随着欧盟供应压力缓解但天气风险犹存，大麦市场整体持稳

目前大麦价格整体企稳，澳大利亚饲料大麦期货与乌克兰现货报盘波动极小。市场处于观望阶段，一方面要消化略有下调的欧盟产量预期，另一方面又看到全球供应整体充足，以及黑海主要产区天气整体温和。 在此前谷物整体偏弱之后，大麦已转入横盘整理格局。澳大利亚饲料大麦在悉尼期货交易所的期货合约从最近月份一直到 2029 年 1 月全部持平未动，而乌克兰饲料大麦在 5 月下旬至 6 月上旬的 FCA/FOB 报盘同样维持平稳。交易商在建立新的方向性头寸前，正密切关注欧盟作物预估调整、大麦与小麦及玉米之间的跨品种价差，以及欧洲和黑海地区初夏天气状况。

Prices & Spreads

SFE 饲料大麦远期价格曲线异常平坦且交投清淡：2026 年 7 月合约最新报价约为 187 欧元/吨，到 2028 年 1 月和 2029 年 1 月的对应合约仅小幅抬升至约 204 欧元/吨，且在 2026 年 6 月 4 日当天无成交量报告，也无日度价格变动。这显示市场缺乏新增头寸配置，更倾向于认为基本面大致平衡，而非即将趋紧。

在黑海现货市场，乌克兰饲料大麦报盘保持稳定。敖德萨与基辅的饲料大麦 FCA 报价约为 0.21–0.22 欧元/公斤（约 210–220 欧元/吨），在 2026 年 5 月 21 日至 6 月 4 日期间无明显变化，而敖德萨用于牛饲料的大麦 FOB 价维持在约 0.18 欧元/公斤（约 180 欧元/吨）。这一稳定走势确认了横盘基调，农场、内陆与出口报价之间仅存在温和的顺价。

Supply & Demand

在供应端，欧盟委员会近期将 2026 年大麦产量预估下调约 120 万吨至 5,170 万吨，较上一年高产水平低约 390 万吨，但仍比五年均值高出约 2.5%。这更多意味着从“异常高”回到“正常”水平，而非基本面趋紧，从而限制了看涨动能。

全球大麦供应整体仍较为宽松，黑海主要出口国（俄罗斯、乌克兰）以及澳大利亚都预计将有可观的出口盈余。黑海饲料大麦继续积极参与地中海及中东目的地的竞争，而在许多饲料配方中，大麦的定价锚定于相对便宜的小麦和玉米之间，使得品种间价差保持紧凑，也抑制了大麦自身独立上涨行情的空间。

Fundamentals & Market Drivers

SFE 曲线的平坦以及成交量匮乏，表明投机兴趣偏弱。在缺乏明确方向性驱动因素的情况下，大麦正跟随更广义谷物市场的节奏——近期在作物天气改善以及全球库存总体充足的背景下，小麦和玉米期货双双跌至新的短期低点。

在欧盟，作物监测机构给出的前景为“尚可”，尽管 4 月曾出现阶段性水分胁迫，但中部和东南欧较为凉爽且偏湿的天气有助于补充土壤墒情。尤其是春大麦，在许多地区表现接近或略高于趋势水平，从而在一定程度上对冲了冬大麦单产略低带来的影响。

Weather Outlook

短期天气信号喜忧参半，但对大麦而言尚未构成实质威胁。欧洲中部 6 月预报显示，将自月初暖热格局转向更为多变的形势，既有短暂高温风险，也会有阶段性降雨，有望在土壤水分趋紧的地区稳定产量预期。

在全球范围内，气候机构预计残余的厄尔尼诺信号将逐步消退，且不会迅速转入拉尼娜，这意味着未来仍将以波动为主，而非在主要大麦产区出现明显偏向极端干旱或极端湿润的单一趋势。目前需要关注的是局部的高温或干旱阶段性事件，但尚无单一全球性天气冲击成为大麦的系统性利多驱动。

Trading Outlook

• 对买方： 目前期货及现货价格曲线平坦，短期上行风险有限；在基差和运费仍具竞争力的前提下，尤其是来自乌克兰及黑海货源，可考虑适度将采购覆盖延伸至 2026 年三、四季度。
• 对卖方： 在欧盟产量仍高于五年均值且黑海报盘稳定的背景下，若出现由天气或小麦/玉米带动的联动性上涨，应更多视作套保机会，而非新的价格中枢。
• 风险关注点： 密切跟踪欧盟及黑海地区从抽穗到灌浆阶段的天气表现，以及黑海出口通道中可能出现的物流或政策扰动，这些因素都可能迅速收紧饲料大麦的可供量。

3‑Day Price Indication

• SFE 饲料大麦期货（澳大利亚，欧元/吨）： 未来 3 天预计维持横盘，流动性较低，缺乏明显突破当前沿曲线 185–205 欧元/吨区间的触发因素。
• 乌克兰 FCA/FOB 饲料大麦（欧元/吨）： FCA 预计稳定在 210–230 欧元/吨附近，FOB 稳定在 180–190 欧元/吨附近，仅预期有轻微的日内调整，主要由运费及汇率驱动。
• 欧盟出口报价： 受黑海产区竞争及谷物整体偏弱行情的轻微压制，短期基调略偏疲软至横盘整理。