随着美国带壳核桃对土耳其及中东北非出口激增，市场持续收紧
美国带壳核桃对土耳其及中东北非的出口大幅飙升，收紧供应，而核桃仁价格保持稳定。简要展望、价格观点与交易策略。
价格
7月底的核桃仁报盘显示，尽管发运量大幅增长，但整体价格环境仍大致稳定。中国大连常规核桃仁FOB价格近几周保持平稳，浅琥珀色8–12毫米碎仁大约在2.10–2.20欧元/公斤，浅色8–12毫米碎仁约在2.60–2.75欧元/公斤，浅色四分之一仁约在3.00–3.50欧元/公斤，取决于规格和批量大小。来自美国和印度的有机浅色半仁溢价显著，FOB折算约在4.80–5.60欧元/公斤。
在周度价格缺乏波动的同时，美国带壳发运量却大幅攀升，这表明市场正在消化增加的现货流量，而未出现即时的价格急升。不过，中国国内核桃仁价格走坚，加之全球对美国库存的利用改善，均指向下行风险减弱以及价格底部逐步抬升，尤其是对高品质等级和有机产品而言。
供需形势
美国带壳供应正被出口迅速消化。5月，美国带壳总发运量达到1,286.2万磅，超过去年同期555.8万磅的两倍，其中出口量为1,249.8万磅，而去年同期为522.9万磅。国内带壳消费也改善了约11%，但明确的主驱动力仍是海外需求。自季节开始以来，带壳累计发运量接近3亿磅，是去年的两倍多，出口增长114%，国内发运量则同比提高47%。
土耳其已成为关键的带壳目的地，其进口量较上季几乎增长至五倍。更广泛的西亚和非洲地区迄今吸收了约1.83亿磅，较此前约3,700万磅增长近395%，阿联酋、阿尔及利亚、黎巴嫩、伊拉克和摩洛哥等均录得强劲增长。这种区域高度集中的格局加大了对相关市场政策或汇率冲击的暴露度，但目前来看，它正支撑美国带壳产品极为紧张的出口平衡。
在核桃仁方面，增长更为温和但仍保持正向。5月核桃仁发运量达到3,926.7万磅，同比增加23%。其中出口增长41%，而国内核桃仁发运量仅增加2%，凸显出最强的增量需求依旧来自海外。欧洲继续主导核桃仁采购，本季迄今发运量增长24%，至1.689亿磅。德国表现尤为强劲，同比增长32%，同时西班牙、荷兰、英国和意大利也有所扩张，帮助需求多元化，从而部分对冲了欧洲其他地区及部分亚洲目的地的疲弱。
基本面与天气
核桃基本面正在从过剩逐步过渡到更为平衡、略偏利多的状态。发运量快速增长，尤其是带壳产品，正在消化前几季累积的大量库存。市场报告显示，已发运与已成交的合计数量目前已覆盖2025/26季产量的很高比例，使得在下一个收获季来临前的未锁定库存明显减少。同时，作为主要生产与消费国的中国，在报告期内核桃仁价格走高，这支撑了出口价格，并抑制了过度的低价倾销行为。
天气正成为新的关注点。短中期预报显示，未来几周加州中央谷地的高温风险上升，预计气温高于常年水平且降雨有限。尽管本季核桃主体产量已经坐果，但若出现持续热浪及潜在水资源约束，可能会影响2026/27季核桃仁的充实度和品质。任何关于单产承压的确认信号，都会强化当前从发运数据和中国价格走坚中已可见的偏多基调。
交易展望
- 土耳其、中东及北非和西亚进口商：鉴于美国对该地区的带壳出口已较去年增长近四到五倍，库存趋紧，建议在潜在天气或汇率波动引入风险溢价之前，考虑提前延长2026年四季度至2027年一季度的采购覆盖期，尤其是美国带壳货源。
- 欧洲核桃仁买家：在欧元计价的核桃仁价格平稳、出口增长扎实但并不爆发的背景下，采取分批买入策略（未来1–2个月内分层采购小批量）更为稳妥，并重点关注高品质的美国和欧洲核桃仁，这部分供应可能最先趋紧。
- 中国及亚洲买家：当前中国国内核桃仁价格偏坚挺，而美国带壳需求强劲，价格下行空间看似有限。拥有灵活产地选择的买家仍可能在部分中国核桃仁等级中找到相对价值，但应避免过度依赖最后一刻的现货采购。
- 生产商和贸易商：当前供需格局更支持有纪律的销售，而非激进降价。保留一定库存弹性，持货进入北半球主要采购期，若加州天气出现问题或区域需求进一步增长，可能带来额外收益。
未来3天价格方向展望（以欧元计）
- 中国FOB核桃仁（大连）：横盘；流动性高、报盘稳定，预示周内仅有轻微调整。
- 美国/欧洲FOB核桃仁：横盘至略偏坚挺；强劲的发运数据及中国价格走坚，支撑略微正向的价格倾向。
- 美国带壳出口市场：偏强；来自土耳其及中东北非的高位出口需求将继续对带壳价格形成上行压力，即便未来三天的报价水平未必出现大幅变动。