价格及基差形成持续压力。

市场基本面与外部驱动

国内方面，高位进口、港口与压榨厂库存上行，以及本地大豆价格持稳偏弱的组合，指向短期供给明显宽松的格局。饲料和油脂消费支撑下的压榨需求整体尚可，但强度不足以在不累库的情况下完全消化当前到港节奏。

外盘方面，CBOT大豆期货近期在技术性抛盘及投机多头减仓的影响下走低；豆油与原油价格波动加剧了盘面波动性，但不足以扭转整体偏软的基调。全球供应在南美尤其是巴西大丰收的背景下仍较为宽裕，这强化了中国在全球采购中的议价能力，能够在相对有利的价格水平上持续锁定充足货源。

天气展望（中国主要大豆产区）

未来三天，中国东北主要大豆产区（黑龙江、吉林、辽宁）预计维持季节性温和天气，间歇性阵雨，有利于作物前期生长。短期预报中未出现明显的极端高温或持续干旱等重大天气威胁信号。

在这一温和天气展望与充裕进口供应的双重背景下，国内产量风险尚未成为现货市场的核心驱动因素。但交易主体仍需关注后续是否出现降雨偏多或气温偏低等异常情况，可能对播种进度及苗期生长造成影响。

交易展望与3日价格指引

• 进口商 / 压榨企业：在进口成本回落、库存高企的情况下，应更侧重利润管理而非单纯做大采购量。可在CBOT及基差回调时择机锁定邻月压榨利润，而非在现阶段激进远期补库。
• 饲料企业：利用当前供应宽松窗口，争取更有利的大豆粕及豆油合同条款。同时在原料配比上保持一定灵活度，以应对后续可能因天气或政策消息引发的波动。
• 国内生产者 / 贸易商：国产大豆持续受到价格更具优势的进口大豆挤压，应谨慎控制库存水平，并在外盘带动的短期拉升中考虑适度进行远期销售锁价。

未来三天，在到港高峰与库存继续走高的背景下，即使全球期货盘面出现企稳或技术性小幅反弹，中国大豆现货价格整体仍将面临偏弱至震荡偏弱的压力。沿海主要压榨集中地区的基差可能略有走软，随着仓储能力趋紧，买家在实货谈判中将更具议价优势。